Den umettelige globale etterspørselen etter obligasjoner fra 2008 til 2016 har få historiske fortilfeller. Fra og med 21. juni 2016 gir amerikanske 10-årige statsobligasjoner 1,68%, som er det laveste nivået siden 220-årige lavet på 1,45% i 2012. Globale avkastninger for 10-årige notater i USA, Japan, Tyskland og Storbritannia falt til 0. 69% i den første uken i juni 2016. Ifølge Jack Malvey, Chief Global Markets Strategist ved Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank i New York Mellon Corp51. 07-0. 55% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), globale utbytter er de laveste som de har vært i over 245 år.

Postenes etterspørsel etter obligasjoner har ført til en merkelig markedsavvik. Ifølge Bloomberg-artikkelen har avkastningen på Standard og Poor's 500-indeksen (S & P 500), som er 2. 19% per 17. juni 2016, overskredet utbyttet på 10 årige amerikanske Treasurys for fem påfølgende måneder. Dette har skjedd på bare to andre anledninger i USAs historie - i 2008 og 2012. Treasurys postet sin verste årlige avkastning, -3. 7% i 2009 og -3. 4% i 2013, i årene etter disse hendelsene.

Boblekvantitative Easing Drives

For noen observatører er globale obligasjonsmarkeder i en boble. En forklaring på markedsdeltakernes tilsynelatende irrasjonelle oppførsel er det hidtil uslåede nivået av obligasjonskjøp av globale sentralbanker, spesielt i Europa og Japan. Den europeiske sentralbanken (ECB) økte kjøpet av obligasjoner i 2016, og den 14. juni 2016 hadde 10-årige tyske obligasjoner kort for første gang en negativ avkastning. På samme måte har Bank of Japan satt et årlig mål på 733 milliarder dollar i statsobligasjonsforretninger, og ifølge analytikere går det tom for obligasjoner å kjøpe. Så lenge sentralbankene fortsetter å aggressivt kjøpe gjeld, bør avkastningen på 10-årige obligasjoner overstige dividendrenter på aksjer.

Investor Chase Yield

I tillegg til å kjøpe lengre daterte obligasjoner, fortsetter de globale sentralbankene å holde kortsiktige priser lave. Lav kortsiktige priser fører til at investorer søker etter avkastning i lengre daterte instrumenter. USAs statsobligasjons auksjoner tiltok rekordkrav i 2016 fra amerikanske investorer, mens investorer i Europa og Japan reagerte på negative renter ved å kjøpe relativt høyt gjeldende amerikanske gjeld. Etterspørselen etter to, fem og syvårige amerikanske notater nådde heltidsnivåer. Ved auksjonen i mai 2016 kjøpte utlendinger mest USA Treasurys siden 2011. Begrepet premie illustrerer den utrolige etterspørselen etter avkastning. Den metriske, som måler de overskytende kompensasjonene som investorene trenger for å holde lengre løpetider over kortere, står ved -0.47%. I de siste 50 årene har denne måling vært positiv. Den negative termen "premium" antyder at markeder er prissetting uten langsiktig inflasjon.

Corporate Cash Drives Dividends Higher

Til slutt skaper lave priser en annen katalysator for spredningen mellom lange obligasjoner og delt utbytte. Så lenge avkastningen på egenkapitalen overstiger den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC), har et selskap et incentiv til å låne penger for å finansiere alt fra investeringer til å dele tilbakekjøp. En lånebelastning av S & P 500 selskaper siden 2009 har produsert en nær rekord på $ 860 milliarder i kontanter på selskapenes balanser. Noen av disse pengene gjør veien til aksjonærer i form av utbytte. Faktisk, dersom utbyttebetalinger skaper oppfatningen av stabilitet og styrker verdsettelser, så er låning for å gjøre disse utbetalingene fornuftig, spesielt når prisene er på rekordløyper.

Bond-Buying Binge kan slutte

De uvanlige forholdene som ga høyere utbytte i S & P 500 enn i 10-årige amerikanske Treasurys, vil ikke vare lenge. Med obligasjonsmarkeder priset til nesten perfekt, kan små endringer i politikk eller oppfatninger føre til at investorer slår av posisjoner i Treasurys. Først av alt, hvis amerikanske økonomiske data styrker og markedsdeltakere tror at Federal Reserve kan aggressivt stramme eller avslutte kjøpet av Treasurys, kunne obligasjoner lider store tap. Selv om disse scenariene ikke materialiseres, kan noen tegn på inflasjon føre til at obligasjonseierne tømmer posisjoner. I tillegg kan endringer i inflasjonsforventninger øke lånekostnadene for selskaper. Hvis de koster tommer høyere, kan selskapene reagere ved å kutte ut utbytte. I hovedsak kan endringer i inflasjonsforventningene ha den dobbelte effekten av å øke de langsiktige rentene og senke utbyttene.