Pris-til-fortjeneste-forholdet (P / E) er et ganske enkelt verktøy for å vurdere selskapsverdien. Vurderer hvor ofte P / E-forholdet blir spurt - ved Wall Street-analytikere, finansmediene og kollegaene på kontoret vannkjøleren - det er fristende å tro at det er et tåpelsikkert verktøy for å gjøre investeringsbeslutninger av klokt lager. Tenk igjen; P / E-forholdet er ikke alltid pålitelig. Det er mange grunner til å være forsiktige med P / E-baserte verdivurderinger.

Opplæring: Nøkkeltall

Beregning av P / E-forholdet - Hurtig gjennomgang
På overflaten er beregningen av pris-til-resultat ganske enkel. Det første trinnet i å generere et P / E-forhold er å beregne resultat per aksje eller EPS . Typisk er EPS lik selskapets etter skatt fortjeneste dividert med antall utstedte aksjer

EPS = Post-Skatt fortjeneste / Antall aksjer

Fra EPS, kan vi beregne P / E-forholdet. P / E-forholdet er selskapets nåværende markedsandel fordelt på resultat per aksje for året før.

P / E = Aksjepris / EPS

P / E-forholdet skal fortælle investorer hvor mange år verdien av nåværende inntjening et selskap må produsere for å nå dagens markedsverdier. Så, la oss si at det imaginære selskapet Widget Corp har tjent $ 1 per aksje i løpet av det siste året, og det handler på $ 10. 00 per aksje. P / E-forholdet vil være $ 10 / $ 1 = 10. Hva dette forteller oss er at markedsprisene det på 10 ganger inntjening. Eller med andre ord, for hver aksjekjøp som er kjøpt, vil det ta 10 års kumulativ inntjening å ligne til dagens aksjekurs. Naturligvis vil investorer kunne kjøpe flere inntekter for hver dollar de betaler, så jo lavere P / E-forholdet er, desto billigere er aksjen.

Forholdet høres enkelt nok, men la oss se på noen av farene forbundet med å ta P / E-forhold til pålydende.

Den første delen av P / E-ligningen - prisen - er grei. Vi kan være ganske sikre på hva markedsprisen er. På den annen side kan det være vanskelig å komme opp med et passende inntjeningsnummer. Du må gjøre mange beslutninger om hvordan du definerer inntjening.

Hva er i disse inntektene?
For det første er inntektene ikke alltid klare. Inntekter kan bli påvirket av uvanlige gevinster eller tap som noen ganger skjuler den sanne verdien av inntektsmetoden. Dessuten kan rapporterte inntekter bli manipulert av bedriftsledelsen for å møte inntjeningsforventninger, mens kreative regnskapsmessige valg - skifte avskrivningsregler eller legge til eller trekke tilbake engangskostnader og utgifter - kan gjøre bunnlinjenes tall større og i sin tur P / E forhold, mindre og aksjen synes billigere. Investorer må være forsiktige med hvordan selskapene kommer til sine rapporterte EPS-numre. Passende tilpasninger må ofte gjøres for å oppnå et mer nøyaktig måling av inntjening enn det som er rapportert i balansen.

Inntekt eller fortjeneste?
Så er det spørsmål om å bruke tilbakevendende inntjening eller fremover inntjenings tall.

Ligger midt i selskapets siste publiserte resultatregnskap, er historisk inntjening lett å finne. Dessverre er de ikke mye brukt for investorer, siden de sier svært lite om hva inntjeningen er i butikk for året og årene fremover. Det er selskapets fremtidige inntjening som investorene er interessert i mest siden de reflekterer aksjens fremtidsmuligheter.

Videresendingsinntekter (også kalt fremtidig inntjening) er basert på vurderingene fra Wall Street-analytikere. Analytikere, hvis noe, har vanligvis en tendens til å være overoptimistisk i sine forutsetninger og utdannede gjetninger. På slutten av dagen har fremtidsinntekter problemer med å være mye mer nyttig enn historisk inntjening, men utsatt for unøyaktigheter.

Hva med vekst?
Den største begrensningen av P / E-forholdet: Det forteller investorer nesten ingenting om selskapets EPS-vekstutsikter. Hvis bedriften vokser raskt, vil du være komfortabel å kjøpe den, selv om den hadde et høyt P / E-forhold, og vet at veksten i EPS vil bringe P / E tilbake til et lavere nivå. Hvis den ikke vokser raskt, kan du shoppe for en lager med et lavere P / E-forhold. Det er ofte vanskelig å fortelle om et høyt P / E-tall er resultatet av forventet vekst, eller om bestanden bare er overvaluert.

Et P / E-forhold, til og med en beregnet ved hjelp av et estimat for fremtidig inntjening, forteller ikke alltid om P / E er passende for selskapets forventede vekstrate. Så, for å takle denne begrensningen, går vi til et annet forhold, PEG-forholdet:

PEG = PE / prognosen EPS-vekstraten i løpet av de neste 12 månedene

I et nøtteskall, jo lavere PEG-forholdet er jo bedre. En PEG av en antyder at P / E er i tråd med vekst; under en innebærer at du kjøper EPS-vekst for relativt lite; en PEG større enn en kan bety at aksjen er overpriced. Selv når P / E-forholdet er standardisert for vekst, baserer du imidlertid investeringsbeslutningen på utenfor estimater, noe som kan være feil. (Lær hvordan denne enkle beregningen kan hjelpe deg med å bestemme aksjens inntjeningspotensial. Les PEG Ratio Nails Down Value Aksjer .)

Hva med gjeld?
Endelig er det vanskelig problemet med et selskaps gjeldsbelastning. P / E-forholdet gjør ingenting for å regne i mengden av gjeld som et selskap bærer på balansen. Gjeldsnivåer har innvirkning på finansiell ytelse og verdsettelse, men P / E tillater ikke investorer å lage epler til epler sammenligninger mellom gjeldsfrie firmaer og de som er nedskrevet med utestående lån og gjeld.

En måte å takle denne begrensningen på er å vurdere bedriftens foretaksverdi eller EV i stedet for sin pris eller pkt.

(forenklet) EV = markedsverdi netto gjeld

La oss si Widget Corp ., med en markedsandel på $ 10 per aksje, har også båret tilsvarende 3 dollar per aksje nettogjeld i balansen. Selskapet vil da ha en total virksomhet verdi på $ 13 per aksje.Hvis Widget Corp. produserte EPS i år på $ 1, ville P / E-forholdet være 10. Men mer sofistikerte investorer ville utføre beregningen med bedriftsverdi i telleren og EBITDA i nevnen.

Bunnlinjen
Visst, P / E-forholdet er populært og enkelt å beregne. Men det har store mangler som investorene må vurdere når de bruker det til å vurdere aksjeværdier. Bruk det forsiktig. Ingen enkelt forhold kan fortelle alt du trenger å vite om en aksje. Pass på å bruke en rekke forhold for å få et fyldigere bilde av resultatene og verdsettelsen av aksjer.