Vi vet alle hva en valutakurs er, ikke sant? Det er den frekvensen som en valuta utveksling for en annen, som i en kan kjøpe, sier 0. 91 euro med 1 US dollar. Men hva med valutakursen på ulike former for samme valuta? Hva? Det er riktig, mens kontanter er det vi vanligvis tenker på når vi tenker på penger og en bankinnskuddskonto som bare et reservoar på banken som har denne kontanter, kan det være overraskende å innse at kontanter og bankinnskudd egentlig er forskjellige former for penger, og ja det er en valutakurs hvor man kan bytte ut en form til den andre. I USA nå kalles denne valutakursen par, noe som betyr at penger kan byttes mellom kontanter og innskuddskonto en for en. Men parfrekvensen bør ikke tas for gitt, som U.S. Historie og nyere hendelser i Hellas kan attestere til.

Når en Euro ikke lenger er en Euro

I slutten av juni, med tidsfristen for Hellas gjeldsbetaling til Det internasjonale pengefondet truende og en kommende nasjonal folkeavstemning om vilkårene til en annen rederi pakke, frøs Den europeiske sentralbanken nivået av nødhjelp til greske banker. Bevegelsen, som truer med å destabilisere det greske banksystemet med en alvorlig likviditetskrise, tvang landet til å lukke bankene og pålegge kapitalstyring. Kontrollene inneholdt et forbud mot utbetalinger og overføringer i utlandet, samt en daglig inntektsgrense på 60 euro.

Tiltakene ser ut til å undergrave verdien av en euro på en gresk bankkonto. Mens en euro i form av harde penger kunne bli tatt til utlandet for å foreta kjøp, kunne ikke euroen på en innskuddskonto brukes til å foreta disse kjøpene. Kombinert med en daglig tilbaketrekningsgrense kunne euro i form av papirnotater gi en premie, som det skjedde i minst en klærbutikk i nordøst Aten, der eieren begynte å tilby 50 prosent rabatt til kunder som betalte kontant. (For å lese mer, se: Forstå nedgangen i Hellas økonomi .)

Manolis Galenianos, professor i økonomi ved Royal Holloway, University of London, fortalt at kontanter har blitt ekstremt knappe.

Bloomberg , "Verdien av en euro i banken er strengt under verdien av en euro i ens lomme. Hvis denne bankferien fortsetter, kan vi se en situasjon der bankinnskudd byttes mot kontanter til en rabatt. " Kapitalkontrakter har effektivt gjort euroinnskuddskonto mindre likvide enn euro i form av kontanter. Med likviditet som en av de viktigste egenskapene til penger og verdien som den hevder å holde, illustrerer restriksjonene hvordan likviditeten til ulike former for penger kan føre til at verdiene deres avviker.Likevel er likviditet ikke det eneste som kan føre til at det skjer, også utstederens troverdighet kan gjøre det også.

Banknote troverdighet i USA Antebellum Periode

Mens USAs grunnlov ga kongressen enerett til mynten penger og makt til å regulere sin verdi, før 1862, så den amerikanske regjeringen aldri utstedelse av en føderalt støttet papirvaluta som sin ansvar. Dollaren ble definert som nasjonens offisielle regningsenhet, som tilsvarer spesifikke vekter av både sølv og gull, men bortsett fra forbudet mot de enkelte stater fra å trykke penger, var det ingen juridiske begrensninger på hva som effektivt kunne fungere som et bytte.

De utilstrekkelige mengdene gull og sølv som er mynten, begrenset bruken av dem som en form for monetær utveksling. Følgelig utstedte bankene sine egne penger i form av pengesedler, hvis verdi var avledet av deres evne til å bli innløst for enten gull eller sølv. I 1850 var det over 10 000 forskjellige typer av disse sedlene som sirkulerer i USA.

Mens teoriene i teorien lover å betale enten gull eller sølv, stiller potensialet for overutstedelse spørsmålstegn ved troverdigheten til det løftet . Underkapitaliserte banker gikk i store lengder for å sikre at notene deres aldri ble innløst, og notater fra banker som mislyktes, ville umiddelbart bli verdiløse. I en slik sammenheng ble sedler utvekslet med en rabatt som sirkulerte til verdier som var mindre enn deres pålydende, avhengig av utstedelsesbankens omdømme.

Hierarkiet av penger

Over har vi skilt mellom likviditet og troverdighet som separate faktorer for å bestemme verdien av ulike former for penger. Men det er viktig å gjenkjenne måtene som troverdighet påvirker likviditeten til et hvilket som helst utvekslingsmiddel. Hvis det mediet mangler troverdighet, er det mindre sannsynlig å bli allment akseptert, og blir dermed mindre flytende.

Dette tapet av likviditet blir mest synlig i krisetider, som i Hellas i løpet av sommeren. Under en krise begynner folk å lete etter den mest troverdige form for penger. I den amerikanske antebellumperioden ville det ha vært gull- eller sølvstyrt-sanksjonerte pengepenger - mens det i Hellas ville ha vært papirnotat euro-forpliktelser til ECB-snarere enn euro-denominerte greske bankinnskudd - privatforpliktelser Greske banker.

Forskjellen mellom forpliktelsene til en offentlig institusjon og en privat institusjon begynner å kaste lys over begrepet pengepolitisk hierarki. Under et gullstandardsystem, hvor gull virker som betalingsmiddel og alt annet bare er et løfte om å betale, er gull øverst i hierarkiet. I et fiat-støttet pengesystem er den utstedte valutaen øverst i hierarkiet.

Mens gjennomsnittlig statsborger, gjør muligheten til å foreta betalinger direkte fra en innskuddskonto til pålydende med kontanttransaksjoner, troen på at disse er likformige penger, med bankinnskudd som bare en sikrere lagring for ens kontanter.Banker, derimot, ser den samme innskuddskonto som eget ansvar eller lover å betale den utstedte valutaen, og realiteten er at bankene trenger å holde kun en brøkdel av kundens innskudd i form av den valutaen. Dette betyr at banker etter lov har lov til å overdrive sin egen form for penger, akkurat som bankene i antebellumperioden overgivne pengesedler i forhold til deres reserver av sølv og gull.

Likevel, i motsetning til i antebellumperioden, handler bankenes penger, i form av innskudd, på nivå med statspenger. Dette er mulig på grunn av måtene regjeringen har innført mekanismer som styrker troverdigheten til private banker. En slik mekanisme er føderal innskuddsforsikring som forsikrer innskuddskonto opp til $ 250 000, og sikrer at i tilfelle bankfeil, vil innskyterens penger være trygt.

En annen mekanisme er Federal Reserveens institusjonelle rolle å opptre som en utlåner av siste utvei. Som en utsteder av statsvaluta kan Fed injisere den høyeste form for penger, og dermed likviditet, inn i banksystemet for private banker for å møte sine egne innskyters behov. I et gull- eller sølvstandard-monetært system er det umulig å øke mengden gull eller sølv vilkårlig. I et fiat-støttet system har de monetære myndighetene fleksibilitet til å være de ultimate likviditetsutstedere og er avgjørende for å forsvare troverdigheten til private institusjoner. (For å lese mer, se: Hva er sentrale banker?)

The Bottom Line

Economist Hyman Minsky anerkjente at "alle kan skape penger; problemet er å få det akseptert. "I denne uttalelsen ligger hele forestillingen om pengenees meget hierarkiske natur. Penger er et løfte om å betale. Det som står øverst i hierarkiet, tjener som den ultimate form for penger, og det gjør det fordi det har det mest troverdige løftet. Langt fra å ha noen form for naturlig verdi, er verdien av penger avhengig av utstederens troverdighet, og den troverdigheten avhenger av en forsiktig institusjonell infrastruktur. Hvis tilliten til den institusjonelle infrastrukturen blir rystet, så er verdien av penger.