Avkastning på egenkapital, kontantstrøm (FCF) og pris-til-resultat-forhold er noen av de vanlige metodene som brukes for å måle et selskaps trivsel og risikonivå. Et mål som ikke får nok oppmerksomhet er operativ løftestang, som fanger forholdet mellom selskapets faste og variable kostnader. (For å lese mer om forhold, se Analyser investeringene raskt med forholdene og Ratio Analysis Tutorial .)

I gode tider kan operasjonsutnyttelse øke fortjenesteveksten. I dårlige tider kan det knuse fortjeneste. Selv en grov ide om en virksomhets operasjonsutnyttelse kan fortelle deg mye om et selskaps potensielle kunder. I denne artikkelen vil vi gi deg en detaljert veiledning for å forstå operativ utnyttelse.

Hva er driftstøtte? I hovedsak kreves operativ løftestang til en analyse av faste kostnader og variable kostnader. Driftsutnyttelse er høyest i selskaper som har en høy andel faste driftskostnader i forhold til variable driftskostnader. Denne typen selskap bruker mer anleggsmidler i driften av selskapet. Omvendt er operasjonsutnyttelsen lavest i selskaper som har en lav andel faste driftskostnader i forhold til variable driftskostnader. (For å lære mer om driftsmessig og økonomisk innflytelse, les Hva er risikoen for å ha både høy driftseffekt og høy økonomisk innflytelse? )

Fordelene med høy driftskraft kan være enorme. Bedrifter med høy driftskraft kan tjene mer penger fra hvert ekstra salg dersom de ikke trenger å øke kostnadene for å produsere mer salg. Mindre virksomheten plukker opp, anleggsmidler som eiendom, anlegg og utstyr (PP & E), samt eksisterende arbeidstakere, kan gjøre mye mer uten å legge til ekstra kostnader. Resultatmarginene øker og inntjeningen svever raskere enn inntektene. (Les mer om marginer i Bunnlinjen på margener og Måleeffektivitet .)

Den beste måten å forklare operativ løftestang er som eksempler. Ta for eksempel en programvarevare som Microsoft. Hoveddelen av dette selskapets kostnadsstruktur er fast og begrenset til forhåndsutviklings- og markedsføringsutgifter. Enten det selger ett eksemplar eller 10 millioner eksemplarer av sin nyeste Windows-programvare, forblir Microsofts kostnader i utgangspunktet uendret. Så, når selskapet har solgt nok eksemplarer for å dekke sine faste kostnader, faller hver ekstra dollar av salgsinntekter til bunnlinjen. Microsoft har med andre ord bemerkelsesverdig høy operativ innflytelse.

En forhandler, som Wal-Mart, demonstrerer derimot relativt lav operativ innflytelse. Selskapet har ganske lave nivåer av faste kostnader, mens de variable kostnadene er store. Merchandise inventar representerer Wal-Marts største kostnad. For hvert produktsalg som Wal-Mart ringer inn, må selskapet betale for levering av det produktet.Som et resultat fortsetter Wal-Marts solgt varekostnad (COGS) å øke ettersom salgsinntektene øker.

Risikobedrifter Driftsutnyttelse kan fortelle investorer mye om selskapets risikoprofil, og selv om høy driftstabilitet ofte kan være til nytte for bedrifter, er selskaper med høy driftstabilitet også utsatt for skarpe økonomiske og konjunktursvingninger.

Som nevnt ovenfor, i gode tider, kan høy operativ innflytelse øke fortjenesten. Men selskaper med mange kostnader knyttet til maskiner, anlegg, fast eiendom og distribusjonsnett kan ikke enkelt kutte utgifter for å tilpasse seg endring i etterspørsel. Så, hvis det er en nedgang i økonomien, faller inntektene ikke bare, de kan plummet.

Vurder programvareutvikleren Inktomi. I løpet av 1990-tallet undret investorer seg på innholdet i sin programvarevirksomhet. Selskapet brukte tusenvis av dollar til å utvikle hver av sine digitale leverings- og lagringsprogrammer. Men takket være internett, kunne Inktomi programvare distribueres til kunder til nesten ingen kostnad. Med andre ord hadde selskapet nær nollkostnaden for solgte varer. Etter at de faste utviklingskostnadene ble gjenopprettet, var hvert ekstra salg nesten rent resultat.

Etter sammenbruddet av dotcom-teknologienes markedsspørsmål i 2000 led Inktomi den mørke siden av operativ innflytelse. Etter hvert som salget tok et negativt resultat, svingte overskuddet dramatisk til et svimlende tap på 58 millioner dollar i 1. kvartal 2001 - nedgang fra det 1 millioner dollar som selskapet hadde hatt i 1. kvartal 2000. Høye løftestang involvert i å regne med salg for å tilbakebetale faste kostnader, selskaper og deres aksjonærer i fare. Høy operativ løftestang under en nedgang kan være en akilleshæl, som setter press på fortjenestemarginene og gjør en inntektsutvikling uunngåelig.

Faktisk har selskaper som Inktomi, med høy operativ innflytelse, større volatilitet i driftsresultatet og aksjekursene. Som et resultat, må investorer behandle disse selskapene med forsiktighet. (For å lese mer om dotcom-busten, se Det største markedet krasjer og Når frykt og grådighet tar over .)

Måleoperativ utnyttelse Driftsutnyttelse oppstår når et selskap har faste kostnader som må oppfylles uavhengig av salgsvolum. Når firmaet har faste kostnader, er prosentandeler i overskudd som følge av endringer i salgsvolum større enn prosentandelen i omsetningen. Med positive (dvs. høyere enn null) faste driftskostnader gir en endring på 1% i omsetning en endring på mer enn 1% i driftsresultatet.

Et mål på denne innflytelseeffekten refereres til som graden av driftsinnflytelse (DOL), som viser hvor stor driftsresultatet endres som volumendringer. Dette indikerer forventet resultatavkastning dersom salgsvolumene endres. Spesielt er DOL den prosentvise endringen i inntekten (vanligvis tatt som inntjening før rente og skatt, eller EBIT) dividert med prosentandringen i nivået av salgsutgang.

For eksempel, la oss si at et programvarefirma har investert 10 millioner dollar i utvikling og markedsføring for sitt nyeste program, som selger for $ 45 per kopi.Hver kopi koster selskapet $ 5 å selge. Salgsvolumet når en million eksemplarer.

Så programvaren selskapet har en DOL på 1. 33. Med andre ord, en 25% endring i salgsvolum vil gi en 1. 33 x 25% = 33% endring i driftsresultat.

Dessverre, med mindre du er en insider, kan det være svært vanskelig å skaffe all den informasjonen som er nødvendig for å måle selskapets DOL. Tenk for eksempel faste og variable kostnader, som er kritiske innganger for å forstå operasjonsutnyttelse. Det ville være overraskende om selskapene ikke hadde denne typen informasjon om kostnadsstruktur, men det er ikke nødvendig med selskaper å utlevere slik informasjon i publiserte kontoer.

Investorer kan komme opp med et grovt estimat av DOL ved å dele forandringen i selskapets driftsresultat ved endringen i salgsinntektene.

Når man ser tilbake på selskapets resultatregnskap, kan investorene beregne endringer i driftsresultat og salg. Investorer kan bruke endringen i EBIT dividert med endringen i salgsinntekter for å anslå hva verdien av DOL kan være for ulike salgsnivåer. Dette gjør det mulig for investorer å estimere lønnsomhet under en rekke scenarier.

Konklusjon Vær forsiktig med å bruke noen av disse tilnærmingene. De kan være misvisende hvis de brukes uansett. De vurderer ikke selskapets kapasitet til å øke salget. Få investorer vet virkelig om et selskap kan utvide salgsvolumet over et visst nivå uten å si underentreprenør til tredjeparter eller ytterligere kapitalinvesteringer, noe som vil øke faste kostnader og endre operativ utnyttelse. Samtidig er et selskaps priser, produktmiks og kostnader for lager og råvarer alle gjenstand for endring. Uten en god forståelse av selskapets indre arbeid, er det vanskelig å få et virkelig nøyaktig mål på DOL.

Ikke desto mindre er det verdt å få enda en grov ide om selskapets operasjonsutnyttelse. Selv om det ikke er 100% nøyaktig, kan kunnskap om selskapets DOL hjelpe oss med å vurdere risikonivået det gir til investorer.

Selv om du må være forsiktig når du ser på operativ innflytelse, kan den fortelle deg mye om et selskap og dets fremtidige lønnsomhet. Investorer kan få en grov følelse av selskapets utsikt og risiko i lys av endrede markedsforhold. Mens operasjonsutnyttelse ikke forteller hele historien, kan det sikkert hjelpe.