Inntil fremkomsten av de sektorbaserte børsnoterte fondene (ETFer) kan implementering av en sektorrotasjonsstrategi kun gjennomføres godt av store institusjonelle investorer. Nå med ETFer, kan enkeltinvestorer enkelt og billig implementere denne strategien.

SE: Exchange-Traded Funds

Hva er en sektorrotasjonsstrategi? En måte å definere aksjens risiko på er å bryte ned den ved: aksjespesifikk risiko, markedsrisiko og industririsiko. Akkurat som de fleste aksjer har en tendens til å bevege seg basert på de underliggende faktorene som driver det samlede markedet, vil aksjer i en lignende bransje ha en tendens til å bevege seg ut fra de underliggende faktorene som driver den bransjen. For eksempel, når oljeprisene stiger, vil de fleste aksjer i oljeproduksjonsselskaper følge med. Tilsvarende, da subprime boligmarkedet kollapset, påvirket det de fleste finansielle aksjer, da finansielle selskaper var eiere eller opphavsmenn til disse lånene.

En sektorrotasjonstilnærming ligner taktisk allokering, hvor investorer vil allokere sine midler til de aktivaklassene som de tror vil overgå til relativt kort sikt. I sektorrotasjon, i stedet for individuelle aktivaklasser, vil investorene tildele midler til ulike sektorer avhengig av deres kortsiktige synspunkter. Investoren vil overvurdere de sektorer som han eller hun tror vil overgå og undervekt de som han eller hun tror vil underprestere.

Denne sektorrotasjonen (eller sektorallokeringsstrategien) er en topp-down-strategi. Ved å utvikle en strategi identifiserer en investor nøkkelfaktorer innenfor hver sektor for å bidra til å forutse fremtidig relativ ytelse i sektoren, og investor vil da overvåke eller underveie sektorene basert på den aktuelle statusen til disse faktorene. Disse faktorene kan omfatte:

• Økonomiske tiltak
• Pengepolitikk
• Renter
• Råvarepriser
• Andre bransjespesifikke faktorer.

I analysen er det vanligvis nødvendig med en lang historie med data over en rekke ulike økonomiske og markedsmessige sykluser for å identifisere nøkkelfaktorene og ledende indikatorer som kan forutsi relativ ytelse.

Velge den rette familien til ETFs Innføringen av sektors ETFs har gjort det mulig for den enkelte investor å enkelt implementere sektorrotasjonsstrategier som ikke var praktiske før. Det er tre hensyn når du velger den riktige familien av sektors ETFer. Den første er at ETF skal inneholde hele spekteret av sektorer og aksjer som utgjør en indeks. For det andre bør indeksen være bredt basert - representativ for den totale økonomien. Til slutt bør det være tilstrekkelig historie på de underliggende sektorer for å kunne utføre den langsiktige due diligence som kreves for å avdekke nøkkelfaktorene.

ETFer med markedsvektet sektor Markedsvektede ETFer er basert på tradisjonelle markedskapitalindekser og deres underliggende sektorer.De to største familiene til sektorens ETF er Barclays iShares Dow Jones-sektor ETF og State Street Global Advisors-sektorens ETFer. Hver dekker hele spekteret av aksjer og sektorer som er bestanddeler i deres respektive indekser.

Barclays iShares Dow Jones-sektorens ETFer bruker Dow Jones USA-indeksen som den underliggende indeksen. Denne indeksen er en indeks for markedsverdier som er utformet for å representere 95% av det amerikanske aksjemarkedet. IShares bruker Industrial Classification Benchmark (ICB) systemet for å bestemme sammensetningen av hver sektor og delsektor. ETFer er tilgjengelige for hver av de 10 hovedkategorier.

State Street Select Sector SPDR bruker S & P 500 som underliggende indeks. Det er en markedskapitalindeks som representerer om lag 75% av aksjemarkedet i USA. ETF-ene for utvalgssektoren bruker Global Industry Classification Standard (GICS) for å bestemme sammensetningen av hver sektor. Selv om det er 10 sektorer, er det bare ni ETFer, da informasjonsteknologi og telekommunikasjon er kombinert for å skape en "teknologi" ETF.

Både GICS og ICB er forspent mot store aksjer. Siden økonomisk analyse spiller en stor rolle i sektorrotasjonsstrategien, er det viktig at de underliggende sektorene er representative for den brede økonomien. Å bruke en av de to vil gi utmerket eksponering for den generelle USA-økonomien og sektorene i den. IShares ETFs er mer omfattende, men SPDR har en lengre track record.

ETFer med likevektsektorer Likevekt betyr at alle aksjer har en tilsvarende vekt i indeksen, uavhengig av størrelsen på selskapet. I en markedsvektet indeks har storkapitalbeholdningen større innvirkning enn småkapitalbeholdningen. Derfor vil en likevektsindeks ha en tendens til å utkonkurrere en markedsvektet indeks når småkapsler utfører store caps.

Rydex S & P 500 Equal Weight-sektorens ETFer er basert på S & P 500-indeksen og GICS-standarden. En likvektet indeks er mer forspent mot små aksjer og kan ikke være representativ for den totale økonomien. Det er viktig at sektorene ikke bare representerer hele økonomien, men også er i likhet med indeksen. For eksempel, hvis energisektoren er 15% av økonomien, vil en 15% vekt i indeksen vise at den er nær den samme representasjonen. En likvektet indeks vil overvurdere småkapitalbeholdninger og undervektige store aksjer. Siden storkapitalbeholdningen er mer representativ for økonomien, er likeveide ETFer kanskje ikke det beste valget når man implementerer en sektorrotasjonsstrategi.

ETFer med grunnvektet sektor En fundamentalt vektet indeks er et relativt nytt tillegg til ETF-landskapet. I stedet for å være basert på markedsverdi eller likevekt, vil vekten av hver bestand i indeksen være basert på de underliggende grunnleggende. PowerShares har skapt en rekke sektors ETFer basert på en fundamentalt vektet sektorindeks, FSTE RAFI US 1000 Index.Faktorene som bestemmer grunnverdien er: salg, kontantstrøm, bokført verdi og utbytte. Bedrifter som anses som størst av de underliggende faktorene, vil ha de største vektene i indeksen.

Det er ni PowerShares FTSE RAFI-sektor ETFer. ICB brukes til å bestemme sammensetningen av hver sektor. Informasjonsteknologi og telekommunikasjon er blitt kombinert i en sektor.

Markedsvektindekser har en tendens til å gi større vekt på overvurderte aksjer (aksjer som har verdsatt seg til høye markedskapsler) sammenlignet med de underliggende grunnleggende. Dette kan overvurdere betydningen av disse aksjene, og deres tilsvarende sektor, innenfor den generelle økonomien. Derfor kan en fundamentalt vektet indeks være nærmere tilpasset den samlede økonomien, siden de enkelte selskapenees vekt er basert på selskapets størrelse, ikke bare markedsverdi. Dessverre har denne indeksen ikke den omfattende historien som er nødvendig for å bestemme de underliggende faktorene som driver sektorens ytelse.

Sektorrotasjon med bare sektor ETF Ved å utvikle og implementere et system for sektors ETF-investeringer, er det viktig å velge en passende referanseindeks. Når indeksen er valgt, må en investor forstå hvordan indeksen og de underliggende sektorene er konstruert, samt hvordan de bestående bestandene velges. Bruke S & P 500 ville være et godt valg, ikke bare fordi den har bred storkapitalrepresentasjon av markedet, men også fordi den har en lang historie.

For å demonstrere en enkel strategi, la oss undersøke State Street Select Sector SPDRs ETF, som bruker S & P 500 som basisindeks. Vi antar en investering på $ 100 000 i strategien. I tabellen under viser vi sektorene, symbolet på den aktuelle ETF, den nåværende sektorvekten, samt beløpet som er investert i hver ETF for å implementere strategien.

Eksempel 1: Sektorrotasjonsstrategi 30. april 2008
-	ETF-symbol	S & P 500 Wt.	% Over / Under	Mål	Beløp
Forbrukerdiskretionær	XLY	8. 6	0. 0	8. 6	8, 600
Forbrukerstifter	XLP	10. 5	0. 0	10. 5	10, 500
Energi	XLE	14. 0	3. 0	17. 0	17, 000
Økonomi	XLF	17. 1	-3. 0	14. 1	14, 100
Helsevesenet	XLV	11. 3	2. 0	13. 3	13, 300
Industrielle	XLI	11. 8	0. 6	12. 4	12, 400
Materialer	XLB	3. 7	3. 0	6. 7	6, 700
Teknologi	XLK	19. 4	-2. 0	17. 4	17, 400
Verktøy	XLU	3. 6	-3. 6	0. 0	0

Strategien er å overvåke energi, helsevesen, industri og materialesektorer. Finans, teknologi og verktøy vil underveke indeksen, og forbrukerdiskretionære og forbrukerstifter vil være markedsvekt. Med $ 100 000 å investere, vil en portefølje som inneholder åtte sektors ETFs være enkel å implementere. Det ville imidlertid ikke være i stand til å nøyaktig matche prosentandelen som det ville kunne dersom sektorfondene ble brukt.Hvis for eksempel energisektoren ETF, XLE, handler til $ 87. 70, da ville det ta 193. 8 aksjer. Avrunding ville bety å kjøpe 190 aksjer (eller 16 dollar, 663) som representerer 16,67% av den totale porteføljen.

Sektorrotasjon ved hjelp av kjerne- og satellittposisjoner Ved hjelp av en kjerne- og satellittilnærming kunne implementeres samme strategi som ovenfor. I eksemplet nedenfor har porteføljen de samme sektorvektene som i første eksempel. I dette tilfellet er $ 50 000 investert i S & P 500 ved hjelp av SPY ETF for å representere kjernen, og deretter blir flere sektors ETFer kjøpt for å nå målbeløpet. For eksempel, la oss si at du vil oppnå en vekt på 17% investert i S & P 500 energisektoren. Hvis SPY ETF har en eksponering på $ 7 000 i energisektoren (14% x $ 50 000), må $ 10 000 av XLE bli kjøpt for å kompensere for balansen. For verktøy, siden vi ikke ville ha mer eksponering, ville $ 1, 800 av XLU bli solgt kort.

Eksempel 2: Sektorrotasjonsstrategi ved bruk av Core / Satellite
-	ETF-symbol	Målbeløp	$ 50 000 SPY	Sektor ETF
Forbrukerdiskretionær	XLY < 8, 600	4, 300	4, 300	Forbrukerstifter
XLP	10, 500	5, 250	5, 250	Energi > XLE
17, 000	7 000	10 000	Økonomi	XLF
14, 100	8, 550	5, 550	Helse	XLI
13, 300	5, 650	7, 650	Industrielle	XLI
12, 400	5, 900	6, 500 > Materialer	XLB	6, 700
1, 850	4, 850	Teknologi	XLK	17, 400
9, 700	7, 700	Verktøy	XLU	0
1, 800	-1, 800	I dette eksemplet er det ingen større fordel enn å bruke bare sektorens ETFer. Det er imidlertid en liten kostnadsfordel da SPY ETF har et kostnadsforhold på bare 0. 09% mot 0. 27% for sektorens ETFs. I det første tilfellet vil årlige administrasjonsavgifter være rundt $ 270, og i andre tilfelle vil det være omtrent $ 180.	Med en spesifikk sektorssats vil kjerne- og satellitt-tilnærmingen bli enklere og mer kostnadseffektiv. For eksempel, anta at du vil at porteføljen din skal overvurdere energisektoren med 6%, og ha resten i balansen på S & P 500. Ved å bruke $ 100 000, skal investert totalt 20 000 dollar investeres i energisektoren .	Investering av $ 93 000 i SPY ETF og $ 7 000 i XLE vil resultere i en 20% vekt på energi ($ 93 000 x 0. 14 = $ 13, 020 kommer fra SPY). Nettoresultatet er en portefølje som er 20% energisektoren, og alle andre sektorer er proporsjonalt undervektige. Denne porteføljen vil kun ha to verdipapirer mot ni hvis sektorens ETFer ble brukt, og det ville være billigere og enklere å implementere.

Bunnlinjen

Ankomsten av sektoren ETF lar enkeltpersoner enkelt implementere sektorrotasjons- eller sektorallokeringsstrategier. Det er viktig å velge den rette familien ETFer med bred representasjon og en god historie for å implementere strategien. Selv om man kan bygge en portefølje ved bare å bruke sektorens ETFer, kan en kjerne- og satellittilnærming oppnå samme resultat, og i noen tilfeller er det en enklere og billigere løsning.