Muligens den mest rutinemessige alternativhandelsstrategien utover bare å kjøpe samtaler eller sett er "dekket samtalen." Som de fleste definerer, innebærer denne strategien å selge (eller "skrive") et anropsalternativ mot en aksjeposisjon. Vanligvis innebærer dette å selge en samtale mot en aksjeposisjon som allerede er holdt. Andre ganger kan en investor se egnet til å kjøpe 100 aksjer (eller noen flere derav) av enkelte aksjer, og samtidig skrive ett anropsalternativ per hver 100 aksjer i beholdning. (For å få en bedre forståelse av alternativer, sjekk ut vår Tutorial for grunnleggende opplæring .)

Standarddefinert anrop Ofte brukes standard dekket anrop for å sikre aksjeposisjonen og / eller for å generere inntekt. Noen vil diskutere bruken av et dekket kall som en sikring rett og slett fordi den eneste sikringen er den mengden premie som mottas når opsjonen er skrevet. For eksempel, anta at en investor kjøper 100 aksjer på lager for $ 50 per aksje og selger et anropsalternativ med en strykpris på 50, og samler en premie på $ 2. På dette tidspunktet har han betalt $ 5 000 for å kjøpe aksjen (ignorerende avgifter) og har mottatt $ 200 for å skrive anropsalternativet. Som et resultat vil hans breakeven pris på denne spesielle handelen være $ 48 per aksje ($ 50- $ 2) på tidspunktet for opsjonsutløpet.

Med andre ord, hvis aksjen falt til $ 48 per aksje, ville han miste $ 200 på aksjeposisjonen, men alternativet ville utløpe verdiløs, og han ville beholde premien på $ 200, og dermed motvirke tapet på aksjen. (Se på en undersøkelse som oppdaget at tre av hver fjerde opsjon utløp verdiløs. Se Har opsjonshandlerne en handelskant? )

Hvis aksjene skulle stige over strykingsprisen på 50 På tidspunktet for opsjonsutløpet kan aksjene "kalles bort" fra investor. Faktisk er det maksimale fortjenestepotensialet på denne handelen frem til opsjonsutløpet, $ 200 [(strike price + premium mottatt) - aksjekurs betalt) * $ 100]. Dette peker ut på en av de potensielle feilene som de fleste ikke anser når de går inn i en typisk dekket samtaleposisjon: handel har begrenset oppadgående potensial og ubegrenset, om enn litt redusert, ulemperrisiko.

Av denne grunn vil investorer ofte skrive alternativer som er rimelig langt ut av pengene i håp om å ta inn noen inntekter (f.eks. Premie), samtidig som det reduserer sannsynligheten for å få deres lager kalt bort. Et annet problem knyttet til den typiske "buy / write" -strategien (f.eks. Kjøp aksjene og selge anropet) er at mengden kapital som er nødvendig for å kjøpe aksjen, kan være relativt høy, og avkastningen kan derfor være relativt lav. Så la oss vurdere en alternativ strategi for en investor interessert i å generere inntekt uten bekostning og ugunstig belønning til risiko scenario forbundet med de typiske dekkede anropsstillinger.(Denne alternative tilnærmingen til dekket call-write gir mindre risiko og større potensialt fortjeneste, les En alternativt dekket samtalevirksomhetsstrategi .)

Den riktede dekket samtalen uten aksjen I denne iterasjonen av dekket oppkallingsstrategien, i stedet for å kjøpe 100 aksjer av aksjer og deretter selge et anropsalternativ, kjøper handelsmannen en lengre datert (og typisk lavere strykepris) anropsalternativ i stedet for aksjeposisjonen og kjøper flere alternativer enn han selger. Nettoresultatet er i hovedsak en stilling også referert til som en kalenningsspredning. Hvis det gjøres riktig, er de potensielle fordelene ved denne posisjonen i forhold til en typisk dekket samtaleposisjon:

• Stor redusert kostnad for å gå inn i handel
• Potensielt høyere prosentvis avkastning
• Begrenset risiko med potensial for fortjeneste.

Et eksempel For å bedre illustrere disse potensielle fordelene, la oss vurdere et eksempel. Beholdningen som vises i venstre rute i figur 1, handles på $ 46. 56 og 45-årsopsjonsopsjonen handler på $ 5. 90. Den typiske buy / write-spillingen er bygget som følger:

-Kjør 100 aksjer på lager på 46 dollar. 56
-Sell en 45 desember ring på $ 5. 90.

Investoren ville betale $ 4, 656 for å kjøpe aksjen og ville motta en premie på $ 590, så den effektive breakeven-prisen på denne handelen er $ 40. 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Maksimalt fortjenestepotensial på denne handelen er $ 434 ($ 45 strykpris + $ 5. 90 premie minus $ 46. 56 aksjekurs). I et nøtteskall setter handelsmannen opp $ 4, 066 i håp om å få $ 434, eller 10,7%.

Figur 1 - Risikokurver for standarddekket anropsposisjon

Kilde: Optionetics Platinum

La oss nå vurdere et alternativ til denne handelen, bare ved hjelp av alternativer for å lage en posisjon med lavere kostnader, lavere risiko og større oppside potensial.

For dette eksempelet vil vi:

-Kjør tre januar 40 samtaler @ $ 10. 80

-Selg to 45 desember samtaler @ $ 5. 90

Kostnaden for å delta i denne handelen og maksimalrisikoen er $ 2, 060, (200x $ 5, 90-300x $ 10, 80) eller omtrent halvparten av beløpet som kreves for å inngå handelen vist i figur 1.

Figur 2 - Risikokurver for retningsbestemt samtale uten aksjen

Kilde: Optionetics Platinum

Det er flere viktige forskjeller å merke seg:

• Posisjonen i Figur 1 har begrenset oppadgående potensial på $ 434 og koster over $ 4 000 til Tast inn.
• Posisjonen i figur 2 har ubegrenset profittpotensiale og koster $ 2, 060 for å gå inn.
• Posisjonen i figur 1 har en breakeven-pris på 40. 41.
• Den i figur 2 har en breakeven-pris på 44. 48.

En investor som beholder en eller annen stilling, må fremdeles planlegge på forhånd om hva handling de ville ta - om noen - å kutte tapet hvis aksjen faktisk begynner å avta på en meningsfylt måte etter at stillingen er angitt. (Et godt sted å starte med alternativer, skriver disse kontrakter mot aksjer du allerede eier. Kutt ned alternativrisiko med dekket samtaler .)

Eksempelresultater For illustrasjonsformål, la oss raskt fremover for å se hvordan disse handler viste seg.Ved utgangen av desember, har den underliggende aksjen avtalt kraftig fra $ 46. 56 til $ 68. 20 en andel. Investoren som valgte å sikre seg sin stilling og / eller generere inntekt ved å ta handelen i figur 1, ville ha hatt sin korte samtale utøvet mot ham og ville ha solgt sin aksje til strykprisen på opsjonen han solgte, eller $ 45 per aksje . Som et resultat ville han ha tjent en fortjeneste på $ 434 på hans $ 4, 066 investering, eller 10,7%.

Investoren som gikk inn i handel på figur 2, kunne ha solgt sine tre lange 40 januar samtaler klokken 28. 50 og kjøpte tilbake de to korte 45 desember samtalene klokken 23. 20 og gikk bort med et overskudd på $ 1 850 på hans $ 2, 060 investering, eller 89. 8%.

Bunnlinjen Resultatene av et ideelt eksempel garanterer ikke at en bestemt strategi alltid vil fungere bedre enn en annen. Eksemplene som vises her illustrerer likevel potensialet for å bruke alternativer til å lage handler med mye større potensial i forhold til å bare kjøpe aksjer eller ved hjelp av standard sikringsstrategier.