Legendarisk investor Warren Buffett tilbød sine tanker om indeksfond til aksjonærer som deltok i det årlige aksjemøtet i Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) i Omaha, Nebraska i april 2016. Buffett hevdet at eie lavprisindeksmidler er den beste måten å overgå markedet over en lang tidsramme, og at det å betale høye avgifter til hedgefond og dyre pengeforvaltere skaper ingen ekstra fordeler.

AD:

Brudd på argumentet

Argumentet for å investere i indeksfondene hviler i siste instans på aksept av den effektive markedshypotesen investeringsteori. Proponenter av denne teorien mener at markedene innarbeider og reflekterer all relevant informasjon som påvirker verdsettelsen av selskapene. Derfor kan investorer ikke overgå markedet over en lang tidsramme gjennom aksjeseleksjon, men i stedet ende opp med å betale høyere avgifter for samme eller dårligere avkastning. Disse avgiftene, hevder Buffett, eroderer porteføljens verdi.

AD:

Buffett styrket sitt argument for å eie billige indeksfond ved å levere resultatdata fra de siste åtte årene. Dataene viser at Standard og Poors (S & P) 500 Index-fondene har overkant av fem midler av midler som investerer i hedgefond. S & P 500 indeksfondene returnerte 66% mot en gevinst på rundt 22% for fondet av midler. Til tross for denne kraftige statistikken har investorene grunn til å være skeptisk til å eie indeksfond i 2016.

AD:

Høye verdivurderinger

Indeksfondene som sporer S & P 500 er mye dyrere i 2016 enn de var da oksemarkedet begynte tidlig i 2009. Prisinntektene (P / E) for S & P 500 27. mai 2016 var 24. 04, sammenlignet med 21. 46 året før. I desember 2008, midt i finanskrisen, var P / E-forholdet for indeksen 10. 84, mens i desember 2010, som er begynnelsen på femårsperioden Buffett referert, var P / E-forholdet 14. 88.

Basert på andre beregninger har aksjer i 2016 svært høye verdivurderinger sammenlignet med de siste årene. Pris-til-bok-forholdet (P / B) for S & P 500-indeksen var 2,9 i desember 2010, sammenlignet med 2,67 i desember 2015, mens prisen til gratis kontantstrøm var 10. 66 i desember 2010 sammenlignet med 18,35 i desember 2015.

Korporasjoner forblir eneste kjøpere

Mens forutsetningene for den effektive markedshypotesen begrunner høye verdsettelser ved å hevde at markedet gjenspeiler virkeligheten, tror mange analytikere at markeder forblir forhøyet for en uholdbar grunn . Selskapets tilbakekjøp av aksjer har gått oppover, og i 2016 nådde de rekordhøye. I 2010 utgjorde tilbakekjøp og utbytte 66% av nettoinntektene sammenlignet med 116% i 2015.

David Kostin, sjef U.S. aksjer strateg på The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), hevder at tilbakekjøp av bedrifter er Den eneste etterspørselen etter aksjer i markedet. Hvis selskapene tømmer tilbakekjøp, kan aksjene være sårbare for korreksjon. Andrew Hopkins, direktør for egenkapitalforskning ved Wilmington Trust Company, ekko denne oppfatningen, og sier at markedets tillit til tilbakekjøp av bedrifter som eneste kilde til etterspørsel skaper en farlig situasjon for investorer. Investorer i indeksfond bør vurdere muligheten for at amerikanske aksjer har kunstig høye verdsettelser på grunn av overdreven kjøp av aksjer fra selskaper.

Emisjoner for eierstyring og selskapsledelse

Investeringer i indeksfond har hatt kontinuerlig vekst de siste 15 årene. I 2015 ble en av hver $ 5 investert i et indeksfond, sammenlignet med en på hver $ 10 i 2000. Spredning av indeksfond investerer skaper et alvorlig problem for investorer. Charlie Munger, Buffetts partner i Berkshire Hathaway, notert på det årlige Daily Journal-møtet i 2015 at som indeksfond blir faste eiere av aksjer, får de tvilsom makt over selskaper.

Indeksfond sjelden stemme mot selskapets styremedlemmer eller utfordre selskapsinitiativer. Mario Gabelli ekko Munger sin oppfatning og hevdet at slik makt svekker bedriftsstyring. Bedrifter med svak bedriftsstyring kan ikke alltid ta beslutninger som representerer aksjeeiers interesser, og i siste instans kan dette ødelegge aksjonærverdien. Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), for eksempel har over 12% av aksjene i tre indeksfond : Vanguard, State Street og BlackRock.

Indeksfondene står overfor en interessekonflikt i å fullføre sine stemmerett. På den ene siden representerer de sine investorer. På den annen side ønsker de å få lukrativ virksomhet som styrer pensjonsplanene til bedriftsledere. Disse konfliktene betyr at aksjonærene kan miste til slutt.