Negative renter og obligasjonsrenter er et relativt nytt fenomen, drevet av intensjoner som å motivere kommersiell utlån med det formål å drive økonomisk vekst, øke inflasjonen til moderate nivåer og redusere verdijustering i innenlandsk valuta. Fra og med august 2016 har resultatene av negativ rentepolitikk blitt blandet, med land som har en viss suksess i styring av valutakurser, selv om veksten ennå ikke har oppstått og deflasjonstrykket forblir.

AD:

en. Sveits

For å forhindre fortsatt appreciering av sveitsiske franc mot euro, satte Sveitsiske Nationalbanken (SNB) en valutakurs til euro til en valutakurs på 1,2 sveitsiske franc. Før pinnen ble satt på plass, hadde investorer, som så valutaen som et tilfluktssted i en periode med volatilitet, presset opp verdien av francen, noe som resulterte i høyere kostnader for landets eksport.

AD:

I slutten av 2014 hadde Sveits oppsamlet utenlandsk reserver på over 480 milliarder dollar som følge av å støtte euro-pinnen, som utgjorde 70% av landets bruttonasjonalprodukt (BNP). I tillegg hadde muligheten for kvantitativ lettelse av sentralbanker i Europa potensialet til å øke kostnadene ved å opprettholde eksisterende peg på grunn av den sannsynlige svekkelsen av euroen.

Den 15. januar 2015 annonserte SNB at den ikke lenger ville støtte euro-pinnen, og i stedet vedtatt negative rentepolitikker for inntekter fra inntekter foretatt av finansinstitusjoner og utenlandske innskudd. Etter å ha forlatt sin pigg til euro, har den negative renten på innskudd holdt seg på 0,75%, og hele rentekurven for sveitsiske statsobligasjoner betalte negativ rente per juli 2016.

AD:

2. Danmark

Som Sveits var hoveddriveren bak den danske rentepolitikken, som ble på plass siden 2012, grunnlagt på å redusere verdsettelsen av sin valuta mot euro ved å lade utenlandske innskytere. Fra og med juni 2016 mottok både kommersielle og utenlandske innskytere negative 0. 65%, en situasjon som landets sentralbank estimater sannsynligvis vil forbli til 2018.

Sektorer på landets obligasjonsmarked betaler også negative avkastninger, hvor långivere er faktisk betaler låntakere. For eksempel begynte kortsiktige boliglån med løpetid på mindre enn fem år å betale negative avkastninger i april 2016 og dypet videre til negativt territorium etter Brexit-avstemningen. Fra juni 2016 ga de laveste kortsiktige boliglånene negative 0. 31%, og låntakere som fullt ut betalte sine låneavgifter, ble faktisk sendt sjekker fra finansinstitusjonene som holdt boliglån.

3. Sverige

Etter at Den europeiske sentralbanken (ECB) tok renten til negativt territorium i juni 2014, fulgte Sverige ved å sette i gang sin negative rentepolitikk i februar 2015. Referansesatsen i Sverige fastsettes av sentralstyret i Sentralbanken Bank of Sweden, også kjent som Riksbanken. Referansepunktet er hvor mange banker kan låne eller sette inn midler under strukturen i en syv-dagers tilbakekjøpsavtale. Vanligvis referert til som reporenten, er mekanismen for Sveriges negative rentepolitikk unik blant land med negativ rente og obligasjonsrente, men nettoeffekten av avgiftsrente på innskudd er generelt den samme.

Mens resultatene av negative priser har blitt blandet og kritisert som ineffektive, opplevde landet umiddelbart etter svakhetens gjennomføring av negative priser en nedgang i deflasjonstrykket og et hopp i BNP da den svenske kronen svekket seg mot nøkkelvalutaer. På grunn av delvis vekst i BNP, begynte kronen å gjenvinne styrke i august 2015, og BNP-veksten gikk ned til 0,3% i andre kvartal 2016, det laveste nivået siden første kvartal 2014. I februar 2016 har Riksbanken flyttet prisene ned fra negativ 0. 35% til negativ 0. 5% og opprettholdt det nivået på møtet i juli 2016.

Nøkkeltakelser

Ved gjennomføringen av negative rentenivåer i august 2016 har vi levert blandede resultater i Europa og Japan, der sistnevnte vedtok en negativ rentepolitikk i januar 2016, samtidig som de presenterte en rekke systemiske risikoer. Disse risikoene inkluderer fortsatt press på utlånsmarginer for kommersielle banker, potensialet for økt volatilitet i valutaer og muligheten for massekapitalavdrag hvis bankene begynner å belaste sine innenlandske kunder på innskuddskapital. Spesielt for Europa, kombinerer kombinasjonen av disse risikoene med Brexit-resultatet et ekstra lag av fare i et miljø som er preget av skjøre økonomier som bruker høyrisikostrategier på jakt etter vekst og valutakursstabilitet.