Den tiden med negative renter har endelig kommet. Mens de ennå ikke har fått fullstendig ødeleggelse på finansmarkedene, er det i august 2016 at deres nærvær følges av obligasjonsinvestorer. Investering i en obligasjon med negativ avkastning garantert å tape penger ser ut til å utfordre logikk. Det er imidlertid nøyaktig hva obligasjonsinvestorer i Europa gjør, fordi alternativene er enda mindre attraktive.

- 9 ->

Hvordan negative priser kom om

Etter en svak utvinning fra den globale resesjonen 2007-2009, har mye av euroområdene vært sløv i en sakte vekst, nesten stagnerende økonomi. Med inflasjonsnivåer som svever nær null og truer med å gå negativt, kutte Den europeiske sentralbanken (ECB) innskuddsrenten til null for å stimulere veksten. Med kostnadene for utlån redusert til null, skal bankene oppfordres til å låne penger i stedet for å skaffe det, og dermed forbrukerne til å bruke pengene sine i stedet for å spare det.

For å holde avkastningen på euroområdets gjeld, igangsatt ECB et aggressivt program for obligasjonslån, som ligner de kvantitative lettelser som utføres av Federal Reserve i USA. Som et resultat har beholdningen av statsobligasjoner blitt oppbrukt, noe som har drevet utbytter under null.

Flere land, inkludert Sverige, Sveits, Spania, Italia og Danmark, har faktisk redusert innskuddsrenten til under null. I mange av disse landene har obligasjonsutbyttene fulgt etter og handler nå til negative nominelle yielder. I juli 2016 var Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16. 66-0. 95% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) det første ikke-finansielle selskapet å utstede negativ- gi obligasjoner.

Hvordan negative priser påvirker obligasjoner

I et negativt rentemiljø betaler bankene faktisk låntakere for privilegiet å låne dem penger. Når investorer kjøper obligasjoner med negativ avkastning, vil de ende opp med å betale låntakeren, som er utsteder av obligasjonene. En investor som kjøper et obligasjonslån utstedt med negativt avkastning, mottar total rente og prinsipielle utbetalinger som er lavere enn prisen på obligasjonen på det tidspunktet den ble kjøpt. For eksempel, i et normalt rentemiljø, kjøper en investor en tysk statsobligasjon med rabatt og betaler $ 99. 50, som han mottar $ 100 på modenhet. Med negative priser kan investor betale $ 101 og motta $ 100 ved forfall. Investeringen er laget med å vite at det vil føre til tap.

Hvorfor investorer fortsatt kjøper negativ-avkastningsobligasjoner

Investorer i Europa kan være mer villige til å investere i obligasjoner med negativ avkastning enn å lagre pengene sine i kontanter fordi kontanter kan gi høyere risiko under visse omstendigheter. Enten de har et positivt avkastning eller et negativt avkastning, gir obligasjoner fortsatt den beste motvekten til egenkapitalrisiko i en diversifisert portefølje, mens kontanter ikke gjør det.I et lav- eller negativt inflasjonsmiljø er obligasjonsinvestorer, spesielt institusjoner, villige til å betale en liten premie for å bevare sin kapital. Kontanter kan være dyre og risikabelt å lagre.

Hva om USAs obligasjoner?

Selv om Federal Reserve Chair Janet Yellen har indikert, at en endring i omstendighetene kunne gi negative priser på bordet, ville økonomiske forhold måtte forverres betydelig for at det skulle vurderes. USAs økonomi er langt bedre enn den europeiske økonomien, og Federal Reserve er på vei for å normalisere rentene etter nesten ti år med nesten nullsatser. U. S. statsobligasjoner er imidlertid ikke immune mot den negative rentevirkningen som skjer i Europa. Fordi de fortsatt tilbyr positive avkastninger, er U.-obligasjoner et attraktivt alternativ for europeiske investorer. Denne økende etterspørselen etter amerikanske obligasjoner driver sine priser høyere, noe som setter nedtrykk på sine utbytter. Kortsiktige obligasjoner som selger på annenhåndsmarkedet kan være spesielt utsatt for negative avkastninger.

Overordnet sett er langsiktige stats- og bedriftsobligasjoner i USA mer påvirket av økonomiske forhold enn inkrementelle manøvrer i Federal Reserve. Hvis utsiktene for økonomisk vekst fortsatt er positive, med utsiktene til høyere inflasjon i nær fremtid, vil obligasjonsprisene sannsynligvis falle, noe som øker avkastningen høyere.