Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 24-0. 49% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er noe av en anomali i verden av store cap teknologi selskaper. Mens mange populære NASDAQ-bestanddeler ikke betaler utbytte, tilbyr Cisco et 3% utbytte som overstiger markedsgjenomsnittet. Cisco skiller seg også fra sine jevnaldrende med hensyn til verdsettelse. Med sine aksjer priset til omtrent 15 ganger inntjening, virker Ciscos verdsettelse beskjeden sammenlignet med S & P 500-gjennomsnittet på 19, og er en brøkdel av det av populære navn som Facebook, Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc179. 58- 0. 33% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0,34% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). I denne artikkelen undersøker vi noen av de viktigste faktorene som har bidratt til Ciscos nåværende verdivurdering.

Hva gjør Cisco?

I disse dager tenker de fleste av oss knapt på infrastrukturen som gjør vår digitale livsstil mulig. Likevel er vår stadig mer sammenhengende verden avhengig av en rekke maskinvare, som rutere og brytere som direkte data mellom og innenfor nettverk. Siden etableringen i 1984 har Cisco blitt verdensledende innen å levere denne infrastrukturen. Ifølge forskning fra International Data Corporation eide Cisco over 60% av det globale Ethernet switching markedet fra og med første kvartal 2015.

Cisco har de siste årene forsøkt å diversifisere sine inntekter ved å tilby programvare og tjenester som bygger på denne infrastrukturen. Mens tjenester fortsatt utgjør mindre enn 25% av selskapets inntekter, har Cisco investert i sikkerhet, cloud computing og dataanalyse basert på oppfatningen om at global etterspørsel etter disse tjenestene vil utvides raskt i årene som kommer. Som vist i tabellen under, er den skiftende sminningen av Ciscos inntekter særlig tydelig med hensyn til datasenter og sikkerhetstilbud. (Lær mer i Cloud Computing: En industri i eksponentiell vekst. )

Merk: Selv om disse produktkategoriene er gruppert her, er de oppført som fire separate kategorier i Cisco's filings.

Med tanke på bruk av to y-akser, risikerer dette diagrammet å overdrive frekvensen der Cisco har diversifisert sine inntekter. Ikke desto mindre viser det seg at det i de siste fem årene har skjedd en klar trend mot diversifisering.

Nylig ytelse

Til tross for at prisen økte med nesten 40% de siste fem årene, har Cisco aksjer falt med rundt 4% i 2015. Med unntak av 2014, hvor omsetningen og nettoinntektene gikk ned med 3% og 21%, henholdsvis Cisco har vist positiv og økende inntekt i hvert av de siste fem årene.

Vekst av nøkkeltallmålinger: 2011 til 2015

Til syvende og sist ser disse tallene ut i motsetning til Ciscos tilsynelatende beskjedne verdsettelse. Gitt sin globale lederposisjon i sin tradisjonelle ruting- og byttevirksomhet og den tilsynelatende suksessen til diversifiseringsarbeidet, synes det faktum at Cisco aksjer er priset under markeds gjennomsnittet for S & P 500, vanskelig å forklare. For å sette denne verdsettelsen i kontekst, la oss undersøke noen av de største utfordringene Cisco står overfor i dag.

Langtidsutfordringer

En av de største utfordringene Cisco står overfor, er den sterke konkurransen fra sine bransjemenn. Cisco estimerer at den står overfor konkurranse på flere fronter både fra nye aktører i Asia og fra etablerte spillere som Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 01-0. 55% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og IBM (NYSE: IBM IBM Internasjonal Business Machines Corp150. 92 +0. 05% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). I lys av den raskt utviklede naturen i informasjonsteknologirommet, kan Cisco også bli truet av potensielt forstyrrende teknologier som vanligvis utvikles av oppstartsselskaper. Selv om disse konkurransekraftene ikke er unike for Cisco, peker de på den iboende usikkerheten om å opprettholde markedsandelen din i en bransje som er i en tilstand av rask forandring. (Lær mer, her: De største risikoene for å investere i Cisco Stock. )

Risikoen i konkurransen forverres av strukturen i Ciscos distribusjonsmodell. Cisco driver det som kalles et "todelt system" av salg. Innenfor dette systemet utføres en betydelig del av Ciscos samlede salg av tredjeparts "kanalpartnere". Ofte fungerer Ciscos store kunder også som kanalpartnere. For eksempel er en av hovedtypene av virksomheter som Cisco selger til Internett-leverandører. I tillegg til å kjøpe utstyr fra Cisco, kan disse leverandørene også fungere som kanalpartnere ved å selge Cisco sine produkter til deres kundebase.

Selv om dette todelt salgssystemet har klare fordeler, kan det også føre til potensielle risikoer. For eksempel kan Ciscos kanalpartnere velge å redusere salget av Cisco sine produkter hvis de samtidig konkurrerer med Cisco for enkelte markeder. For å følge med vårt tidligere eksempel kan en Internett-leverandør bestemme seg for å utvikle sitt eget nettverksutstyr eller -tjenester, og dermed få den til å redusere salget av Cisco-merkede løsninger.

Det siste punktet er relatert til en annen av Ciscos viktigste utfordringer: Tilpasning til industristrender som kan undergrave den oppfattede verdien av sine produkter og tjenester. En slik trend er såkalt "white-box" -nettverksdesign, hvor organisasjoner velger å designe nettene sine fra bunnen av med en rekke komponenter, i stedet for å kjøpe en merket løsning fra en enkelt leverandør. Gitt at Cisco spesialiserer seg på å selge omfattende løsninger under eget merke, kan denne trenden være problematisk hvis den blir utbredt.

Nøkkelstyrker

Selv om disse utfordringene kan virke skremmende, er det viktig å veie dem mot Ciscos betydelige styrker.

Kanskje den mest åpenbare styrken er den enorme kontantbeholdningen. I forbindelse med kvartalsvis innlevering av oktober 2015 rapporterte Cisco over $ 59 milliarder i kontanter og kortsiktige investeringer. Utrolig betyr dette at nesten 43% av Cisco's markedsverdi regnes for kontant alene.

For å være rettferdig kan en stor kontantbeholdning også betraktes som en ineffektiv bruk av selskapets ressurser. Når det er sagt, har Ciscos ledelse vist seg villig til å returnere penger til aksjonærene. Utover sin $ 0. 21 utbytte har selskapet også redusert sine utestående aksjer fra rundt 6,1 milliarder til 5,1 milliarder mellom 2006 og 2015. (Les mer i Effekt av tilbakekjøp av aksjer. )

The Bottom Line < Spørsmålet om Cisco er riktig verdsatt til dagens priser, vil i stor grad avhenge av en oppfatning av hvor alvorlige de langsiktige utfordringene selskapet står overfor. Med tanke på den raskt utviklede naturen innen informasjonsteknologisektoren, er det sannsynligvis en utilgjengelig oppgave å forsøke å prognose Ciscos langsiktige prospekter med noe nøyaktighet. Heldigvis bør Ciscos store kontantposisjon og attraktive utbyttebetalinger gi et visst sikkerhetsnivå for Ciscos ledelse og aksjonærer.

Opplysning: På utgivelsestidspunktet hadde forfatteren en lang posisjon i IBM. Han har ikke til hensikt å handle noen av bestandene nevnt i denne artikkelen innen 48 timer etter offentliggjøring.