"Short selling" (også kjent som "shorting", "selling short" eller "shorting") betyr salg av et sikkerhets- eller finansielt instrument som selgeren har lånt for å gjøre det korte salg . Den korte selgeren mener at den låne sikkerhetsprisen vil falle, slik at den kan kjøpes tilbake til en lavere pris. Forskjellen mellom prisen hvor sikkerheten ble solgt kort og prisen den ble kjøpt på representerer den korte selgerens fortjeneste (eller tap, alt etter omstendighetene).

AD:

Vinnere eller villains?

Kortsalg er kanskje et av de mest misforståtte emnene i riket av å investere. Faktisk er korte selgere ofte forkledd som ringe individer som bare er ute for økonomisk gevinst for enhver pris, uten hensyn til selskapene og levebrød som er ødelagt i den selge prosessen. Virkeligheten er imidlertid ganske annerledes. Langt fra å være kynikere som forsøker å hindre folk i å oppnå økonomisk suksess - eller i USA, oppnå "American Dream", gjør korte selgere mulighetene til å fungere velfungerende ved å gi likviditet og også fungere som en begrensende innflytelse på investorernes over- begeistring.

AD:

Overdreven optimisme driver ofte aksjer opp til høye nivåer, særlig på markedstoppene (tilfelle i punkt - dotcoms og teknologibestandene i slutten av 1990-tallet, og i mindre grad, vare- og energilager fra 2003 til 2007). Short selling fungerer som en virkelighetskontroll som forhindrer at aksjer legges opp til latterlige høyder i slike tider. Mens "shorting" i utgangspunktet er en risikofylt aktivitet siden den går mot den langsiktige oppadgående trenden i markedene, er det spesielt farlig når markedene stiger. Korte selgere konfrontert med eskalerende tap i et ubarmhjertet oksemarked er smertefullt minnet om John Maynard Keynes 'berømte adage - "Markedet kan forbli irrasjonelt lengre enn du kan holde løsemiddel. “

Selv om short selling tiltrekker seg sin andel av samvittighetsfulle operatører som kan ty til uetisk taktikk - som har fargerike navn som "kort og forvrengt" eller "bjørnrampe" - for å redusere prisen på et lager , dette er ikke veldig forskjellig fra stock touts som bruker rykter og hype i "pump-and-dump" ordninger for å kjøre opp en aksje. Kortsalg har antagelig fått mer respektabilitet de siste årene med involvering av hedgefond, kvantfonde og andre institusjonelle investorer på kort side. Utbruddet av to globale verdensbjörnmarkeder innen det første tiåret av dette årtusenet har også økt villigheten til investorer til å lære om short selling som et verktøy for sikring av porteføljens risiko.

Et eksempel

La oss bruke et grunnleggende eksempel for å demonstrere short selling-prosessen.For det første vil du trenge en marginkonto hos et meglerfirma for å kutte en aksje, og du må finansiere denne kontoen med en viss margin. Standardmarginkravet er 150%, noe som betyr at du må komme opp med 50% av inntektene som ville tilflyte deg fra å kutte en aksje. Så hvis du vil kort selge 100 aksjer i en børshandel på $ 10, må du sette inn $ 500 som margin i kontoen din.

La oss si at du har åpnet en marginkonto, og er nå ute etter en passende selgerkandidat. Du bestemmer deg for at Conundrum Co. (fiktivt selskap) er klar for en betydelig nedgang, og bestemmer seg for å kort 100 aksjer på $ 50 per aksje. Slik fungerer den korte salgsprosessen:

Du legger kort salgsordre gjennom din online meglerkonto eller finansiell rådgiver. Vær oppmerksom på at du må erklære kortsalg som sådan, siden en svart kort salg utgjør et brudd på verdipapirloven.

1. Mekleren vil forsøke å låne aksjene fra en rekke kilder - meglerens beholdning, fra marginalkontoen til en av sine kunder eller fra en annen meglerforhandler. Forskrift SHO utgitt av SEC i 2005 krever at en meglerforhandler har rimelig grunn til å tro at sikkerheten kan lånes (slik at den kan leveres til kjøperen på datoen for leveringen) før det utføres en kort salg i noen sikkerhet; dette er kjent som "locate" kravet.
2. Når aksjene har blitt lånt eller "plassert" av meglerforhandleren, vil de bli solgt i markedet og inntektene som er deponert i marginkontoen din.
3. Din marginkonto har nå $ 7, 500 i den; $ 5 000 fra den korte salget av 100 aksjer i Conundrum på $ 50, pluss $ 2, 500 (f.eks. 50% av $ 5 000) som margininnskudd.

La oss si at etter en måned handler Conundrum til $ 40. Du kjøper derfor tilbake de 100 Conundrum-aksjene som ble solgt kort til $ 40, for et utlegg på $ 4 000. Din brutto fortjeneste (ignorerer kostnader og provisjoner for enkelhet) er derfor $ 1 000 (e. $ 5 000 - $ 4 000).

På den annen side, antar Conundrum ikke avta som du hadde forventet, men i stedet øker til $ 70. Ditt tap i dette tilfellet er $ 2 000 (f.eks. $ 5 000 - $ 7 000).

En kort salg kan betraktes som speilet bildet av "går lenge", eller kjøpe en aksje. I eksemplet ovenfor hadde den andre siden av din korte salgstransaksjon blitt tatt av en kjøper av Conundrum Co. Så din korte posisjon på 100 aksjer i selskapet er kompensert av kjøperens lange posisjon på 100 aksjer. Aksjekjøperen har selvsagt en gevinstbelønning som er polar motsatt av den korte selgerens utbetaling. I det første scenariet, mens den korte selgeren har en fortjeneste på $ 1 000 fra en nedgang i aksjen, har aksjekjøperen et tap på samme beløp. I det andre scenariet hvor aksjen forandres, har den korte selgeren et tap på $ 2 000, som er lik gevinsten registrert av kjøperen.

Typiske korte selgere

Hedgefond er en av de mest aktive enhetene som er involvert i shorting-aktivitet.De fleste hedgefondene forsøker å sikre markedsrisiko ved å selge korte aksjer eller sektorer som de anser overvaluert.

• Sofistikerte investorer er også involvert i short selling, enten for å sikre markedsrisiko eller bare for spekulasjoner.
• Spekulanter står for en betydelig andel av kort aktivitet.
• Daghandlere er et annet nøkkelsegment på kortsiden. Kortsalg er ideell for svært kortsiktige forhandlere som har det til å holde øye med sine handelsstillinger, samt handelsopplevelsen for å gjøre raske handelsbeslutninger.
• Kortsalgsforskrifter

Kortsalg var synonymt med "opptaksregelen" i nesten 70 år i USA. Implementert av SEC i 1938, krevde regelen at hver kort salgstransaksjon skulle inngås til en pris som var høyere enn forrige handlede pris, jeg. e. på en uptick. Regelen ble utformet for å hindre at korte selgere øker det nedadgående momentet i en aksje når den allerede er avtagende. Opptaksregelen ble opphevet av SEC i juli 2007; en rekke markedseksperter mener at denne opphevelsen bidro til det greske bjørnmarkedet og volatiliteten på markedet i 2008-09. I 2010 vedtok SEC en "alternativ opptaksregel" som begrenser short selling når en aksje har falt minst 10% på en dag.

I januar 2005 implementerte SEC regulativ SHO, som oppdaterte kortsalgsforskrifter som i det vesentlige var uendret siden 1938. Regulering SHO søkte spesielt å bekjempe "naken" short selling (hvor selgeren ikke låne eller ordne å låne den kortsiktige sikkerheten), som hadde vært frodig i 2000-02-bjørnemarkedet, ved å pålegge "lokalisere" og "lukke" krav til kortsalg.

Risiko og belønninger

Kortsalg innebærer en rekke risikoer, inkludert følgende:

Skewed risk-pay-off

• - I motsetning til en lang posisjon i en sikkerhet, hvor tapet er begrenset til det investerte beløpet i sikkerheten og det potensielle resultatet er ubegrenset (i teorien minst), bærer en kort salg den teoretiske risikoen for uendelig tap, mens maksimal gevinst - som vil oppstå hvis aksjene faller til null - er begrenset. Shorting er dyrt
• - Kortsalg innebærer en rekke kostnader utover trading commissions. En betydelig kostnad er knyttet til å låne aksjer til kort, i tillegg til renter som normalt skal betales på en marginkonto. Den korte selgeren er også på kroken for utbyttebetalinger som gjøres av aksjen som har blitt kortsluttet. Går mot kornet
• - Som nevnt tidligere går short selling mot den forankrede oppadgående trenden i markedene. Timing er alt -
• Tidspunktet for den korte salget er kritisk, siden det å starte en kort salg på feil tidspunkt kan være en oppskrift på katastrofe. Regulatoriske og andre risikoer
• - Regulatorer av og til pålegger forbud mot kort salg på grunn av markedsforhold; Dette kan utløse en spike i markedene, og tvinge den korte selgeren til å dekke posisjoner med stort tap. Aksjer som er svært kortere, har også en risiko for å "kjøpe inn", som refererer til at en meglerforhandler har en kort stilling hvis aksjen er svært vanskelig å låne og långiverne krever det tilbake. Streng handelsdisiplin kreves
• : Den overflod av risiko knyttet til short selling betyr at den bare er egnet for handelsmenn og investorer som har handelsdisiplinen som kreves for å kutte tapene deres når det er nødvendig. Å holde seg til en ulønnsom kort posisjon i håp om at den kommer tilbake, er ikke en levedyktig strategi. Kortsalg krever konstant posisjonskontroll og overholdelse av stramme stopptap. Gitt disse risikoene, hvorfor bry deg for kort? Fordi aksjer og markeder ofte avtar mye raskere enn de stiger. For eksempel doblet S & P 500 over en femårsperiode fra 2002 til 2007, men deretter kuttet 55% på mindre enn 18 måneder, fra oktober 2007 til mars 2009. Sterke investorer som var korte på markedet i løpet av dette stupet, gjorde vanvittig fortjeneste fra deres korte stillinger.

Konklusjon

Kortsalg er en forholdsvis avansert strategi best egnet for sofistikerte investorer eller handelsmenn som er kjent med risikoen for kortsiktighet og regelverket. Den gjennomsnittlige investor kan bedre betjenes ved å bruke put-opsjoner for å sikre nedadrettede risikoer eller å spekulere på en nedgang på grunn av den begrensede risikoen som er involvert. Men for de som vet hvordan de skal bruke det effektivt, kan kortsalg være et kraftig våpen i sitt investeringsarsenal.