Fangst fortjeneste med Posisjon-Delta Neutral Trading

Fangst fortjeneste med Posisjon-Delta Neutral Trading

De fleste nybegynnervalgshandlere mislykkes i å forstå fullt ut hvordan volatiliteten kan påvirke prisen på alternativer og hvordan volatiliteten er best opptatt og omgjort til fortjeneste. Som de fleste nybegynnere er kjøpere av opsjoner, savner de muligheten til å dra nytte av nedgangene av høy volatilitet, som kan gjøres ved å bygge et nøytralt posisjon delta. Denne artikkelen ser på en delta-nøytral tilnærming til handelsalternativer som kan gi fortjeneste fra en nedgang i underforstått volatilitet (IV), selv uten noen bevegelse av underliggende. (For mer om denne strategien, sjekk ut Options Trading Strategies: Forståelse Posisjon Delta .)

TUTORIAL: Alternativ Volatilitet

Shorting Vega Posisjon-delta-tilnærmingen som presenteres her er en som får kort vega når IV er høy. Shorting vega med høy IV, gir en nøytralposisjon delta strategi muligheten til å dra nytte av en nedgang i IV, som kan skje raskt fra ekstreme nivåer. Selvfølgelig, hvis volatiliteten stiger enda høyere, vil posisjonen miste penger. Som regel er det derfor best å etablere korte vega-delta-nøytralposisjoner når implisitt volatilitet er på nivåer som ligger i den 90. prosentilstandsrangeringen (basert på seks års fortidens historie med underforstått volatilitet). Denne regelen vil ikke garantere en forebygging mot tap, men det gir en statistisk kant når handel siden IV igjen vil komme tilbake til sin historiske gjennomsnitt, selv om den kan bli høyere først. (Finn ut alt du trenger å vite om IV og prosentiler i ABCs of Option Volatility .)

Strategien som presenteres nedenfor, er lik en omvendt kalenningsspredning (en diagonal omvendt kalenningsspredning), men har et nøytralt delta etablert ved først nøytraliserende gamma og justerer deretter posisjonen til delta nøytral. Husk at eventuelle signifikante trekk i underliggende vil endre nøytraliteten utover de angitte områdene nedenfor (se figur 1). Med det sagt, gir denne tilnærmingen et mye større utvalg av priser på det underliggende mellom hvilket det er en omtrentlig nøytralitet overfor delta, noe som tillater næringsdrivende å vente på et potensielt overskudd fra en eventuell nedgang i IV. (Se En opsjonsstrategi for handelsmarkedet for å lære hvordan omvendt kalenningsspredning er en god måte å fange høye nivåer av implisitt volatilitet og gjøre det til fortjeneste.)

S & P Omvendt Diagonal Kalender Spread La oss ta en titt på et eksempel for å illustrere vårt poeng. Nedenfor er resultat / tap-funksjonen for denne strategien. Med Jun S & P 500 futures på 875, vil vi selge fire Sept 875 samtaler, og kjøpe fire juni 950 samtaler. Måten vi velger streikene, er som følger: Vi selger pengene for fjernmånedene og kjøper en høyere streik av de nærmere månedene som har et matchende gamma.I dette tilfellet er gamma nesten identisk for begge streikene. Vi bruker en fire-masse fordi posisjon deltaet for hvert spredning er omtrent negativt delta, -0. 25, som summerer til -1. 0 hvis vi gjør det fire ganger.

Med en negativ posisjon delta (-1, 0), vil vi nå kjøpe en juni futures for å nøytralisere denne posisjon deltaet, og gir en nesten perfekt nøytral gamma og nøytralt delta. Følgende resultat- / tapediagram ble opprettet ved hjelp av OptionVue 5 Options Analysis Software for å illustrere denne strategien.


Figur 1: Posisjon-delta-nøytral. T + 27 fortjeneste / tap tomten er uthevet i rødt. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og avgifter, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved hjelp av OptionVue.

Som du kan se fra figur 1 over, er T + 27 strekket linje (den nedre plottet til venstre for den vertikale prismarkøren) nesten en perfekt hekk helt ned til 825 og hvor som helst på oppsiden (angitt av øvre plott rett til den vertikale prismarkøren), som settes skrånende litt høyere da prisen beveger seg opp til 949-50-serien. Den underliggende er angitt med den vertikale markøren ved 875. Vær imidlertid oppmerksom på at denne nøytraliteten vil endres ettersom tiden går over en måned inn i handelen, og dette kan ses i de andre dash-plottene og langs den solide resultat- / tapslinjen ( som viser utgangsgevinst og tap).

Venter på sammenbruddet
Hensikten her er å forbli nøytral i en måned og deretter se etter et sammenbrudd i volatilitet, hvor handel kunne lukkes. Det bør utpekes en tidsramme, som i dette tilfellet er 27 dager, for å få en "bail" -plan. Du kan alltid gjenopprette en posisjon igjen med nye streik og måneder skal volatiliteten forbli høy. Oppsiden her har en liten positiv deltaforspenning til det og ulemperen bare omvendt. La oss nå se på hva som skjer med et fall i volatiliteten.

På tidspunktet for denne handelen var implisitt volatilitet på S & P 500 futures alternativer på sin 90. prosentpoeng, så vi har et veldig høyt volatilitetsnivå for å selge. Hva skjer hvis vi opplever en nedgang i underforstått volatilitet fra historisk gjennomsnitt? Denne saken vil oversette til et fall på 10 prosentpoeng i underforstått volatilitet, som vi kan simulere.


Figur 2: Fortjeneste fra en dråpe på 10 prosentpoeng av underforstått volatilitet. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og avgifter, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved hjelp av OptionVue

Profit
I figur 2 ovenfor er den nedre plottet T + 27-plottet fra figur 1, som viser nøytralt nøyaktighet over et bredt spekter av priser for underliggende. Men se på hva som skjer med vår nedgang i underforstått volatilitet fra et seksårig historisk gjennomsnitt. Til enhver pris av underliggende har vi et betydelig overskudd i et bredt prisklasse, omtrent mellom $ 6 000 og $ 15 000 hvis vi er mellom prisene på 825 og 950. Faktisk, hvis diagrammet var større, ville det vise en fortjeneste helt nede til under 750 og et fortjenestepotensialt hvor som helst på oppsiden innen T + 27 tidsrammen!

Nettmarginekravet for å etablere denne handelen vil være rundt $ 7 500, og vil ikke forandre seg så lenge posisjon delta forblir nær nøytralitet og volatilitet fortsetter ikke å stige. Hvis underforstått volatilitet fortsetter å stige, er det mulig å lide tap, så det er alltid godt å ha en kausjonsplan, et tap i dollar eller et forutbestemt begrenset antall dager å forbli i handelen. Bunnlinje Denne avanserte strategien for å fange stor implisitt volatilitet S & P futures alternativer ved å bygge en omvendt diagonal kalender spredt kan brukes på ethvert marked dersom de samme forholdene kan bli funnet. Handelen vinner fra et fall i volatilitet selv uten bevegelse av underliggende; Det er imidlertid opptjeningspotensial hvis det underliggende rallyet skulle være. Men med Theta som arbeider mot deg, vil tidsforsinkelsen føre til gradvise tap hvis alle andre ting forblir de samme - for å ansette dollar-tap ledelse eller tid stoppe med denne strategien. (Finn ut mer om futures i vår

Futures Fundamentals Tutorial .)