Closed-end Funds: En Primer

Closed-end Funds: En Primer

De fleste investorer forstår open-end verdipapirfond eller fond og er sannsynligvis kjent med børsnoterte fond (ETF). Mange investorer har sannsynligvis hørt om lukket fond (CEF), men langt færre forstår faktisk hva de er.

Delfond, del ETF

Open-end verdipapirfond har ingen begrensning på antall utstedte aksjer. Hvis du for eksempel sender $ 10 000 til Vanguard for å kjøpe aksjer i Vanguard 500 Index-fondet (VFINX), vil du kjøpe så mange aksjer som $ 10 000 vil kjøpe på den dagen de mottar sjekken. De vil ganske enkelt skape flere aksjer for deg. Det er ingen grenser for kjøp av nye aksjer med mindre fondet er stengt for nye investorer. ETFer kan kjøpes via noen megler som Charles Schwab Corp. (SCHW SCHWCharles Schwab Corp44. 68-0. 31% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Fidelity Investments eller mange andre. Igjen hvis du kjøper 100 aksjer i SPDR S & P 500 ETF (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) vil du motta aksjene på Markedsprisen som de ble kjøpt på, minus transaksjonskostnaden. (For mer, se: En introduksjon til Closed End Mutual Funds .)

Avslutte midler er litt annerledes. De er som fond i mange henseender, bortsett fra når de opprettes, utstedes kun et begrenset antall aksjer, etter det er det ikke utstedt nye aksjer. Nye CEFs utstedes vanligvis via et innledende offentlig tilbud (IPO). CEFs handel på børsen, akkurat som aksjer i Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 69 + 1. 27% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) eller Exxon Mobil Corp. XOMExxon Mobil Corp83. 71 + 0. 64% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). Det er CEFer som investerer i aksjer og obligasjoner, inkludert munis.

En annen funksjon som er avgjørende for å forstå CEFs er at de kan handle over netto eiendelverdi (NAV) per aksje i fondet som er kjent som en premie eller under NAV som er kjent som rabatt. Faktisk er premien eller rabatten en nøkkelsporingsindikator når du analyserer en CEF. ETFer kan også handle med en premie eller en rabatt til deres NAV, men minst for ETFer med anstendig volum og de som sporer standardindekser dette spredningen er generelt ubetydelig. (For mer, se: se Åpne øynene dine til lukkede fond .)

Dyprabatter

Aksjemarkedet er i en viss grad av uro, og mange store mål er godt av høydepunktet. Som et resultat handler mange CEFs på nivåer som ligger langt under aksjenees netto aktivverdi eller verdien av fondets underliggende beholdninger. En CEF-selger med 10% rabatt betyr at du kjøper fondets eiendeler for 90 cent på dollaren. Det som er viktigere enn den absolutte premien eller rabatten som CEF for tiden handler med, er nivået på premie eller rabatt i forhold til CEFs historiske gjennomsnitt.

Utnyttelse

Ifølge Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 31 + 0. 24% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), mer enn 70% av CEFs tilgjengelig ansette en viss grad av innflytelse. I CEF-verdenen betyr løftestang en metode hvor CEF kan forstørre både gevinster og potensielle tap. Utnyttelse kan komme i mange former, men det betyr generelt at fondforvalterne har utstedt gjeld eller opprettet foretrukne aksjer som tjener som krav eller forpliktelse mot eiendeler (aksjer, obligasjoner, etc.) som fondet har. Utnyttelse her fungerer på samme måte som å utnytte en bedriftsbalanse. Mens løftestakene for de fleste CEF er lavere enn for mange store selskaper, kan innvirkningen på avkastning fra innflytelse være ganske dramatisk. Utnyttelse kan også være et verktøy for CEF-ledere for å kunne øke fordelingene som er betalt til fondets aksjonærer. (For mer, se: Bruk av lukkede midler for å bygge kjernen din til en rabatt .)

Fordeler

CEFer betaler ikke inntektsskatt. De overfører skattekonsekvensene av deres investeringsaktiviteter til aksjonærene, akkurat som åpne fond. For å opprettholde sin skattefri status må de passere minst 90% av nettoinvesteringsinntektene fra utbytte og renter samt 98% av netto realiserte kapitalgevinster.

Betalinger til CEFs aksjonærer kalles utdelinger. Disse fordelingene kan komme fra fire kilder:

  • Rentebetalinger fra rentebærende eiendeler
  • Utbytte fra aksjer
  • Realiserte kapitalgevinster
  • Kapitalavkastning

Kapitalavkastningen er et unikt og ofte misforstått aspekt ved CEF investerer. Dette kan komme fra gyldige og positive kilder, for eksempel gjennomføring fra bedrifter i Master Limited Partnerships. Det kan også være "destruktive" i naturen, slik som når fondet ikke tjener nok til å betale sitt normale distribusjonsnivå ut og lederne dypper inn i fondets kapital og i hovedsak returnerer aksjonærens egne penger til dem som en del av distribusjonen. Hvis et fond gjør dette konsekvent vil det ødelegge CEFs verdi over tid. (For mer, se: Er det for sent for MLP? )

Stabil Asset Base

Antall utstedte aksjer er faste, slik at ledere ikke trenger å bekymre seg for å investere en tilstrømning av nye penger som kan være et problem for en vellykket fondforvalter. På samme måte er det ingen innløsninger å bekymre seg for, så det er aldri behov for ekstra penger til å møte innløsninger som med et åpent fond. (For mer, se: Det riktige fondet for deg: Lukkede eller åpne fond .)

IPOs

Selv om det ikke er noen absolutter, er det ofte en god ide å unngå den første Offentlig tilbud av en CEF:

  • I motsetning til en corporate IPO er det ingen driftspost for fondet før børsnoteringen. Selv om lederen er en kjent vare, er det ikke en oversikt over denne spesifikke strategien.
  • CEFs handler nesten alltid premium til deres NAV rett etter børsnoteringen.
  • Den nye kontanter fra børsnoteringen må investeres i fondets strategi om timingen er riktig for denne investeringen eller ikke.
  • Meglere har et høyt incitament til å investere klientdollar i disse børsnoteringene. Det er trygt å si at CEF-IPOer ofte blir solgt i stedet for kjøpt. (For mer, se: Komplementere porteføljen med lukkede fond .)

Bunnlinjen

Avslutte midler har eksistert lenge, men forblir et stort misforstått investeringsbil ved å mange investorer og finansielle rådgivere. Avslutte midler kan selge til en premie til deres netto aktiv verdi eller til en rabatt. Det er avgjørende at investorer forstår fondets strategi og distribusjonspolitikk og historie. I tillegg må fondets bruk av innflytelse også forstås. CEFer kan være et lønnsomt investeringsmiddel, forutsatt at investoren eller deres finansielle rådgiver vet hva de gjør. (For mer, se: Den komplette veiledningen til avslutte og åpne fond .)