Hovedformålet med egenkapitalverdivelsen er å anslå en verdi for et firma eller en sikkerhet. En nøkkelforutsetning for noen grunnleggende verdi teknikk er at verdien av sikkerheten (i dette tilfellet en egenkapital eller en aksje) er drevet av grunnlaget for firmaets underliggende virksomhet på slutten av dagen. Det er tre primære egenkapitalverdimodeller: den diskonterte kontantstrømmen (DCF), kostnad og sammenlignbare tilnærminger. Den sammenlignbare modellen er en relativ verdsettelsesmetode og forklares mer detaljert nedenfor.
Komp modeller introdusert
Den grunnleggende forutsetningen for sammenlignbar tilnærming er at en egenkapitalverdi bør bære noen likhet med andre aksjer i en tilsvarende klasse. For en aksje kan dette enkelt bestemmes ved å sammenligne et firma med sine nasjonale rivaler, eller i det minste de rivaler som driver lignende virksomheter. Avvik i verdien mellom lignende firmaer kan stave mulighet. Håpet er at det betyr at egenkapitalen som er verdsatt, er undervurdert og kan kjøpes og holdes til verdien øker. Det motsatte kan være sant, noe som kunne gi mulighet til å kutte aksjen, eller posisjonere sin portefølje for å tjene på en nedgang i prisen.
Det er to primære, sammenlignbare tilnærminger. Den første er den vanligste og ser på sammenlignbare markedsforhold for et firma og dets jevnaldrende. Felles markedsmultipler inkluderer følgende: Bedriftsverdi til salg (EV / S), Enterprise Multiple, Pris til inntjening (P / E), Pris til bok (P / B) og Pris til fri kontantstrøm (P / FCF). For å få en bedre indikasjon på hvordan et firma sammenligner med rivaler, kan analytikere også se på hvordan marginalnivåene sammenligner. For eksempel kan en aktivistisk investor argumentere for at et selskap med gjennomsnitt under eiere er moden for en vendingstid og etterfølgende verdiøkning bør det oppstå forbedringer.
Den andre sammenlignbare tilnærmingen ser på markedstransaksjoner der lignende firmaer, eller i det minste liknende divisjoner, er kjøpt ut eller ervervet av andre rivaler, private equity-selskaper eller andre klasser av store, dype investorer. Ved hjelp av denne tilnærmingen kan en investor få en følelse av verdien av egenkapitalen som verdsettes. Kombinert med å bruke markedsstatistikk for å sammenligne et firma med sentrale konkurrenter, kan multiplene anslås å komme til et rimelig estimat av verdien for et firma.
Kvantitativt eksempel
Sammenligningsstrategien illustreres best gjennom et eksempel. Nedenfor er en analyse av de største, mest diversifiserte kjemiske firmaene som handler i USA

AD:

EASTMAN CHEMICAL (NYSE: EMN EMNEastman Chemical Co90. 36-1. 05% Laget med Highstock 4. Sammendrag
Komparativ selskap
Pris	Bedriftsverdi (EV)	Inntekter (TTM)	EPS (TTM)	Gratis kontantstrøm (FCF) per aksje (2012)	EV ÷ Rev.	Pris ÷ Inntjening	Pris ÷ FCF	Bruttomargin (TTM)	Driftsmargin (TTM)	Selskapsfinansiering > millioner
millioner	Eastman Chemical Company	$ 80. 92
$ 17, 310. 00	$ 8, 588. 00	$ 3. 38	$ 4. 41	2	23. 9	18. 3	22. 70%	8. 70%	Dow Chemical (NYSE: DOW)	$ 36. 06
$ 57, 850. 00	$ 56, 514. 00	$ 2. 17	$ 1. 24	1	16. 6	29. 1	16. 60%	7. 90%	DuPont (NYSE: DD)	$ 59. 20
$ 62, 750. 00	$ 35, 411. 00	$ 4. 81	$ 3. 24	en. 8	12. 3	18. 3	26. 40%	8. 40%	Luftprodukter og kjemikalier (NYSE: APD	APDAir Products & Chemicals Inc158. 80-0. 28%
Laget med Highstock 4. 2. 6 ) $ 106. 87 $ 28, 130. 00	$ 10, 200. 00	$ 4. 68	$ 1. 14	2. 8	22. 8	93. 7	26. 40%	13. 00%	Huntsman Chemical (NYSE: HUN	HUNHuntsman Corp30. 99-2. 30%
Laget med Highstock 4. 2. 6 ) $ 18. 06 $ 8, 290. 00	$ 10, 892. 00	$ 0. 41	$ 1. 50	0. 8	44	12	16. 10%	en. 70%	Gjennomsnitt av utvalgte flere	$ 34, 866. 00
$ 24, 321. 00	1. 7	24	34. 3	21. 60%	7. 90%	AD:	Når man ser på Eastman Chemical, blir det umiddelbart klart at det er en av de mindre blant store diversifiserte firmaer. Rådataene som brukes til å kompilere de primære sammenlignbare dataene inkluderer råverdien, omsetning og fortjeneste. De tre primære multiplene antyder at Eastman handler over bransjens gjennomsnitt når det gjelder EV / inntekter, og litt under gjennomsnittet når det gjelder P / E, det mest grunnleggende verktøyet for å undersøke det flertallet som markedet plasserer på et firmas inntjening.

Eastmans P / FCF-multipel, en mer nyansert gevinstflate som er ment å se på sann kontantstrøm ved å fjerne noen av subjektiviteten til rapporteringsinntekter, ligger godt under gjennomsnittet, men høyt nivå for Air Products & Chemicals (P / FCF av 93. 7) ser mistenkelig ut og kan trenge en justering. En sentral del av en verdsettelsesmodell er å se på potensielle utestengere og se om de trenger å bli revurdert eller helt ignorert. Å forlate Air Products mistenkte flere legger gjennomsnittet på 19, 4, noe som etterlater Eastman fortsatt under gjennomsnittet, men mye mindre så enn om alle multipler vurderes.

Den andre vurderingen er Eastmans resultatregnskap lønnsomhet sammenlignet med rivaler. Både brutto- og driftsmarginene er over bransjens gjennomsnitt. Samlet sett ser selskapet rimelig ut, i det minste basert på informasjonen ovenfor. Men som beskrevet ovenfor, er det fortsatt behov for andre hensyn, for eksempel en verdsettelse ved å projisere vekst- og resultatutviklingen de neste par årene, og ser virkelig på inntektene, gratis kontantstrøm og marginene for å sikre at de er nøyaktige og virkelig representant for selskapet.Det samme gjelder for hvert enkelt selskap som utgjør det sammenlignbare universet.
En endelig vurdering er å se på markedstransaksjoner. For eksempel, i 2012 solgte DuPont en stor del av sin kjemiske divisjon, ytelsesbeleggssegmentet, til private equity giant
Carlyle Group
(Nasdaq: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) for $ 4. 9 milliarder kroner og et estimert antall på åtte ganger EBITDA. Dette flertallet søkte på Eastman, eller bare å øke Eastman's EBITDA på $ 1. 7 milliarder i løpet av de siste 12 månedene, vil foreslå en virksomhetsverdi på nesten 14 milliarder dollar, eller litt under gjeldende virksomhetsverdi som firmaet handler på. Dette vil indikere at Eastman er overvurdert av denne metriske, men som forklart i neste avsnitt, kan dette ikke være tilfelle. Viktige hensyn Det er viktig å merke seg at det kan være vanskelig å finne virkelig sammenlignbare selskaper og transaksjoner for å verdsette egenkapitalen. Dette er den mest utfordrende delen av en sammenlignbar analyse. For eksempel kjøpte Eastman Chemical rival Solutia i 2012 i et forsøk på å ha mindre sykliskhet i sin virksomhet. DuPonts ytelsesbeleggingsvirksomhet er svært syklisk, så det burde sannsynligvis ha solgt til lavere verdsettelse. Som beskrevet ovenfor ser den frie kontantstrømmen for Air Products ut som mistenkt i analysen, noe som betyr at det er nødvendig med ytterligere arbeid for å avgjøre hvilke tilpasninger som skal gjøres.
I tillegg kan bruk av trailing og fremover-multipler gjøre en stor forskjell i en analyse. Hvis et firma vokser raskt, vil en historisk vurdering ikke være altfor nøyaktig. Det som betyr mest i verdsettelsen, gjør et rimelig estimat for fremtidige markedsmultipler. Hvis fortjeneste forventes å vokse raskere enn konkurrenter, bør verdien være høyere.
Det er også verdt å merke seg at av de tre primære verdsettelsesmetoder er den sammenlignbare tilnærmingen den eneste relative modellen. Både kostnadsstrategien og diskontert kontantstrøm er absolutte modeller og ser utelukkende på at selskapet vurderes, noe som kan ignorere viktige markedsfaktorer. På forsiden kan aksjemarkedet bli overvurdert til tider, noe som vil gjøre en sammenlignbar tilnærming mindre meningsfylt, spesielt hvis comps er overvurdert. Av denne grunn er det å bruke alle tre tilnærmingene den beste ideen.

AD:

The Bottom Line

Verdsettelse er like mye kunst som vitenskap. I stedet for å beseire over hva den sanne dollarn på en egenkapital kan være, er det mest verdifullt å komme ned til et verdsettingsområde. For eksempel, hvis en aksje handler mot nedre enden, eller under den nedre enden av et bestemt område, er det sannsynligvis en god verdi. Det motsatte kan være sant i den høye enden og kan tyde på en kortere mulighet.