I løpet av de siste par årene har en fleksibel kategori av midler, kalt go-anywhere fond, fått stor interesse. De gir fondforvaltere enorm frihet ved å velge de eiendelene som de skal investere i fondskapital. La oss se hvordan go-anywhere-fondene jobber, identifisere sine fordeler og ulemper, undersøke det generelle overalt fondsmarkedet og se gjennom deres resultater i nyere tid.

Standardfond Vs. Go-Anywhere Fund

AD:

Et standardfond definerer klart den planlagte investeringsproduktgruppen. For eksempel kan den bare fokusere på små selskaper, mid-cap selskaper eller store selskaper. Den kan definere seg som X% i egenkapital, Y% i obligasjoner og Z% i derivatinstrumenter. Det kan gjengi beholdningen av en referanseindeks. Standardfondene avviker vanligvis ikke mye fra deres oppgitte investeringsstrategi. For eksempel kan et balansert fond med et investeringsmål som 60% i store aksjer i USA og 40% i statsobligasjoner slå på sine beholdninger, men innenfor de fastsatte grensene på 60% og 40% av de oppgitte verdipapirene.

AD:

Derimot kan et go-anywhere fond flytte sin kapital fra en aktiv kategori eller markedet til den andre i varierende proporsjoner, avhengig av hvor fondschefen ser muligheter for god avkastning i dynamiske markedsforhold. Slike fondsledere kan investere i store cap aksjer i seks måneder, deretter flytte til å holde fysisk gull bullion i fire måneder, deretter dump pengene inn i pengemarkedsinstrumenter for et år. De kan også flytte investeringer på tvers av geografiske områder, si fra amerikanske obligasjonsmarkeder til europeiske aksjer. Av alle disse årsakene kalles go-anywhere-midler noen ganger fleksibelt kapitalfordeling, ubegrenset eller absolutt avkastningsfond, da de er fri for enhver streng definert stil, marked, sektor eller markedsdekning. Oppgitt investeringsmål for slike midler er bredt og åpent, uten at det blir nevnt konkrete detaljer om investerbare aktivaklasser og allokeringsprosent.

AD:

Fondet IVA Worldwide A (IVWAX) er et godt eksempel på et go-anywhere fond. Det offisielle IVA Worldwide-fondets mål sier: "IVA Worldwide Fund vil søke langsiktig kapitalvekst ved å investere i en rekke verdipapirer og aktivaklasser fra markeder rundt om i verden, inkludert USAs marked . "Faktaark for fondet beskriver den varierte investeringsstrategien som fondslederne tar. Det indikerer at investeringer kan variere globalt på tvers av flere aktivaklasser, og vil forbli uavhengig av referanseindeksen. Fondforvaltere følger sin egen uavhengige tankeprosess og strategier.

Utvikling av Go-Anywhere Funds

Erfarne proprietære handelsfolk som har kompetanse i å bytte sin handelskapital på tvers av ulike eiendeler, følger strategien som går overalt i sin proprietære tradingkapasitet.Denne strategien er også vanlig blant store institusjonelle investorer, som ofte fortsetter å flytte pengene sine fra ett marked eller aktivaklasse til det andre. Det samme konseptet ble utvidet til fondbransjen, slik at private investorer har mulighet til å smake på go-anywhere-tilnærmingen med penger og allokering blir forvaltet av profesjonelle fondsledere.

Begrepet konseptet har eksistert siden 1980-tallet, men det har oppnådd enorm popularitet bare i løpet av det siste tiåret. Midt i det høye volatilitetsnivået i etterkant av den globale finanskrisen 2007-08 var avkastningen fra ulike eiendeler variert mye. Mens avkastning fra tradisjonelle investeringsalternativer som aksjer og obligasjoner tanket, kom de fra varer som gull frem som saviors. Finanskrisen gjorde at vanlige investorer mistet tillit til sine egne aksjer (eller andre eiendeler) plukkeferdigheter. Felles investorer befant seg på korsveien, svært forvirret om hvor de skal investere sine hardt opptjente penger, og i hvor lang tid. (Se relatert: Finansiell krise i 2007-08).

Fondforvaltningen av fondforvaltere dukket opp en vei å gå. Klubbet av bedre avkastning fra noen aktivaklasser (som gull, USA Treasury-verdipapirer og utvalgte varer), ble konseptet om å samle rettidig fortjeneste fra utvalgte aktivaklasser og å gjøre rettidige bytte til andre aktivaklasser blitt populær. Fondshusene har kapitalisert seg på trenden ved å lansere nye produkter under paraplyen.

Nåværende marked for Go-Anywhere Funds

Vanguard-undersøkelser rapporterer at forvaltningskapitalen (AUM) for go-anywhere-fond økte fra rundt $ 60 milliarder til $ 356 milliarder i løpet av 15-årene fra 1998 til 2013.

Selv om det er vanskelig å kategorisere slike midler og komme frem til presise markedsdetaljer på grunn av deres fleksible natur, antyder en "Wall Street Journal" artikkel at totalt antall go-anywhere midler står rundt 254 mens forvaltningskapitalen er på 415 milliarder dollar. Hovedattraksjonen for store tilstrømninger i denne fondskategorien har vært oppfatningen av faglig pengestyring der fondslederne hadde høy fleksibilitet til å kutte sine porteføljer etter ønske for høy avkastning.

Go-anywhere fond har blitt så populære at noen selv måtte lukke nye investorer. I februar 2011 lukkede IVA Worldwide for de nye investorene da den krysset 10 milliarder dollar i forvaltningskapital. Fondforvalterne ville angivelig holde seg ferske.

Mangfold av Go-Anywhere Funds

De fleste go-anywhere-fondene holder seg til standard aksjer, obligasjoner og kontante beholdninger. For eksempel har BlackRock Global Allocation (MDLOX) $ 51. 5 milliarder kroner i forvaltningskapital. Det har eksistert siden 1989, og det knytter seg til 60% aksjer og 40% renteinntekter som holder mønster på globalt nivå. Til tross for de faste investeringsprosentene, anses BlackRock Global Allocation å være et go-anywhere fond fordi dets investeringer er globale (i stedet for å holde seg innenfor en forhåndsdefinert region).

Go-anywhere midler kan dekke nesten alt fra omtrent hvor som helst.Deres beholdninger kan omfatte fysiske råvarer, derivater, eiendomsmegling og til og med private transaksjoner som involverer boliglån på bygninger og jordbruksmarker. For eksempel, FPA Crescent Fund (FPACX), med $ 19. 6 milliarder i forvaltningskapital, investerer 15% i illikvide eiendeler som boliglån og boliglån.

Den permanente porteføljen (PRPFX) inneholder gull, sølv, eiendomsmegling, eiendeler i dollar og eiendeler i sveitsiske franc.

For å legge til flere variasjoner, PIMCO All Asset Fund (PAAIX), som har $ 27. 5 milliarder kroner i forvaltningskapital, er faktisk et go-anywhere fond bestående av andre PIMCO-midler. Den kan investere i alle PIMCO-fond for å oppnå målet om å returnere 5% overskudd over inflasjonen. De nåværende beholdningene inkluderer eiendomsinvesteringer, alternative strategier og kredittmidler, sammen med de vanlige obligasjons- og aksjefondene.

Fordeler med Go-Anywhere Funds

Go-anywhere-fondene tillater private investorer å ta en høyrisiko, høy avkastningsmetode over et bredt spekter av globale eiendeler. Dette er en tilnærming som tradisjonelt ble praktisert av proprietære handelsmenn og institusjonelle investeringsselskaper.

Go-anywhere fond kan fungere bedre i utfordrende tider, forutsatt at fondets leder spiller det riktig. Finanskrisen 2007-08 brakte aksjemarkedet og eiendomsmarkedet krasjet, mens gullet reddet dagen. En rettidig bytte av en go-anywhere fondsleder til riktig aktivaklasse til rett tid kan gjøre eller ødelegge investeringen.

Et stort nivå av diversifisering er tilgjengelig gjennom å gå hvor som helst. Dette kan bidra til å legge til variasjon i en investors portefølje.

Ulempene med Go-Anywhere Funds

Disse fondens fleksible og dristige natur kan bety mye kjøp i investeringer, noe som kan føre til høy volatilitet i avkastning. På grunn av den høye volatiliteten er det ikke hensiktsmessig å overføre midler til kortsiktige investeringer. For å realisere betydelige gevinster, bør investorer være villige til å ri fondet på lang sikt.

Som nevnt som en fordel kan go-anywhere-fondene tilby et høyt nivå av diversifisering. Ironisk nok kan motsatt også være sant. Fordi fondssammensetningen kan endres hele tiden, er det også mulig at et fond kan lande på en enkelt eiendel og bli der for en viss periode. Alt det som betyr at fondets beholdninger kan også noen ganger overlappe med en investors øvrige beholdninger. Dette kan føre til høy korrelasjon - en risikofylt situasjon som forklares godt av det vanlige ordtaket: Ikke legg alle eggene dine i en kurv.

En annen ulempe med go-anywhere-midler er at kostnadene kan være høyere enn for standardfonde. Fondet kan gå gjennom mange bedrifter på kort tid, og dermed påføre høye transaksjonskostnader. Ekstra kostnader kan pådras av å ha behov for kvalitetsforskning på tvers av et bredt spekter av aktivakategorier og forskjellige markeder.

Til slutt er det færre kvalitetsrapporter og analyser for go-anywhere-fond i forhold til standardfonde. Forskningsfirmaer som Morningstar Inc.og Lipper Inc. (et datterselskap av Thomson Reuters Corporation) spesialiserer seg på kategorisering av midler. De kan ikke dekke go-anywhere fond i dybden fordi bedriftene endres ofte, noe som gjør dem vanskelige å passe inn i et firmas forskningskriterier. Dette fører til den relative mangelen på forskningsrapporter og tredjepartsanalyser for midlene.

Utførelsen av Go-Anywhere Funds

Til slutt kommer vi til million dollar-spørsmålet: Gjør hvor som helst midler gir virkelig bedre avkastning? I hovedsak faller overalt midler under kategorien aktivt forvaltede midler - midler som har hyppige endringer i beholdninger i et forsøk på å slå referanseindeksen eller det samlede markedet. Imidlertid er aktiv fondsstyring kjent for manglende målene for å slå hele markedet eller den underliggende referanseindeksen. Noen årsaker til dette er høye transaksjonskostnader ved å bytte holdninger og feil i timing og velge de riktige verdipapirene. Det står grunnen til at go-anywhere-midler, som er kjent for å bytte eierandeler oftere enn standardfonde, vil ha enda høyere transaksjonskostnader som gir overskudd. (For mer, se Aktiv investeringsforvaltning, savner markøren.)

En studie i januar 2014 om "go-anywhere funds" av Vanguard-undersøkelsen fant "ingen meravkastning, eller alfa i gjennomsnitt i løpet av analyseperioden" i 1998-2013. Vanguard sier videre at "Som det har vært tilfelle med andre aktive strategier, har flertallet av midlene underperformert, uten kostnader, noe som innebærer at selv med en bredere mulighet er konsekvent alfa sjeldne. "

En artikkel i juni 2015 av Morningstar citerer to store go-anywhere-fond, Ivy Asset Strategy (WASAX) og BlackRock Global Allocation (MDLOX), da to av 25 store fond blir dumpet av investorer. Begge fondene hadde sterke innstrømninger i de siste årene på grunn av et oppfattet bjørnemarked. Imidlertid, ifølge Morningstar, "kategorien har sett beskjedne utstrømninger hittil i år, og disse to har ført veien. "

En rask sjekk på resultatrapporten til det populære IVA Worldwide-fonden (IVWAX) indikerer at det har ligget seg bak sin referanseindeks MSCI All Country World Index over hele tiden.

The Bottom Line

Go-anywhere-fondene er et interessant tillegg til fondbransjen, gitt sitt høye nivå av diversifisering og stor fleksibilitet for å bytte eierandelene. Med et ønske om å søke bedre avkastning har investorer gjort betydelige investeringer i disse fondene. Men deres historiske ytelse har ikke vært opp til merket. Disse midlene kan ikke gjøre det best egnet til å bygge en investeringsportefølje på egenkapital på grunn av den mulige risikoen for høy korrelasjon med andre investeringer. De kan imidlertid brukes i en begrenset grad for å legge til mer diversifisering i den overordnede investeringsstrategien. På slutten av dagen er disse midlene en spesialisert form for aktivt forvaltede fond hvis avkastningen er avhengig av fondlederens ferdigheter. (Ytterligere foreslått å lese: Hvordan velge et godt gjensidig fond.)