a:

Capital Asset Pricing Model, eller CAPM, viser forholdet mellom en aktivas forventede avkastning og beta. Den grunnleggende forutsetningen til CAPM er at verdipapirer bør tilby en risikojustert markedspremie. Den todimensjonale korrelasjonen mellom forventet retur og beta kan beregnes gjennom CAPM-formelen og uttrykkes grafisk gjennom en sikkerhetsmarkedslinje eller SML. Eventuelt sikkerhet som er plottet over SML, tolkes som undervurdert. En sikkerhet under linjen er overvurdert.

Fundamentalanalytikere bruker CAPM som en måte å få øye på risikopremier, undersøke selskapsfinansieringsbeslutninger, plassere undervurderte investeringsmuligheter og sammenligne selskaper i ulike sektorer. SML-grafen kan også brukes til å studere investoradferd av markedsøkonomer. Kanskje viktigst, SML kan brukes til å avgjøre om eiendeler skal legges til en markedsportefølje. Målet er å maksimere forventet avkastning i forhold til markedsrisiko.

Forskjellen mellom CML og SML

Det er et annet viktig grafisk forhold knyttet til CAPM: kapitalmarkedslinjen eller CML. Det er lett å få CML forvirret med SML, men CML handler kun om porteføljens risiko. SML omhandler systematisk eller markedsrisiko. Tradisjonelt kan en porteføljepris diversifiseres med de riktige sikkerhetsvalgene. Dette er ikke sant med SML eller systematisk risiko.

SML-grafen

En standarddiagram viser betaværdiene over sin x-akse og forventet avkastning over sin y-akse. Den risikofrie frekvensen, eller beta på null, befinner seg ved y-avskjæringen. Formålet med grafen er å identifisere handlingen eller hellingen av markedsrisikopremien. I økonomisk henseende er denne linjen en visuell fremstilling av risikoavkastningen.

Økonomisk analyse med SML-graf

Etter å ha kjørt ulike verdipapirer gjennom CAPM-ligningen, kan en linje trekkes på SML-grafen for å vise en teoretisk risikojustert prisvekt. Ethvert punkt på linjen i seg selv viser riktig pris, noen ganger kalt rettferdig pris.

Det er sjeldent at noe marked er i likevekt, slik at det kan være tilfeller hvor en sikkerhet opplever overskytende etterspørsel og prisøkningene tilhører hvor CAPM indikerer at sikkerheten skal være. Dette reduserer forventet avkastning. Eventuelle gap mellom den faktiske avkastningen og forventet avkastning er kjent som alfa. Når alfa er negativ, øker overforbudet forventet avkastning.

Når alpha er positiv, realiserer investorer over normal avkastning. Det motsatte er sant med negative alfaer. Ifølge de fleste SML-analyser er konsekvent høye alfaer et resultat av overlegen aksjeutvelgelse og porteføljestyring. I tillegg foreslår en beta høyere enn 1 at sikkerhetsavkastningen er større enn markedet som helhet.

Skift i SML

Flere forskjellige eksogene variable kan påvirke hellingen på sikkerhetsmarkedslinjen. For eksempel kan realrenten i økonomien endres; inflasjonen kan hente opp eller avta; eller en lavkonjunktur kan oppstå og investorene blir generelt mer risikofylte.

Noen skift gir markedsrisikopremien seg uendret. For eksempel kan risikofri rente bevege seg fra 3 til 6%. Risikopremien på et gitt lager kan skifte tilsvarende fra 5,5 til 8,5%; I begge scenarier er risikopremien 3%.