I verdipapirforetak (eller forvaltning av verdipapirforetak) er avkastningen på klientmidler et sentralt internt mål for lønnsomhet. Imidlertid må investorer og analytikere se på fotnoter og ledelsesdiskusjonsseksjoner i årsrapporter og skjema 10-K for nødvendige data. Et numerisk eksempel fra Morgan Stanley (MS) følger.

En titt på Morgan Stanley

Morgan Stanley er et diversifisert verdipapirfirma som driver tre hovedlinjer: verdiskaping (verdipapirforetak), institusjonelle verdipapirer (investeringsbank, bedriftsutlån, verdipapirmarkedsføring og verdipapirforskning) og investeringsstyring. Firmaets struktur er omtalt i detalj på side 2-6 i 2014 Form 10-K.

Netto inntekter og nettoinntekter for verdiskaping, per side 76 av 2014 Form 10-K, i en tilleggsfortegnelse for wealth management-avdelingen:

2014: Nettoomsetning $ 14 . 888 milliarder kroner, netto inntekt $ 3. 192 milliarder kroner

2013: Nettoomsetning $ 14. 143 milliarder kroner, nettoinntekt $ 1. 693 milliarder kroner

2012: Nettoomsetning $ 12. 947 milliarder kroner, nettoinntekt $ 1. 102 milliarder kroner

Som et tillegg illustrerer resultatregnskapet for institusjonelle verdipapirdivisjonen (side 68) den mer volatile karakteren av investeringsbank og verdipapirhandel, og hvorfor diversifiserte verdipapirforetak ser etter verdiskaping for å gi stadig større inntektsstrømmer: < Netto inntekt $ 96 millioner tap

2013: Netto inntekt $ 931 millioner

2102: Netto inntekt $ 923 millioner tap

Tilbake til formueforvaltning, eiendeler i kundekontoer (verdipapirer, kontanter, verdipapirer, etc.), per side 77 av 2014 10-K og (for 2012 og 2011) side 56 av 2013 10-K:

2014: $ 2, 025 milliarder ved årsskiftet, $ 1, 967 milliarder gjennomsnittlig

2013: $ 1, 909 milliarder ved årsskiftet, $ 1, 803 milliarder gjennomsnittlig

2012: $ 1, 696 milliarder ved utgangen av året, $ 1, 631 milliarder gjennomsnitt

2011: $ 1, 566 milliarder ved utgangen av året

Gjennomsnittene over er enkle gjennomsnitt tall for nåværende og tidligere år.

Avkastningen på klientmidler, ved bruk av forvaltningskapital nettoinntekter, var:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073 eller 73 basispunkter

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078 eller 78 basispunkter

2012: 12 947/1, 631 =. 0079 eller 79 basispoeng

Avkastningen på klientmidler, ved bruk av kapitalforvaltnings nettoinntekt, var:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016 eller 16 basispunkter

2013: 1.693 / 1, 803 =. 0009 eller 9 basispunkter

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007 eller 7 basispoeng

Effekten av overføringsprissetting:

Vesentlige inntekter på de juridiske bøkene i institusjonelle verdipapiravdelingen ble generert ved transaksjoner på vegne av verdipapirforvaltningskunder.Dermed er det i forbindelse med rapportering av virksomhetssegmenter blitt tilskrevet verdiskaping. Dollarbeløpene er presentert på side 76 i 2014 10-K, og den grunnleggende logikken er omtalt på side 78.

De nøyaktige detaljene i overføringspriskonkonvensjonene som brukes av Morgan Stanley, som kan være ganske komplekse og sannsynligvis også inkludere kostnadsoverføringer, er ikke avslørt i 10-K-rapporten. Likevel er grunnleggende inntektsoverføringer sannsynligvis de salgsmessige innrømmelsene om nye problemer og detaljhandelsmarkeringene og markdowns på sekundærvirksomhet når Morgan Stanley fungerer som rektor. Påvirkning av bedriftsstrategi:

Den langsiktige oppfølgingen av avkastningen på detaljhandelskunder har ført til at Merrill Lynch innledet en aggressiv aktivitetssamlingsstrategi tidlig på 1990-tallet. Finansiell rådgiverkompensasjon begynte derfor å inkludere incitamentsutbetalinger for å tiltrekke og beholde klientmidler. Andre ledende meglerforetak og verdipapirforvaltningsselskaper fulgte snart.

Inntekter flyter fra eiendeler i kundekontoer, ved å legge til rette for handel med disse eiendelene, og fra de ulike løpende gebyrene som er opptjent fra eiendeler som distribueres i pengemidler, verdipapirfond og administrerte investeringskontoer. På tide erstattet gebyrbaserte kontoer stadig mer tradisjonelle provisjonsbaserte kontoer og ga en jevnere strøm av inntekter. Den sentrale aktivakontoenes rolle:

Investering av verdipapirforetak og verdipapirforetak har blitt sterkt tilrettelagt av økningen av sentrale aktivakontoer, som begynner med Merrill Lynchs utvikling av sin patenterte Cash Management Account (CMA) i 1970-tallet. Sentrale eiendelskonto har bidratt til å lokke betydelige midler fra bankene, siden de effektivt kombinerer en verdipapirmeglingskonto med en rentebærende kontrollkonto og et debetkort som også tillater ATM-tilgang.

Effekt av Client Mix: Betydende rabatter på provisjoner og gebyrer er vanligvis gitt til høyverdige kunder for å vinne og beholde sin virksomhet. Et selskaps samlede avkastning på kundenes eiendeler har derfor en tilbakegang i takt med at gjennomsnittsverdien per kunde øker.

Terminologisk fotnote: Velocity var i mange år begrepet internt brukt på Merrill Lynch for hva denne artikkelen krever returnerer på klientmidler. Denne bruken ble inspirert av (men ikke å forveksles med), begrepet hastighet i monetær økonomi.

Bunnlinjen Avkastningen på kundenes eiendeler lenge har vært en viktig lønnsomhetsmåling innen verdipapirforetak og verdipapirforetak, og innsamling av eiendeler ble dermed anerkjent som den grunnleggende drivkraft for inntekter og fortjeneste. Å forstå konseptet og dets strategiske betydning er avgjørende for å forstå denne bransjen og bedriftene i den.