Verdien av alle vanlige aksjer er nært knyttet til inntjeningseffekten til sine utstedere. For å vurdere verdien av et aksje er det nødvendig med en forståelse av utstederens inntjeningspotensial i neste kvartal, år eller til og med tiår. Til gjengjeld for å forstå fortjeneste potensielle investorer må vurdere kilden for alle selskapets inntekter og kontantstrøm: inntekter. Derfor utpeker en av de viktigste elementene i verdsettelsen av en aksje den øverste linjen i utstedelsesselskapet. Mens inntjeningsvekst - som er et fokusområde for de fleste aksjeinvestorer - har mange forskjellige komponenter, er inntektsveksten ofte en hovedfaktor. I denne artikkelen vil vi ta opp grunnleggende for forståelse og projisering av topplinjen.

Betal nær oppmerksomhet til inntekter
Det første trinnet i praktisk talt hvert firmaanalyseprosjekt er å nøye undersøke hva selskapet gjør for å generere inntekter. De beste stedene for å søke etter svar, inkluderer selskapets finansielle innleveringer (10-K-rapporter og 10-Q-rapporter), nylige selskapsinvitasjoner, bedriftsnettsteder og et bredt utvalg av andre informasjonskilder. På dette stadiet bør investorer fokusere på å forstå hva selskapet gjør, ikke hvor bra det gjør det. Investorer bør også prøve å forstå forskjeller og likheter mellom viktige virksomhetssegmenter hvis selskapet har mer enn en.

For det andre er det en god idé å utvikle et perspektiv basert på historiske trender. Som utgangspunkt er det nyttig å samle en tabell med kvartalsinntekt over flere år i en regnearksapplikasjon. Jo flere detaljer jo bedre - hvis et selskap har mer enn ett forretningssegment, er det nyttig å bryte ut hver inntektskomponent i tabellen. Når dataene er i tabellen, kan du måle år-over-år og sekvensiell (kvart til kvartal) prosentvis vekst i omsetning for hver tidsperiode. Analytikere beregner også ofte sammensatte årlige vekstmengder over perioder på flere år for å analysere veksttendenser over lengre tidsperioder.

Er selskapet posisjonert for fremtidig vekst?
Når de historiske trendene er blitt identifisert og avgrenset, er neste trinn å spørre om "hvorfor?" spørsmål. Hvis inntektsveksten var mye høyere i visse perioder enn andre, må analytikere forstå hvorfor det skjedde. Oppstod introduksjonen av et nytt produkt i en periode med svært høy vekst? Har et stort oppkjøp eller en ny kunde lagt til en betydelig ny inntektskilde? Gjorde mykhet i selskapets sluttbrukermarked at inntektene svekkes? Å stille spørsmål som disse, som ofte kan besvares ved å lese MD & A-delen nøye i finansielle arkiver, vil bidra til å forstå bedriftens forretningsmodell og vil sette scenen for å lage velutdannede forutsetninger for fremtiden.

Et godt grunnlag for inneværende års inntekter er den umiddelbare historiske trenden.Lesing av nylige søknader kan hjelpe investorer til å forstå faktorer som kan påvirke topplinjens ytelse i dag. Hvis et selskap har økt inntektene med en 10% årlig rente i de siste kvartalene, kan det være en strekk å anta at inntekter kan vokse med 20% årlig rente i inneværende år med mindre noen grunnleggende endringer i virksomheten har skjedd som vil drive denne raskere veksten. Kanskje har selskapet nylig fullført et oppkjøp eller lansert en ny produktlinje? Nøkkelen er å forstå hva disse forretningsførerne er for å få trøst med å projisere topplinjen.

Når vi forstår hva selskapet lever og hva den historiske inntektstrenden ser ut, er det viktig å analysere dagens forretningssituasjon og ledelsens forventninger til fremtiden. De fleste offentlige konsernledelsesgrupper gir noen form for økonomisk veiledning eller forventninger til fremtidig inntekts- og inntjeningspotensial. Dette er ofte et godt grunnlag for langsiktige inntekter. Som et spørsmål om due diligence er det klokt å vurdere hvor god veiledning var i det siste. Det er nyttig å undersøke historisk veiledning i forhold til de faktiske historiske tallene for å fastslå hvor godt ledelsen forstår sin virksomhet og hvor mye synlighetsstyring har for den nærmeste fremtid.

Se på målmarkedet Topplinjen til et selskap drives hovedsakelig av det som skjer i sluttbrukermarkedene. Hvis et selskap lager mobiltelefoner, er sluttbrukermarkedet består av mobiltelefonabonnenter. En investor bør vurdere verdensomspennende abonnentvekstpriser og erstatningssyklusen til en mobiltelefon for å vurdere inntektsvekstpotensialet i bransjen. Hvis fagforetaket er en boliglåner, kan det være lurt å undersøke trender i usolgte boligbeholdninger, rentetendenser og den generelle forbrukerhelsen i de områdene der utlåner opererer. Når du utvikler en forståelse av vekstpotensialet i sluttbrukermarkeder - både i de neste par kvartalene og i flere år i fremtiden - kan du bedre forstå potensialet for vekstpotensial på bedriftsnivå.

Analyse av hvordan selskapets topplinje har endret seg over tid i forhold til sluttbrukermarkedet, kan generere viktige ledetråder om selskapets konkurranseposisjon, noe som også er en sentral faktor for å gjøre inntektsvekstforutsetninger. Hvis et selskaps topplinje har vokst økologisk raskere enn sine sluttbrukermarkeder, kan selskapet få markedsandel. Det motsatte kan også være sant. Uansett kan en slik sammenligning markere problemområder, eller områder som krever mer analyse. Hvis du mener at fagforetaket vil opprettholde sin konkurranseposisjon over tid, kan du forvente at selskapets topplinje organiske vekstrate vil være den samme som sluttbrukermarkedet som helhet. Hvis industrikonkurransen øker, kan selskapets markedsandel også reduseres over tid, noe som sannsynligvis vil føre til at selskapets topplinjeveksthastighet blir langsommere enn sluttbrukermarkedet og andre selskaper i bransjen.

Vurder konkurransemiljøet
Et skiftende konkurransemiljø er også en av faktorene som kan påvirke prisingen i sluttbrukermarkeder. Analytikere undersøker ofte hvordan gjennomsnittlige salgspriser (ASP) av selskapets produkter endres over tid ved vurdering av topplinjevekst. Tanken er å vurdere hvor mye av topplinjeveksten kommer fra - eller kanskje forventes å komme fra - prisendringer i forhold til endringer i mengde som kreves for produkter i det åpne markedet. Økende industrikonkurranse kan drive ASP ned og omvendt. I tillegg er det mer sannsynlig at produkter med uelastiske etterspørselsegenskaper (mengdekrevende endringer med en relativt liten mengde i forhold til prisendringer) korrelerer med prisrelaterte omsetningsendringer enn volumrelaterte omsetningsendringer i forhold til produkter med elastisk etterspørselskarakteristikk. Forståelse av elastisitet kan bidra til å projisere fremtidig industriomsetningspotensial og dermed inntektsfremskrivning for fagforetaket.

Bunnlinjen
Velformede topplinjeprognoser kommer fra å jobbe med noen få viktige aspekter ved bedriftsanalyse. For det første kan historisk finansiell analyse bidra til å bygge forventninger til antagelser om inntektsvekst, med tanke på de siste hendelsene som kan føre til at veksten i inntektene avviger fra de siste trender. For det andre er det viktig å undersøke egenskapene til vekst i sluttbrukermarkeder, fordi dette er kilden til all selskapets inntekter i utgangspunktet. For det tredje kan undersøkelse av konkurransemiljøet og etterspørselsegenskapene for selskapets produkter hjelpe deg å forstå hvorfor inntektsveksten kan være raskere eller langsommere enn næringsveksten som helhet. Begynn med å forstå hva selskapet gjør for å leve og vurder deretter hvordan den levende kan forandres i fremtiden.