a:

I motsetning til Z-spredningsberegningen tar det opsjonsjusterte spredningen hensyn til hvordan det innebygde alternativet i et obligasjonslån kan endre fremtidige kontantstrømmer og totalverdien av obligasjonen. Boliglånsbaserte verdipapirer har ofte innebygde opsjoner på grunn av forutbetalingsrisiko knyttet til boliglån. Som sådan kan det innebygde alternativet ha betydelig innvirkning på fremtidige kontantstrømmer og nåverdien av boliglånsbidragene. Embedded opsjonskostnad beregnes som forskjellen mellom opsjonsjustert spredning til forventet rente og Z-spredningen. Basisberegningene for begge spreads er lik, mens opsjonsjustert spredning reduserer obligasjonens verdi siden opsjonen kan ringes.

Nominell spredning er det mest grunnleggende spredningskonseptet og måler forskjellen i basispoengene mellom et risikofri statsobligasjonsinstrument og et ikke-treasuryinstrument. Denne spredningsforskjellen er målt i basispoeng. Den nominelle spredningen gir kun målet på et tidspunkt langs skattekurven, som er en betydelig begrensning.

Z-spredningen gir forskjellen i basispoeng langs hele statsobligasjonsrenten. Z-spredningen er det konstante spredningen som vil gjøre obligasjonens pris tilsvarer nåverdien av kontantstrømmene langs hvert forfallstidspunkt for statskassen. Derfor er kontantstrømmen diskontert til treasury spotrate, pluss Z-spredningen. Z-spredningen inkluderer imidlertid ikke verdien av innebygde alternativer i beregningen. Embedded opsjoner kan påvirke nåverdien av obligasjoner.

Det opsjonsjusterte spekteret justerer Z-spredningen for å inkludere det innebygde alternativets verdi. Det opsjonsjusterte spredningen er derfor en dynamisk prismodell som er svært avhengig av hvilken modell som brukes. Den opsjonsjusterte spredningen vurderer variabiliteten av renten og forutbetalingsrenten. Disse faktorernes beregninger er komplekse, siden de forsøker å modellere fremtidige endringer i rentenivået og forutbetalingsadferdene til boliglåntakere. Mer avanserte statistiske modelleringsmetoder som Monte Carlo-analyser brukes ofte til å forutse forhåndsbetaling sannsynligheter.

Forfalskede verdipapirer inkluderer ofte innebygde opsjoner, da det er en betydelig risiko for forskuddsbetaling. Låntakere er mer sannsynlig å refinansiere sine boliglån dersom renten går ned. Den innebygde opsjonen betyr at fremtidige kontantstrømmer kan endres av utsteder siden obligasjonen kan kalles. Det innebygde alternativet kan brukes av utstederen dersom renten faller.Den innebygde samtalen gir utstederen mulighet til å ringe utestående gjeld, betale den og gi den på nytt til en lavere rente. Ved å kunne gjenfinde gjelden til en lavere rente, kan utstederen redusere kapitalkostnaden.

Investorer i obligasjoner med innebygde opsjoner tar derfor større risiko. Hvis obligasjonen kalles, vil investor trolig bli tvunget til å reinvestere i andre obligasjoner med lavere rente. Obligasjoner med innebygde anropsalternativer betaler ofte en avkastningspremie over obligasjoner med tilsvarende vilkår. Dermed er det opsjonsjusterte spredningen nyttig for å forstå nåverdien av gjeldspapirer med innebygde anropsalternativer.