a:

Netto nåverdi (NPV) er en sentral del av bedriftens budsjettering. Det er en omfattende måte å beregne om et foreslått prosjekt vil bli verdiskapende eller ikke. Beregningen av NPV omfatter mange økonomiske emner i en formel: kontantstrømmer, tidsverdien av penger, diskonteringsrenten i løpet av prosjektets varighet (vanligvis WACC), terminalverdi og bergingsverdi.

Dette er ikke en nybegynners emne, og det anbefales at du leser ovenstående emner først. (For beslektet lesing, se Hva er ulempene med å bruke nettopåværende verdi som investeringskriterium?)

Netto nåverdi definert

La oss undersøke hvert trinn av NPV i rekkefølge. Formelen er:

NPV = Σ { Kontantstrøm etter skatt / (1+ r ) ^ t } - Initial Investering < Nedbrutt, er hver periodes kontantstrøm etter tidspunktet

t , diskontert med noe kurs, r . Summen av alle disse diskonterte kontantstrømmene kompenseres deretter av den opprinnelige investeringen, som tilsvarer dagens NPV.

Enhver NPV over $ 0 er et verdiskapende prosjekt, men i beslutningsprosessen mellom konkurrerende prosjekter er den med den høyeste NPV den som skal velges. En fallgruv i denne tilnærmingen er at mens finansiell lyd fra teoretisk synspunkt er en NPV-beregning bare like god som dataene som kjører den. Å oppnå de riktige forutsetningene (kjøps- og disposisjonskostnader, alle skatteimplikasjoner, det faktiske omfanget og tidspunktet for kontantstrømmer) er ekstremt vanskelig. Det er her hvor flertallet av arbeidet faktisk foregår. Hvis du har dataene, er det enkelt å koble den inn.

Beregning av NPV i Excel

Det finnes to måter å beregne NPV i Excel, en er ved å bare bruke en av de innebygde NPV-formlene, den andre er ved å bryte ut kontantstrømmene i kontoen og beregne hvert trinn individuelt, og deretter bruke disse beregningene for å produsere NPV.

Den andre metoden er å foretrekke fordi gode modeller for økonomisk modellering krever at beregningene skal være gjennomsiktige og lett å kunne revideres. Problemet med å bygge alle beregningene i en formel er at du ikke lett kan se hvilke tall som går der, eller hvilke tall er brukerinnganger eller hardkodede. Det andre store problemet er at den innebygde Excel-formelen vil

ikke netto ut det første kontantutlegget. Tro det eller ei, du må faktisk manuelt legge det til igjen hvis du brukte den innebygde formelen. Derfor anbefaler vi og demonstrerer den første tilnærmingen. Her er et enkelt eksempel. Det som gjør dette eksemplet enkelt blant annet er at tidspunktet for kontantstrømmer er både kjent og konsistent (diskuteres nærmere nedenfor).

Anta at et selskap vurderer lønnsomheten til Project X. Prosjekt X krever $ 250 000 i finansiering og forventes å generere $ 100 000 i kontantstrømmer etter skatt i det første året, og deretter vokse med $ 50 000 for hver av de neste fire årene.

Du kan bryte ut en tidsplan som følger:

[Høyreklikk og åpne bildet i nytt vindu hvis det er vanskelig å lese]

NPV-komplikasjoner

Eksemplet ovenfor dekker alle trinnene, men det er en få forenklinger. For det første er forutsetningen ovenfor at alle kontantstrømmer mottas i en engangsbeløp ved årsskiftet. Dette er åpenbart urealistisk. I den virkelige verden er det ikke bare usannsynlig at du bare vil utføre denne analysen ved årsskiftet, men det er også usannsynlig at du mottar 100% av kontantstrømmene etter skatt på den datoen.

Den riktige metoden for å fikse det første problemet, er å skape en stubfaktor (juster t,

i år) etter hvor lang tid det har gått siden det siste gjennomførte året, og det andre problemet korrigeres ved å anta at kontantstrømmer er diskontert i midten av perioden, fremfor slutten. Dette tilnærmer seg bedre den mer realistiske akkumuleringen av kontantstrømmer etter skatt i løpet av året. Et eksempel på å lage et stubår finnes i CAGR-artikkelen.