For investorer kan styrken i selskapets balanse evalueres ved å undersøke tre brede kategorier av investeringskvalitet: arbeidskapitaldekning, aktivitetsprestasjon og kapitaliseringsstruktur. I denne artikkelen vil vi begynne med et omfattende blikk på hvordan best å vurdere investeringskvaliteten til selskapets arbeidskapitalposisjon. Enkelt sagt innebærer dette å måle likviditeten og ledelsesmessig effektivitet knyttet til selskapets nåværende posisjon. Det analytiske verktøyet som brukes for å utføre denne oppgaven, vil være et selskaps kontantomregningssyklus.

Ikke bli villedet av feil analyse

For å starte denne diskusjonen, la oss først rette opp noen ofte holdt, men feilaktige, synspunkter på et selskaps nåværende posisjon, som ganske enkelt består av forholdet mellom dets omløpsmidler og nåværende forpliktelser. Arbeidskapital er forskjellen mellom disse to store kategoriene av finansielle tall og uttrykkes som et absolutt dollarbeløp.

Til tross for konvensjonell visdom, som et frittstående nummer, har selskapets nåværende stilling liten eller ingen relevans for en vurdering av likviditeten. Likevel er dette nummeret fremtredende rapportert i bedriftsfinansiell kommunikasjon som årsrapporten og også av investeringsforskningstjenester. Uansett størrelsen på arbeidskapitalen er det svært lite lys på kvaliteten på selskapets likviditetsposisjon.

En annen del av konvensjonell visdom som trenger korrigering er bruken av nåværende forhold og dens nærstående, syreprøven eller hurtigforholdet. I motsetning til populær oppfatning, overfører disse analytiske verktøyene ikke den evaluerende informasjonen om et selskaps likviditet som en investor trenger å vite. Det allestedsnærværende nåværende forholdet, som en indikator for likviditet, er alvorlig feilaktig fordi det er konseptuelt basert på selskapets likvidasjon av alle sine omløpsmidler for å møte alle gjeldende gjeld. I virkeligheten er dette ikke sannsynlig å forekomme. Investorer må se på et selskap som en drift. Det er på tide å konvertere selskapets arbeidskapitalmidler til kontanter for å betale sine nåværende forpliktelser som er nøkkelen til likviditeten. I et ord er dagens forhold misvisende.

En forenklet, men nøyaktig sammenligning av to selskapers nåværende stillinger vil illustrere svakheten ved å stole på dagens forhold og et arbeidskapitalnummer som likviditetsindikatorer:

Likviditetsmålinger	Firma ABC	Selskap XYZ
Nåværende eiendeler	$ 600	$ 300
Gjeldende forpliktelser	$ 300	$ 300
Arbeidskapital	$ 300	$ 0
Gjeldende forhold	2: 1	1: 1

Ved første øyekast ser selskapet ABC ut som en enkel vinner i en likviditetskonkurranse. Den har en god margin på omløpsmidler over nåværende gjeld, et tilsynelatende godt nåværende forhold og en arbeidskapital på 300 dollar.Selskapet XYZ har ingen nåværende aktiv / sikkerhetsmargin på sikkerhet, svakt nåværende forhold og ingen arbeidskapital.

Men om begge selskapene har nåværende gjeld en gjennomsnittlig betalingsperiode på 30 dager? Bedrift ABC trenger seks måneder (180 dager) for å samle kundefordringer, og lagerbeholdningen overgår bare en gang i året (365 dager). Firma XYZs kunder betaler kontant, og beholdningen går over 24 ganger i året (hver 15. dag). I dette utførlige eksemplet er selskapets ABC meget illikvide og vil ikke kunne operere under de beskrevne forhold. Dets regninger kommer raskere enn sin generering av kontanter. Du kan ikke betale regninger med arbeidskapital; du betaler regninger med kontanter! Selskapets XYZ tilsynelatende stramme nåværende posisjon er mye mer flytende på grunn av sin raskere konvertering.

Måle selskapets likviditet den riktige måten

Kontantomregningssyklusen (også referert til som CCC eller driftssyklusen) er det analytiske verktøyet du velger for å bestemme investeringskvaliteten til to kritiske eiendeler - beholdning og kundefordringer. CCC forteller oss tiden (antall dager) det tar å konvertere disse to viktige eiendelene til kontanter. En rask omsetningsrate av disse eiendelene er det som skaper reell likviditet og er en positiv indikasjon på kvaliteten og effektiv forvaltning av varebeholdninger og fordringer. Ved å spore historisk rekord (fem til ti år) av et selskaps CCC og sammenligne det med konkurrentfirmaer i samme bransje (CCCs vil variere i henhold til type produkt og kundebase), får vi en innsiktsfull indikator for en balanse arkets investeringskvalitet.

Kort omtalt består kontantomregningssyklusen av tre standarder: de såkalte aktivitetsforholdene knyttet til omsetningen av varebeholdning, kundefordringer og leverandørgjeld. Disse komponentene i CCC kan uttrykkes som et antall ganger per år eller som et antall dager. Ved hjelp av den sistnevnte indikatoren er det lettere og sammenhengende tidsmåling som lett forstås. Kontantomregningssyklusformelen ser slik ut:

Dagens utestående utestående (DIO) + Dager utestående (DSO) - Dager som kan betales utestående (DPO) = CCC

Slik beregnes komponentene:

• Deling < gjennomsnittlig beholdning ved salgskostnad per dag (salgskostnad / 365) = Dagsbeholdning utestående (DIO). • Fordeling av

gjennomsnittlige kundefordringer ved netto salg per dag (netto salg / 365) = dagsalg utestående (DSO). • Fordeling av

gjennomsnittskontoforpliktelser ved salgskostnad per dag (kostnaden for salg / 365) = dager utestående fordringer (DPO). Likviditet er konge

En sikkerhetsobservasjon er verdt å nevne her. Investorer bør være oppmerksom på å spotte likviditetsforbedringer i selskapets økonomiske opplysninger. For eksempel, for et selskap som har langsiktige investeringspapirer, er det typisk et sekundærmarked for den relativt raske konverteringen av hele eller en stor del av disse elementene til kontanter.Også ubrukte engasjert kredittkort - vanligvis nevnt i et notat til finansene på gjeld eller i ledelsens diskusjon og analyse av et selskaps årsrapport - kan gi rask tilgang til kontanter.

The Bottom Line

Det gamle uttrykket at "penger er konge" er like viktig for investorer som vurderer selskapets investeringskvaliteter som det er for ledere som driver virksomheten. En likviditetsklemme er verre enn en profittklemme. En nøkkeladministrasjonsfunksjon er å sørge for at selskapets fordringer og beholdningsposisjoner styres effektivt. Dette innebærer å sikre et tilstrekkelig produkttilgjengelighet og tilstrekkelig betalingsbetingelser, samtidig som det sikres at arbeidskapitalmidler ikke knytter opp uønskede mengder kontanter. Dette er en balansehandling for ledere, men en viktig en. Det er viktig fordi et selskap med høy likviditet kan dra nytte av prisrabatter på kontanter, redusere kortsiktige lån, dra nytte av en topp kommersiell kredittvurdering og dra nytte av markedsmuligheter.

Kontantkonverteringssyklusen og komponentdelene er nyttige indikatorer på selskapets sanne likviditet. I tillegg er ytelsen til DIO og DSO en god indikator på ledelsens evne til å håndtere de viktige beholdnings- og fordringsverdiene.