I en forskningsrapport fra april 2016 diskuterte konsernsjef Sai Devabhaktuni, PIMCO, USAs høyrentemarkeder og mulighetene de presenterer for forsiktige investorer. Rapporten skisserte de utfordrende grunnleggende forholdene som har ført til prisforskjeller, samt markedssegmenter og næringer som gir de beste mulighetene for høyrisikojustert avkastning.

PIMCO ser høyrentemarkedet som syklisk. I årene etter finanskrisen i 2008 oppmuntret monetærpolitikk av Federal Reserve Bank (Fed) risikotaking. Disse retningslinjene førte til stigende råvarepriser og økt bedriftsgjennomføring. Investorer søkte yield da rentene nærmet seg null, noe som førte opp prisene på investeringer som høyavkastningsobligasjoner. Til slutt har enkle penger ført til altfor oppblåste eiendomspriser og overdreven risikotaking.

2016 Investeringssyklusskiftet

PIMCO mener syklusen i 2016 skiftet for å gjenkjenne og korrigere overdreven markedsrisikoopptak. Det bemerkes at høyt leverte selskaper antok altfor optimistiske vekstforutsetninger og kan slite for å vokse inn i deres kapitaliserte kapitalstrukturer. I tillegg er fallende råvarepriser, svake fremvoksende markedsøkonomier og regulatoriske reformer ledende investorer til å representere risiko. Til slutt, stadig mer negativ følelse og forverret likviditet kan føre til mer prisforskjeller i høyrentemarkedet. PIMCO tilbyr investorer tre handlingsfulle tanker om høy avkastning.

Generell tilnærming til høy avkastning Investering

PIMCO anbefaler investorer å ta en disiplinert tilnærming til å evaluere selskaper og gjeldsinstrumenter. For det første bør investorer oppsøke bedrifter som kan vende en økonomisk nedgang. Evnen til å foreta rentebetalinger under langsomme økonomiske forhold kan avgjøre om et selskap forblir løsningsmiddel. For det andre bør investorene ta en konservativ tilnærming når man vurderer selskapets kontantstrøm og gjeldsforpliktelser. Til slutt bør investorene følge den absolutte prioritetsregelen, som innebærer at senior kreditorer blir gjort helt før ansvarlige lånegivere. Videre foreslår PIMCO å være oppmerksom på gjeldsforpliktelser for å bekrefte at de klart definerer investors rettigheter. Det legger også vekt på viktigheten av å styre og kvantifisere en risikos investering.

Midtmarkedsbedrifter har en utestående gjeld på mindre enn $ 750 millioner eller inntjening før renter, skatter, avskrivninger og avskrivninger (EBITDA) på under $ 100 millioner. Sektoren står overfor utfordringer, inkludert overdreven løftestangsoppbygging de siste årene. Gjennomsnittlig gjeld / EBITDA-multipler i sektoren slo en heltid på 5.7 i fjerde kvartal 2015. Høye løftemultipler kombinert med redusert prisstyrke kan begrense disse selskapenees evne til å møte gjeldsforpliktelser.

Til tross for disse headwinds ser PIMCO muligheter i utvalgte bransjer blant mellomstore selskaper. Mens mange investorer med høy avkastning fokuserer på råvarerelatert nødsituasjon, refererer PIMCO til kjemikalier, detaljhandel, forbrukerprodukter, luftfart og forsvar, telekommunikasjon og media som næringer med attraktive mellommarkedsinvesteringer. Marty Fridson, sjefsinvesteringsansvarlig for Lehmann Livian Fridson Advisors, er enig og bemerker at markedet kan være for pessimistisk for ikke-råvareavkastning med høy avkastning. Han tror at en økning i misligholdssatsene bare vil oppstå hvis økonomien går inn i lavkonjunktur. Han bemerker at høyavkastningsmarkedet er prising i kun 9% sjanse for lavkonjunktur over en 12-måneders horisont.

Eurozone Companies

PIMCO ser muligheter i europeisk høy avkastningsgjeld, og mener at dårlig reform og reguleringsbankreformer fra EU (EU) kan skape et altfor pessimistisk investeringsmiljø. I første kvartal 2016 økte euroområdets bruttonasjonalprodukt (BNP) 0,6%, som økte fra 0,4% i forrige kvartal. Regionen har møtt vekstutfordringer siden slutten av finanskrisen i 2008 og har kommet seg langsomere enn USA. Imidlertid er BNP-tallene i første kvartal det sterkeste i mer enn et år.

I en rapport fra 4. april 2016 til sine kapitalforvaltningskunder, JPMorgan Chase & Co. (NYSE: JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98. 82-1. 95%

Laget med Highstock 4. 2. 6 ) bemerket at europeiske obligasjoner med høy avkastning har høyere kredittrating og lavere standardrenter enn amerikanske høyrenteb obligasjoner. De bemerket også at europeiske høyutstedende utstedere i gjennomsnitt øker inntekter og har mindre eksponering mot energisektoren enn amerikanske høyrentemisjoner. Nøkkeltakelser Investorer i høyrentepapirer bør ta en disiplinert tilnærming til markedet. Å velge senior høyrentepapirer med sterke avtaler og konservative verdsettelsesforhold gir investorer mer rom for feil. For det andre, med fokus på segmenter av markedet der verdsettelser ikke strekkes, kan det føre til høyere avkastning. Til slutt oppstår de beste mulighetene når markedene blir altfor pessimistiske. Som markedet repriserer risiko i høy avkastning gjeld, kan investorer møte en steinete sti med økt volatilitet. Imidlertid kan investorer som følger et enkelt sett med retningslinjer finne ekte gode kjøp i aktivaklassen.