Hvis du hadde muligheten til å overgå markedsavkastningen over lengre perioder, ville du ikke gjøre det? Å oppnå bedre avkastning i porteføljen din kan være lettere enn du tror. Det har ingenting å gjøre med flaks, dyktighet eller Wall Street-innsikt. I stedet har den alt å gjøre med porteføljekonstruksjon. Så, kast bort dartene, ignorere den egocentriske cocktailpartiet chatteren, og glem dine hunches. Sannheten om å utøve bedre kontroll over investeringsresultatene ligger rett foran.

Forskning, ikke intuition
Vellykkede porteføljer er basert på forskning og rimelige forventninger, ikke intuisjon. Ulogiske investorer forsøker å gjette hvilken leder, aksje- eller aktivaklasse som skal ha morgendagens beste ytelse. Det er derfor så mange har konsekvent mislyktes. Vellykkede, rasjonelle investorer utmerker seg på grunn av en klar metodikk, og selvfølgelig disiplin. Hvilken type investor er du? Hvilken type investor vil du være?

- 9 ->

Se: Aksjekapitalstrategier

Kapitalfordeling
Kapitalfordeling omhandler hvordan investorer deler porteføljen mellom tre hovedkategorier: kontanter, obligasjoner og aksjer. Eiendomsfordelingsbeslutningen, ellers kjent som investeringspolitikk, er uten tvil den viktigste determinanten av porteføljens langsiktige avkastning. En studie av landemerket Brinson, Hood og Beebower, "Determinants of Portfolio Performance" (1986, 1991) hevder at investeringspolitikk står for 94% av variasjonen i avkastningen i en portefølje, og etterlater markedstiming og aksjeutvelgelse til kun 6% . (For mer informasjon, se Fem ting å vite om Asset Allocation og 6 Asset Allocation Strategies That Work .)

En overveldende mengde bevis viser at det er liten fordel ved å forsøke enten å tidsmarkedet eller velge enkelte aksjer. En slik innsats vil i stedet føre til tilleggskostnader, tilleggsrisiko og lavere avkastning over tid.

Risiko og belønning
Risiko og belønning er relatert. En investor må bli indusert av en potensiell investeringsavkastning for å gi opp et risikofri alternativ som en statsskatt. Det samme gjelder for små aksjer. Ville du ikke kreve en større potensiell retur for å kjøpe et ukjent selskap i stedet for Microsoft? Det er en no-brainer. Det er mer risiko involvert i transaksjonen, så du bør kreve å bli betalt mer, ikke sant?

Investering i aksjemarkedene kan være et risikabelt forslag. I flere tiår var investorene bare opptatt av en faktor, beta, i deres porteføljeseleksjon. Beta, den relative volatiliteten til en eiendel (eller portefølje) til markedsbevegelser ble dermed antatt å forklare det meste av porteføljens avkastning. Denne enfaktormodellen, ellers kjent som CAPM (Capital Asset Pricing Model), innebærer at det er et lineært forhold mellom en aktivas forventede avkastning og tilhørende beta.I sannhet er beta imidlertid ikke den eneste avgjørelsen av porteføljenes avkastning. CAPM har således blitt utvidet til å inkludere to andre viktige risikofaktorer som sammen forklarer porteføljens ytelse bedre: markedskapitalisering og bokført verdi / markedsverdi. (For mer informasjon, se Markedsvolatilitet, svake økonomiske forsinkelser i store IPOer .)

Trefaktormodell
En banebrytende studie av anerkjente akademikere, Eugene Fama og Ken French, antyder at tre risikofaktorer : marked (beta), størrelse (markedsverdi) og pris (bok / markedsverdi) dimensjoner forklarer 96% av historisk egenkapitalprestasjon. Denne modellen går lenger enn CAPM for å inkludere det faktum at to bestemte typer aksjer regelmessig overpresterer markeder: verdier aksjer (høy bok / markedsverdi) og småkapsler. Selv om det ikke er klart om hvorfor dette er slik, fortsetter dette mønsteret i flere tidsrammer og hvert globalt marked der vi kan samle data. Nedenfor er historiske data som viste at mellom 1960 og 2004 var små verdier (små bokstaver, høy bok / markedsverdi), bedre enn både markedet (S & P 500) og storverdige aksjer. Dette innebærer at historisk liten verdi "bare skjer" for å levere høyere avkastning og høyere volatilitet enn aksjemarkedet som helhet. (For mer informasjon, se Hvordan beregnes verdien av S & P 500?)

Den fama-franske trefaktormodellen gjør det mulig for investorer å beregne måten porteføljer tar ulike typer risiko og beregne forventet avkastning. Følgende utstilling viser hvordan porteføljer er tegnet ved hjelp av deres risikoeksponeringer. De vertikale og horisontale aksene representerer eksponeringen til verdi og småkapitalbeholdninger. Porteføljer utsatt for størrelsesrisiko (småkapitalbeholdninger) tomt langs den vertikale (størrelsen) akse; og de som tar risiko for nødstilfelle selskaper (verdier aksjer) plott på horisontal (verdi) akse. Siden alle aksjeporteføljer antar markedsrisiko (beta), er det ikke nødvendig med ytterligere aksjer. Markedsrisiko er representert like under krysset mellom aksene, og alt over linjen er mer avkastning over markedet.

Kilde: Dimensional Fund Advisors

Fama og fransk er ikke spesielt om hvorfor bok / markedsverdi måler risiko, selv om de og andre har foreslått noen mulige årsaker. For eksempel kan høye bok / markedsverdier bety at en aksje er plagsom, midlertidig selge lav fordi fremtidig inntjening ser tvilsom ut, noe som innebærer at verdier aksjer er mer risikabelt enn gjennomsnittet - akkurat det motsatte av hva en tradisjonell forretningsanalytiker ville fortelle deg. Bedriftsanalytikeren vil si høye bok / markedsverdier indikerer en kjøpsmulighet siden aksjen ser billig ut i forhold til egenverdien. Uansett begrunnelse er det en ting du bør ta bort fra tre risikofaktormodellen. Historien har vist at små verdier aksjer har en høyere avkastning og høyere volatilitet enn aksjemarkedet som helhet. Dermed kan du oppnå over gjennomsnittlig avkastning ved å omhyggelig administrere mengden av noen små verdiaksjer i porteføljen din.(For å lære mer, se Slik unngår du avsluttingsalternativer under intrinsisk verdi .)
Markeds sykluser
Assetklasser har unike sykluser. Når veksten går bra, kan verdien kanskje ikke gjøre så bra og vice versa. I noen år kan små og verdiske aksjer overgå markedet; i andre kan de underprestere. Det tar motstandskraft og psykologisk beredskap til å tåle de tider de underperformerer. Husk at å investere i små og verdiske aksjer bør øke bunnlinjen i det lange løp, men investorene bør forstå at porteføljen deres ikke vil spore markedet hvert eneste år (og det er OK).

Beslutningen om hvorvidt porteføljen din skal baseres på de tre risikofaktorene, er utfordringen for investoren. Tilting mot små og verdiske aksjer vil hjelpe deg med å nå over det globale markedsavkastningen, men porteføljens risiko må tempereres ved å legge til andre eiendeler med lave korrelasjoner (for eksempel obligasjoner, internasjonale aksjer, internasjonale små aksjer og internasjonale småverdier).

Bunnlinjen Så hva har du lært? Investorer kan strukturere porteføljer som leverer over globale markedsindeksers avkastning ved å designe en strategisk portefølje-tilt. Fundamentelle teorier som aktivaallokering og trefaktormodellen kan ha en dramatisk innvirkning på måten du investerer på.

Husk at utforming av en portefølje som favoriserer små og verdifulle selskaper over ren markedsrisiko, bør gi høyere forventet avkastning over lengre perioder. Disse fordelene kan pålides pålitelig av passive strategier (som indeksfond) som ikke er avhengige av enten individuell aksjeutvelgelse eller markedstiming. Som med mange ting i livet, går en liten strategisk planlegging langt.