Når en investor skiller en enkelt portefølje i to porteføljer, en alfaportefølje og en beta-portefølje, vil han eller hun ha større kontroll over hele risikokombinasjonen som han eller hun blir utsatt for. Ved å velge din eksponering for alpha og beta, kan du forbedre avkastningen ved å opprettholde ønsket risikonivåer i din samlede portefølje. Les videre for å lære hvordan dette kan fungere for deg.

SE: Legge til Alpha uten å legge til risiko
ABCs Før vi begynner må du forstå noen få nøkkelbegrep og begreper, nemlig alfa, beta, systematisk risiko og idiosynkratisk Fare.

• Beta - Avkastningen generert fra en portefølje som kan tilskrives samlet markedsavkastning. Eksponering for beta er ekvivalent med eksponering for systematisk risiko. Alfabetisk er den delen av porteføljens avkastning som ikke kan tilskrives markedsavkastning, og er dermed uavhengig av markedsavkastning.
• Alpha - Avkastningen generert basert på idiosynkratisk risiko.
• Systematisk risiko - Risikoen som kommer fra å investere i enhver sikkerhet i markedet. Nivået på systematisk risiko som en individuell sikkerhet har, avhenger av hvor korrelert det er med det samlede markedet. Dette er kvantitativt representert ved beta-eksponering.
• Idiosynkratisk risiko - Risikoen som kommer fra å investere i en enkelt sikkerhet (eller investeringsklasse). Nivået på idiosynkratisk risiko en individuell sikkerhet besitter, er høyt avhengig av sine egne unike egenskaper. Dette er kvantitativt representert ved alfa-eksponering. (Merk: En enkelt alfaposisjon har sin egen idiosynkratiske risiko. Når en portefølje inneholder mer enn en alfaposisjon, vil porteføljen da gjenspeile hver alfaseposisjonens idiosynkratiske risiko kollektivt.)

Alpha-Beta Framework Denne måling av porteføljeavkastning kalles alfa-beta rammeverket. En ligning er avledet med lineær regresjonsanalyse ved å bruke porteføljens avkastning i forhold til markedsavkastningen i samme tidsperiode. Ligningen beregnet fra regresjonsanalysen vil være en enkel linjekvasjon som "best passer" dataene. Hellingen av linjen produsert fra denne ligningen er porteføljens beta, og y-avskjæringen (den delen som ikke kan forklares ved markedsavkastning) er alfaen som ble generert. Hvis du vil vite mer, se Beta: Måleprisutviklinger .)

Beta Eksponeringskomponent Hva er det? En portefølje som er konstruert av flere aksjer vil i seg selv ha noen beta-eksponering. Beta eksponering i en individuell sikkerhet er ikke en fast verdi over en gitt tidsperiode. Dette oversetter til systematisk risiko som ikke kan holdes til en jevn verdi. Ved å separere beta-komponenten kan en investor beholde en kontrollert sett mengde beta-eksponering i samsvar med egen risikotoleranse.Dette bidrar til å øke porteføljens avkastning ved å produsere mer konsistente porteføljeavkastninger

Alpha og beta eksponerer porteføljer for henholdsvis idiosynkratisk risiko og systematisk risiko; Dette er imidlertid ikke nødvendigvis en negativ ting. Graden av risiko som en investor er utsatt for er korrelert med graden av potensiell avkastning som kan forventes. Finn ut mer om risiko i Hvor risikofylt er din portefølje? , Tilpasse risikotoleranse og Bestemme risikoen og risikopyramiden .

Hvordan velger du eksponering? Før du kan velge et nivå av beta-eksponering, må du først velge en indeks som du føler representerer det samlede markedet. Det generelle aksjemarkedet er vanligvis representert ved S & P 500-indeksen. Dette er den mest brukte indeksen for å måle markedsbevegelsen, og har et bredt utvalg av investeringsalternativer.

Hvis du føler at S & P 500 ikke nøyaktig representerer markedet som helhet, er det nok av andre indekser som du finner som kan passe deg bedre. Det er imidlertid en begrensning, da mange av de andre indeksene ikke har det brede utvalget av investeringsalternativer som S & P 500 gjør. Dette begrenser vanligvis individer til å bruke S & P 500-indeksen for å få beta-eksponering.

Nå må du velge ønsket nivå av beta-eksponering for porteføljen din. Hvis du investerer 50% av kapitalen i et S & P 500 indeksfond og holder resten i kontanter, har porteføljen din en beta på 0. 5. Hvis du investerer 70% av kapitalen i et S & P 500 Index fond og holder resten i kontanter, din portefølje beta er 0. 7. Dette skyldes at S & P 500 representerer det samlede markedet, noe som betyr at den vil ha en beta på 1. Å velge en beta-eksponering er svært individuell og vil være basert på mange faktorer. Hvis en leder ble benchmarked til en slags markedsindeks, ville denne lederen sannsynligvis velge å ha et høyt nivå av beta-eksponering. Hvis lederen sikte på en absolutt avkastning, ville han eller hun sannsynligvis velge å ha en ganske lav beta-eksponering.

Det er tre grunnleggende måter å skaffe beta-eksponering på: Kjøp et indeksfond, kjøp en futureskontrakt eller kjøp en kombinasjon av både indeksfond og futureskontrakter. Det er fordeler og ulemper ved hvert alternativ. Når du bruker et indeksfond for å få beta-eksponering, må sjefen bruke mye penger for å etablere posisjonen. Fordelen er imidlertid at det ikke er begrenset tidshorisont ved å kjøpe et indeksfond selv. Når du kjøper indeks futures for å få beta eksponering, trenger en investor bare en del av kontanter for å kontrollere samme størrelse posisjon som å kjøpe indeksen selv. Ulempen er at man må velge en oppgjørsdato for en futureskontrakt, og denne omsetningen kan skape høyere transaksjonskostnader. (Les mer om indekser i

Indeks Investering .) Alpha-komponenten

For en investering som skal betraktes som ren alpha, må avkastningen være helt uavhengig av avkastningen som tilskrives beta. Noen strategier som eksemplifiserer definisjonen av ren alpha, er ting som: statistisk arbitrage, egenkapitalnøytral sikrede strategier, salg av likviditetspremier i rentemarkedet mv. Noen porteføljeforvaltere bruker sine alfaporteføljer til å kjøpe enkelte aksjer. Denne metoden er ikke ren alfa, men heller lederens ferdighet i egenkapitalvalget. Dette skaper en positiv alfa-retur, men det er det som kalles "tainted alpha". Det er besmittet på grunn av den konsekvenseriske beta-eksponeringen som følger med kjøp av den enkelte egenkapitalen, som holder denne avkastningen fra å være ren alpha.

Individuelle investorer som prøver å replikere denne strategien, vil finne det sistnevnte scenariet for å produsere tainted alpha som den foretrukne utførelsesmetoden. Dette skyldes manglende evne til å investere i profesjonelt kjøre, privateide fond (casually hedge hedge funds) som spesialiserer seg på rene alfa strategier. (For å lære mer om hedgefond, se

Introduksjon til sikringsfond - del 1 , Del 2 og En kort historie av hedgefondet .) Det er noe av en debatt om hvordan denne alfaporteføljen skal tildeles. En metodikk sier at en porteføljeforvalter burde lage en stor alpha "innsats" med alfaporteføljens kapitalsett til side for alfa-generasjon. Dette vil resultere i kjøp av en enkelt enkelt investering, og den vil bruke hele summen av kapitalen i alfaporteføljen.

Det er imidlertid uenighet blant investorer, fordi noen sier at en enkelt alfa-investering er for risikabel, og en leder bør holde mange alfa-posisjoner for risikospredning. (Fortsett å lese om alfa i

Forstå volatilitetsmålinger .) Sette alt sammen

Noen kan spørre hvorfor du vil ha beta-eksponering i en portefølje. Tross alt, hvis du fullt ut kunne investere i rene alfa kilder og bare utsette deg for ukorrelerte avkastninger gjennom eksponering for rent idiosynkratisk risiko, ville du ikke gjøre det? Årsaken ligger i fordelene med passivt fange gevinster på lang sikt som historisk har skjedd med beta eksponering. For å få mer kontroll over den totale risikoen som en investor er utsatt for i en samlet portefølje, må han eller hun skille denne porteføljen i to porteføljer: en alfaportefølje og en betaportefølje. Herfra må investor bestemme hvilket nivå av beta-eksponering som vil være mest fordelaktig. Den overskytende kapitalen fra denne avgjørelsen blir deretter brukt i en egen alfaportefølje for å skape det beste alfa-beta-rammeverket.