Derivatkontrakter kan deles inn i to generelle familier:

1. Eventuelle krav, e. g. alternativer

2. Videresendte fordringer, som inkluderer børshandlede futures, terminkontrakter og bytteavtaler

SE: Valg Basics

En bytte er en avtale mellom to parter for å utveksle sekvenser av kontantstrømmer i en bestemt tidsperiode. Vanligvis, når kontrakten påbegynnes, bestemmes minst en av disse kontantstrømmene av en tilfeldig eller usikker variabel, som for eksempel en rente, en valutakurs, aksjekurs eller råvarepris. Konseptuelt kan man se en bytte som enten en portefølje av terminkontrakter, eller som en lang posisjon i ett obligasjon kombinert med en kort posisjon i et annet obligasjonslån. Denne artikkelen vil diskutere de to vanligste og mest grunnleggende typer swaps: ren vanilje rente og valutaswapper.

Swaps Market

I motsetning til de fleste standardiserte opsjoner og terminkontrakter, er swaps ikke børshandlede instrumenter. I stedet er swaps tilpassede kontrakter som handles på markedet for over-the-counter (OTC) mellom private parter. Bedrifter og finansinstitusjoner dominerer swaps markedet, med få (hvis noen) enkeltpersoner noen gang deltar. Fordi det forekommer bytte på OTC-markedet, er det alltid risiko for at en motpart misligholder seg på bytte.

SE: Futures Fundamentals

Den første renteswapen skjedde mellom IBM og Verdensbanken i 1981. Til tross for deres relative ungdom har swaps eksplodert i popularitet. I 1987 rapporterte International Swaps and Derivatives Association at swaps-markedet hadde en total teoretisk verdi på $ 865. 6 milliarder kroner. I midten av 2006 oversteg denne tallet $ 250 billioner, ifølge Bank for International Settlements. Det er mer enn 15 ganger størrelsen på det amerikanske aksjemarkedet.

Vanlig renteswaps Vanil Vanilla

Den vanligste og enkleste byttet er en renteswaps "vanlig vanilje". I denne bytte avtaler Part A å betale Part B en forhåndsbestemt fast rente på en fiktiv rektor på bestemte datoer for en bestemt tidsperiode. Samtidig godtar part B å foreta betalinger basert på en flytende rentesats til parti A på samme grunnleggende hovedstol på samme angitte datoer for samme angitte tidsperiode. I en vanlig vaniljeswap blir de to kontantstrømmene betalt i samme valuta. De angitte betalingsdatoen er kalt oppgjørsdatoer, og tiden mellom er kalt oppgjørsperioder. Fordi swaps er skreddersydde kontrakter, kan rentebetalinger gjøres årlig, kvartalsvis, månedlig eller ved noe annet intervall fastsatt av partene.

SE: Hvordan drar bedrifter fordel av rente- og valutaswapper?

For eksempel, vil selskap A og selskap B inngå en femårig bytte med følgende vilkår:

• Selskap A betaler selskap B et beløp tilsvarende 6% per år på en fiktiv rektor på $ 20 millioner.
• Selskap B betaler Selskap A et beløp som tilsvarer ett år LIBOR + 1% per år på en teoretisk hovedstol på $ 20 millioner.

LIBOR, eller London Interbank Offer Rate, er renten som tilbys av banker i London på innskudd fra andre banker i eurodollar-markedene. Markedet for rentebytteavtaler bruker ofte (men ikke alltid) LIBOR som grunnlag for flytende rente. For enkelhet, la oss anta at de to partene utveksler betalinger årlig 31. desember, begynner i 2007 og avsluttes i 2011.

Ved utgangen av 2007 vil Selskap A betale selskap B $ 20 000 000 * 6% = $ 1 200 , 000. 31. desember 2006 var ettårig LIBOR 5,33%; Bedrift B vil derfor betale selskapet A $ 20 000 000 * (5 33% + 1%) = $ 1, 266 000. I en vanlig vanilje renteswap, er flytende rente vanligvis fastlagt ved begynnelsen av oppgjøret periode. Normalt gir byttekontrakter mulighet for nettobetalinger for å unngå unødvendige utbetalinger. Her betaler selskapet B $ 66 000, og selskapet A betaler ingenting. Ikke på noe tidspunkt skifter rektor hendene, og det er derfor det refereres til som en "ideell" mengde. Figur 1 viser kontantstrømmene mellom partene, som skjer årlig (i dette eksemplet).

SE: Bedriftsbruk av derivater for sikring

Figur 1: Kontantstrømmer for en vanlig vanilje renteveksling

Vanlig valutaveksling

Den vanille valutavekslingen innebærer utveksling av hovedstol og fast rente på et lån i en valuta for hovedstol og fast rente på et tilsvarende lån i en annen valuta. I motsetning til en renteswap bytter partene i en valutaswap hovedbeløp i begynnelsen og slutten av bytte. De to spesifiserte hovedbeløpene er satt slik at de tilnærmet tilsvarer hverandre, gitt valutakursen på det tidspunktet byttet startes.

For eksempel inngår selskapet C, et firma i USA og Company D, et europeisk firma, en femårig valutaswap for $ 50 millioner. La oss anta at valutakursen på den tiden er $ 1. 25 per euro (f. Dollar er verdt 0. 80 euro). For det første vil firmaene utveksle oppdragsgivere. Så betaler selskapet C $ 50 millioner, og selskapet D betaler 40 millioner euro. Dette tilfredsstiller hvert selskaps behov for midler i en annen valuta (som er grunnen til bytte).

Figur 2: Kontantstrømmer for en vanlig vaniljeswapswap, trinn 1.

Deretter, med intervaller spesifisert i bytteavtalen, vil partene bytte rentebetalinger på sine respektive hovedbeløp. For å holde ting enkelt, la oss si at de foretar disse utbetalingene årlig, begynner ett år fra bytte av rektor. Fordi selskapet C har lånt euro, må den betale rente i euro basert på en euro-rente. På samme måte vil selskapet D, som lånte dollar, betale rente i dollar, basert på en dollarrente. For dette eksempelet, la oss si at avtalt dollar-denominert rente er 8. 25%, og den euro-denominerte rentesatsen er 3,5%. Således betaler selskapet C hvert år 40, 000, 000 euro * 3.50% = 1, 400, 000 euro til selskapet D. Selskapet D vil betale selskapet C $ 50 000 000 * 8. 25% = $ 4, 125 000.

Som med rentebytteavtaler vil partene faktisk netto Betalinger mot hverandre til den gjeldende valutakursen. Hvis, på ettårsmarkedet, valutakursen er $ 1. 40 per euro, vil selskapets C-betaling utgjøre $ 1, 960 000 og selskapets betaling vil være $ 4, 125 000. I praksis vil selskapet D betale nettoforskjellen på $ 2, 165 000 ($ 4, 125 000 - $ 1, 960 000) til firma C.

Figur 3: Kontantstrømmer for en vanlig vaniljeswapswap, Trinn 2

Til slutt, ved slutten av byttepunktet (vanligvis også datoen for sluttbeløpet) partiene bytter ut de opprinnelige hovedbeløpene. Disse hovedbetalingene påvirkes ikke av valutakursen på det tidspunktet.

Figur 4: Kontantstrømmer for en vanlig vaniljeswapswap, Trinn 3

Hvem vil bruke bytte?

Motivasjonene for bruk av byttekontrakter faller inn i to grunnleggende kategorier: kommersielle behov og komparativ fordel. Den normale forretningsvirksomheten til enkelte bedrifter fører til visse typer rente- eller valutaeksponeringer som bytteavtaler kan lindre. For eksempel, vurder en bank som betaler en flytende rente på innskudd (f.eks. Gjeld) og tjener en fast rente på lån (for eksempel eiendeler). Denne feilstillingen mellom eiendeler og gjeld kan forårsake enorme vanskeligheter. Banken kunne bruke en fastlønnsbytte (betale en fast rente og motta flytende rente) for å konvertere fastrentede eiendeler til flytende eiendeler, noe som vil passe godt sammen med flytende forpliktelser.

Noen selskaper har en komparativ fordel ved å skaffe seg visse typer finansiering. Denne komparative fordelen kan imidlertid ikke være for ønsket finansieringstype. I dette tilfellet kan selskapet få den finansieringen som den har en komparativ fordel for, og deretter bruke en bytte for å konvertere den til ønsket type finansiering.

For eksempel, vurder et velkjent firma som ønsker å utvide sin virksomhet i Europa, der det er mindre kjent. Det vil sannsynligvis få gunstigere finansieringsvilkår i USA. Ved å bruke en valutaswap, slutter firmaet med euroene som den trenger for å finansiere utvidelsen.

Avslutte en bytteavtale
Noen ganger må en av byttepartene avslutte bytte før avtalt sluttdato. Dette ligner en investor som selger en børsnotert futures eller opsjonskontrakt før utløpet. Det er fire grunnleggende måter å gjøre dette på:

1. Kjøpe motparten: På samme måte som en opsjon eller futures-kontrakt, har en bytte en kalkulerbar markedsverdi, slik at en part kan si opp kontrakten ved å betale den andre denne markedsverdien. Dette er imidlertid ikke en automatisk funksjon, så det må også angis i swaps-kontrakten på forhånd, eller partiet som ønsker ut, må sikre motpartens samtykke.

2. Angi et erstatningsbytte: For eksempel kan selskap A fra rentebytteeksempelet ovenfor komme inn i en ny bytte, denne gangen motta en fast rente og betaler en flytende rente.

3. Selg bytte til noen andre: Fordi swaps har kalkulerbar verdi, kan en part selge kontrakten til en tredjepart. Som med strategi 1 krever dette tillatelsen fra motparten.

4. Bruk en swaption: En swaption er et alternativ på en bytte. Innkjøp av en swaption vil tillate en part å sette opp, men ikke inngå, en potensielt kompenserende bytte når de utfører den opprinnelige swap. Dette vil redusere noen av markedsrisikoen knyttet til Strategi 2.

The Bottom Line

Bytteprogrammer kan være et veldig forvirrende tema først, men dette finansielle verktøyet kan, hvis det brukes riktig, gi mange bedrifter en metode for å motta en type finansiering som ellers ville være utilgjengelig. Denne introduksjonen til begrepet vanille swaps og valutaswapper bør betraktes som grunnlaget for videre studier. Du vet nå grunnleggende om dette voksende området, og hvordan bytteavtaler er en tilgjengelig avenue som kan gi mange bedrifter den komparative fordelen de leter etter.