Fra begynnelsen av 2015 begynte antall konkurser innen energi- og gruvesektoren å vokse i et raskt tempo, en trend som bare har styrket seg i 2016. Ifølge Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), antallet oljerigger som opererer i Amerika, har falt fra 1 500 i begynnelsen av 2015 til 538 rigger ved inngangen til 2016. Den 13. april 2016, Peabody Energy Corporation, den største private kullgruveindustrien selskap i USA, sluttet seg til fire av sine konkurrenter ved søknad om konkurs. Med over 10 milliarder dollar i gjeld er det den største bedriftens konkurs i USA i år.

Årsaken til denne svingen av konkurser er at mange energi- og gruveselskaper ikke sammen med sammenbruddet av råvarepriser, særlig olje og kull, finner det mulig å generere nok kontantstrøm for å dekker deres faste kostnader. Dette problemet er forverret når man vurderer at mange oljeselskaper har blitt høyt utnyttet i årene med skiferfrekvensen før 2011, et faktum som er godt representert innenfor høyrentemarkedet, hvor energiselskaper nå står for ca 40% av utestående junk obligasjoner. På grunn av det økte antallet selskaper som har arkivert for konkurser, har mange kloge investorer pusset opp på konkurslov.

Undersøkelse av kapittel 11 Konkurs

Til tross for å være den dyreste og mest komplekse form for konkurs, er en kapittel 11-konkurs det langt det mest populære alternativet for bedrifter. I motsetning til kapittel 7 eller 13, kan selskaper som legger til kapittel 11 få lov til å fortsette driften og får mulighet til å gjenvinne lønnsomheten. I tillegg får aksje- og debtholders større sjanse til å gjenvinne noe av den opprinnelige verdien av sine investeringer i selskapet. Snarere enn å bare likvide eiendelene for kontanter, som skjer under en kapittel 7 eller 13 konkurs, får kreditorer og aksjonærer en sjanse til å stemme på en plan for omorganisering. Under denne planen analyseres og omorganiseres eiendeler, gjeld og forretningsmessige forhold i selskapet.

Effekten på Aksjonærer og Obligasjonseiere

Når en offentlig selskapsfil for kapittel 11, verdsetter verdien av aksjene og obligasjonene. Selskapet delistes fra store børser, en "Q" legges til slutten av selskapets aksjekurs, og aksjen er plassert på oversiktstabellen (OTCBB), også kjent som de rosa arkene. I tillegg blir selskapets obligasjoner nedgradert til junk-obligasjonsstatus, og obligasjonseierne slutter å motta kupong- eller hovedstolsavdrag. Men i forhold til aksjeeiere har obligasjonseiere en mye større sjanse til å motta noen kompensasjon, særlig i tilfelle av likvidasjon.Hvis planen for omorganisering svikter og selskapets forpliktelser begynner å overstige eiendeler, blir konkursen omgjort til kapittel 7.

Divisjonen av eiendeler

Under en kapittel 7 konkurs blir alle eiendeler solgt for kontanter. Den kontanter brukes da til å betale av juridiske og administrative utgifter som ble pådratt under konkursprosessen. Deretter blir kontantene distribuert først til senior debtholders og deretter usikrede debtholders, inkludert eiere av obligasjoner. I den svært sjeldne tilfelle at det fortsatt er kontanter igjen, er resten delt mellom aksjonærene.

På den annen side, hvis omorganiseringsplanen ender med å lykkes, og selskapet vender tilbake til en lønnsomhet, kan det hende at flere ting kan skje med investorer pre-reorganization obligasjoner eller aksjer. Når det gjelder obligasjoner, kan investorer være forpliktet til å bytte ut sine gamle obligasjoner for en kombinasjon av nye obligasjoner eller aksjer, avhengig av vilkårene som kreves av omstillingsplanen for gjeld. I tillegg vil kupongen og hovedstolens avdrag på de nye gjeldsinstrumentene gjenopptas. Aksjeeiere har imidlertid en tendens til ikke å være så heldig. Vanligvis etter omstrukturering utsteder selskapet nye aksjer, noe som gjør pre-reorganiseringen lager verdiløs. I noen tilfeller har innehavere av den gamle aksjen lov til å bytte verdipapirer til et nedsatt beløp av den nye aksjen, som dikteres av omorganiseringsplanen.

Bottom Line

Sammendrag er aksjeeiere eiere av selskapet, mens obligasjonseierne er endelige kreditorer. Å eie aksjer i et selskap kommer med en mye større risiko og potensiell belønning, sammenlignet med å bare låne penger og motta løftet om faste betalinger i fremtiden. Mens en konkurs kan være ødeleggende for alle involverte parter, har eierne alltid det meste å miste i denne situasjonen.