Forholdet mellom pris og inntjening (P / E), også kjent som en "inntjeningsflertall", er en av de mest populære verdsettelsesmålene som brukes av investorer og analytikere. Den grunnleggende definisjonen av et P / E-forhold er aksjekurs dividert med resultat per aksje (EPS). Det faktum at P / E-målet er et forhold gjør det spesielt egnet for verdsettelsesformål, men det er litt vanskelig å bruke intuitivt når man vurderer potensiell avkastning, spesielt blant ulike investeringstyper. Dette er hvor inntektsutbytte kommer inn.

AD:

Resultatavkastning Definert

Resultatavkastning er definert som EPS dividert med aksjekursen (E / P). Med andre ord er det gjensidig av P / E-forholdet.

Således, fortjenesteavkastning = EPS / pris = 1 / (P / E-forhold), uttrykt som prosentandel.

Hvis aksje A handler på $ 10 og dets EPS for det siste året (eller etterfølgende 12 måneder, forkortet som "ttm") var 50 cent, har det en P / E på 20 (dvs. $ 10/50 cent) og en inntektsutbytte på 5% (50 cent / $ 10).

AD:

Hvis aksje B handler på $ 20 og dets EPS (ttm) var $ 2, har det en P / E på 10 og en inntektsavkastning på 10% ($ 2 / $ 20).

Forutsatt at A og B er svært like selskaper som opererer i samme sektor, med nesten like kapitalstrukturer, hvilken tror du representerer den bedre verdien? Det åpenbare svaret er B. Fra et verdsettelsesperspektiv har det en mye lavere P / E. Fra et inntjeningsutbytteperspektiv har B et avkastning på 10%, noe som betyr at hver dollar som investeres i aksjen, vil generere EPS på 10 cent. Aksje A har derimot bare en avkastning på 5%, noe som betyr at hver dollar som investeres i den vil generere EPS på 5 cent.

AD:

Inntjeningsavkastningen gjør det lettere å sammenligne potensiell avkastning mellom, for eksempel en aksje og en avkastning med høy avkastning. La oss si at en investor med en viss risikovillighet prøver å bestemme mellom aksje B og et uønsket obligasjonslån med 6% utbytte. Sammenligning av B's P / E på 10 og søppelbondens 6% utbytte er lik sammenligning av epler og appelsiner. Men ved å bruke Bs 10% inntjeningsavkastning gjør investoren lettere å sammenligne avkastningen og avgjøre om avkastningsdifferansen på 4 prosentpoeng begrunner risikoen for å investere i aksjene i stedet for obligasjonen. Merk at selv om aksje B bare har et utbytte på 4% (mer om dette senere), er investor mer opptatt av total potensiell avkastning enn faktisk avkastning.

EPS og P / E

EPS er bunnlinjen av et selskaps lønnsomhet, og det er i utgangspunktet definert som nettoinntekt divideres med antall utestående aksjer. Grunnleggende EPS har det grunnleggende antall utestående aksjer i nevnen, mens fullt utvannet EPS (FDEPS) bruker antall fullt utvannede aksjer i nevnen.

På samme måte kommer P / E i to hovedformer:

• Trailing P / E refererer til pris / inntjeningsgrad basert på EPS for de etterfølgende fire kvartaler eller 12 måneder som nevnt tidligere.
• Videresend P / E betyr pris / inntjeningsgrad basert på fremtidig estimert EPS, for eksempel det nåværende skatte- eller kalenderår eller det neste året.

P / E-forholdet for en bestemt bestand, selv om den er nyttig nok, er av enda større nytte når det sammenlignes med andre parametre, for eksempel:

• Sektor P / E : Sammenligning av aksjens P / E til de andre tilsvarende bedrifter i sin sektor, samt sektorens gjennomsnittlige P / E, vil gjøre det mulig for en å bestemme om aksjen handler til en premie eller rabattvurdering i forhold til sine kolleger.
• Relativ P / E : Sammenligning av aksjens P / E med P / E-området over en periode gir en indikasjon på investoroppfattelsen. En aksje kan være handel med en mye lavere P / E nå enn det gjorde tidligere fordi investorer oppfatter at den raskeste veksten er bak den.
• P / E til inntektsvekst (PEG-forhold) : PEG-forholdet sammenligner P / E til fremtidig eller tidligere inntjeningsvekst. En aksje med en P / E på 10 og inntjeningsvekst på 10% har et PEG-forhold på 1, mens en med en P / E på 10 og inntjeningsvekst på 20% har et PEG-forhold på 0. 5. Ifølge PEG forhold, det andre selskapet er undervurdert sammenlignet med den første.

Bruk av fortjenesteavkastning til beregning av utbyttefordeling

Et problem som ofte oppstår med en aksje som betaler et utbytte, er det av utbetalingsforholdet, som i sin mest grunnleggende form er forholdet mellom utbytte betalt i prosent av EPS . Utbetalingsraten er en viktig indikator på utbyttebærekraft. Hvis et selskap konsekvent betaler ut mer i utbytte enn det tjener i nettoinntekt, kan utbyttet være i fare på et tidspunkt. Selv om en mindre streng definisjon av utbetalingsforholdet bruker utbytte betalt som en prosentandel av kontantstrøm per aksje, for enkelhets skyld definerer vi utbytteprosent i denne delen som: Utbytte per andel (DPS) / EPS.

Utbytteutbyttet er et annet mål som vanligvis brukes til å måle aksjens potensielle avkastning. En aksje med et utbytte på 4% og mulig verdsettelse på 6% har en potensiell total avkastning på 10%. Utbytteutbytte = Utbytte per andel (DPS) / Pris

Siden utbytteutbetalingsforhold = DPS / EPS, fordeler både teller og nevner etter pris, gir oss:

Utbytteutbetalingsforhold = (DPS / P) / (EPS / P> = Utbytte Utbytte / Inntekt Utbytte

Eksempler

La oss bruke Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Laget med Highstock 4. 2. 6 < ) for å illustrere dette konseptet. P & G stengt på $ 84. 28 den 27. november 2013. Aksjene hadde et P / E på 20,86, basert på etterfølgende 12 måneders EPS, og et utbytte på 2,75%. P & Gs utbytteutbytteforhold var derfor = 2. 75 / (1/20, 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Husk at inntektsutbytte = 1 / (P / E Forholdet)

Utbetalingsforholdet kan også beregnes ved bare å dividere DPS ($ 2. 32) av EPS ($ 4. 04) for det siste året. I virkeligheten krever denne beregningen at man skal vite de faktiske verdiene for utbytte og inntjening per aksje, som generelt er mindre kjent av investorer enn utbyttet og P / E for en bestemt aksje.

Hvis en aksje med et utbyttesats på 5% er handel med et P / E på 15 (hvilket betyr at inntjeningsavkastningen er 6,67%), er utbetalingsgraden ca. 75%.

Hvordan sammenligner Procter & Gamble utbytte bærekraft med det som leverandør av telekomleverandører Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), som hadde det høyest indikerte utbyttet av alle S & P 500-bestanddelene (per 27. november 2013) på over 12%? Til sluttkurs på $ 8. 09, hadde WIN et utbytte på 12,36% og handlet til et P / E på 27,9 (for et inntjeningsutbytte på 3 58%). Med utbyttet på 12,36%, langt høyere enn aksjens resultatavkastning, var utbyttet for WIN 345%. Med andre ord, WINs utbytteutbetaling var nesten 3. 5 ganger sin EPS i løpet av det siste året. Dette bekreftes av DPS (ttm) på $ 1 og EPS på 29 cent. En investor som ser etter en aksje med høy grad av utbytte bærekraft ville være bedre å velge Procter & Gamble enn Windstream. P / E versus inntektsutbytte

P / E er pre-eminence som verdsettelsesmål, er ikke sannsynlig å bli sperret når som helst snart av inntektsutbyttet, som ikke er så mye brukt. Mens den største fordelen med inntektsutbyttet er at det muliggjør en intuitiv sammenligning av potensiell avkastning, har den følgende ulemper:

Større grad av usikkerhet

• : Avkastningen indikeres av inntektsutbyttet har en mye større grad av usikkerhet enn avkastningen fra et rentebærende instrument. Mer volatilitet
• : Siden nettoinntekt og EPS kan svinge betydelig fra ett år til det neste, vil inntektsutbyttet generelt være mer volatilt enn rentepengene. Kun indikativ retur
• : Inntjeningsavkastningen indikerer bare den omtrentlige avkastningen basert på EPS; Den faktiske avkastningen kan avvike vesentlig fra inntektsutbyttet, spesielt for aksjer som ikke betaler utbytte eller små utbytter. Som et eksempel på det siste punktet, anta at en fiktiv Widget Co. handler på $ 10 og vil tjene $ 1 i EPS i løpet av året fremover. Hvis det utbetales hele beløpet som utbytte, vil selskapet ha et indikert utbytte på 10%. Hva om selskapet ikke betaler noen utbytte? I dette tilfellet er en avtale med potensiell avkastning til Widget Co-investorer fra økningen i selskapets bokførte verdi takket være beholdt inntjening (det vil si at det har gjort fortjeneste, men ikke utbetalt dem som utbytte).

For å holde det enkelt, antar Widget Co. handler nøyaktig til bokført verdi. Hvis bokført verdi per aksje øker fra $ 10 til $ 11 (på grunn av økt opptjening på $ 1), vil aksjen handle på $ 11 for 10% avkastning til investor. Men hva om det er en glut av widgets i markedet, og Widget Co begynner å handle med stor rabatt til bokført verdi? I så fall, i stedet for en 10% avkastning, kan investor medføre tap fra Widget Co-beholdningene.

Bunnlinjen

P / E kan være den etablerte standarden for verdsettelsesformål, men gjensidig - inntektsutbyttet - er spesielt nyttig for å sammenligne potensiell avkastning på tvers av ulike instrumenter.Inntektsutbyttet gjør det også mulig å foreta tilbakebetaling av konvoluttberegningene for å beregne utbytteutbetalingsforholdet for en aksje ved bruk av vidt etterfølgende tiltak som utbytteutbyttet og P / E-forholdet.