Når du hører nyheter om ulovlig handel med insiderhandel, tar investorer vanligvis merke til at det er en aktivitet som påvirker dem. Selv om det finnes juridiske former for innsidehandel, desto bedre forstår du at ulovlig innsidehandel er en forbrytelse, desto bedre forstår du hvordan markedet fungerer. Her diskuterer vi hva en ulovlig insider er, hvordan det kompromitterer de grunnleggende forholdene i et kapitalmarked og hva som definerer en insider.

Hva er det og hvorfor er det skadelig?

Innsidehandel skjer når en handel har blitt påvirket av den privilegerte besittelsen av bedriftsinformasjon som ennå ikke er offentliggjort. Fordi informasjonen ikke er tilgjengelig for andre investorer, prøver en person som bruker slik kunnskap å få en urettferdig fordel over resten av markedet.

Bruke ikke-offentlig informasjon for å gjøre en handel bryter med åpenhet, som er grunnlaget for et kapitalmarked. Informasjon i et gjennomsiktig marked formidles på en måte som alle markedsdeltakere mottar på omtrent samme tid. Under disse forholdene kan en investor få en fordel over en annen bare ved å skaffe seg ferdigheter i å analysere og tolke tilgjengelig informasjon. Denne ferdigheten er basert på individuell fortjeneste og bevissthet. Hvis en person handler med ikke-offentlig informasjon, får han eller hun en fordel som er umulig for resten av publikum. Dette er ikke bare urettferdig, men forstyrrende til et velfungerende marked: Hvis insiderhandel ble tillatt, ville investorene miste tilliten til sin ugunstige stilling (i forhold til innsidere) og ville ikke lenger investere.

Loven

I august 2000 vedtok Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler om insiderhandel (gjort i kraft i oktober samme år). I henhold til regel 10b5-1 definerer SEC innsidehandel som enhver verdipapirtransaksjon som gjøres når personen bak handelen er oppmerksom på ikke-offentlig materialeinformasjon, og dermed bryter sin plikt til å opprettholde konfidensialiteten til slik kunnskap.

Informasjon er definert som værende materiale dersom utgivelsen kunne påvirke selskapets aksjekurs. Følgende er eksempler på materiell informasjon: kunngjøringen om at selskapet vil motta et tilbud, en fusjonserklæring, en positiv inntjeningsmelding, utgivelsen av selskapets oppdagelse, som et nytt stoff, en kommende utbyttemelding, et uutløst kjøp anbefaling fra en analytiker og endelig en nært forestående eksklusiv i en finansnyhets kolonne.

I et ytterligere arbeid for å begrense muligheten for insiderhandel, har SEC også uttalt i Regulatory Fair Disclosure (Reg FD), som ble utgitt samtidig med regel 10b5-1, at selskaper ikke lenger kan være selektive som til hvordan de slipper informasjon.Dette betyr at analytikere eller institusjonelle klienter ikke kan være opptatt av informasjon før detaljistkunder eller allmennheten. Alle som ikke er med i selskapet, er å motta informasjon samtidig.

Hvem er en insider?

For å definere ulovlig insiderhandel er en bedriftsinnside en person som har adgang til informasjon som ennå ikke er utgitt for offentligheten. Dersom en person er en insider, forventes han eller hun å opprettholde en forpliktelse til selskapet og til aksjonærene og er forpliktet til å beholde selvtillit innehaver av ikke-offentlig materialeinformasjon. En person er ansvarlig for innsidehandel når han eller hun har handlet med privilegert kunnskap i forsøket på å tjene penger.

Noen ganger er det enkelt å identifisere hvem insidere er: Konsernsjef, direktører og direktører er selvsagt direkte utsatt for materiell informasjon før den blir offentliggjort. I henhold til misappropriasjonsteorien om insiderhandelssaker gir visse andre forhold imidlertid automatisk opphav til konfidensialitet. I den andre delen av regel 10b5-2 har SEC skissert tre ikke-eksklusive eksempler som krever tillit eller konfidensialitet:

1. Når en person uttrykker sin avtale om å opprettholde konfidensialitet
2. Når historie, mønster og / eller praksis viser at forholdet har gjensidig konfidensialitet. Når en person hører informasjon fra ektefelle, foreldre, barn eller søsken (med mindre det kan påvises at et slikt forhold ikke har og gir ikke anledning til fortrolighet).
3. Partnere i kriminalitet

I insiderhandel som oppstår som følge av informasjon som lekker utenfor selskapets vegger, er det det som kalles "tipper" og "tippee". Tipperen er den personen som har brutt sin fidusiære plikter når han eller hun bevisst har avslørt innsideinformasjon. Tippee er personen som bevisst bruker slik informasjon for å gjøre en handel (i sin tur også bryter hans eller hennes konfidensialitet). Begge parter gjør det vanligvis for en gjensidig monetær fordel. En tipper kunne være ektefelle til en administrerende direktør som går videre og forteller sin nabo innsideinformasjon. Hvis naboen igjen med vilje bruker denne innsideinformasjonen i en verdipapirtransaksjon, er han eller hun skyldig i insiderhandel. Selv om tippee ikke bruker informasjonen til handel, kan tipperen fortsatt være ansvarlig for utgivelsen.

Det kan være vanskelig for SEC å bevise hvorvidt en person er en tippee. Ruten til innsideinformasjon og dens innflytelse på folks handel er ikke så lett å spore. Ta for eksempel en person som starter en handel fordi hans eller hennes megler råde ham eller henne til å kjøpe / selge en andel. Hvis megleren baserte råd om materiell ikke-offentlig informasjon, kan personen som gjorde handelen, eller ikke ha hatt bevissthet om meglerens kunnskap - bevis for å bevise hva personen visste før handelen kan være vanskelig å avdekke.

Unnskyldninger, unnskyldninger

Ofte er folk som er anklaget for kriminaliteten hevdet at de bare overhørte noen som snakker.Ta for eksempel en nabo som hører en samtale mellom en konsernsjef og ektemannen om konfidensiell bedriftsinformasjon. Hvis naboen deretter går videre og gjør en handel basert på hva som ble overhørt, ville han eller hun bryte loven selv om informasjonen bare var "uskyldig" overhørt: naboen blir en insider med en forpliktelse og forpliktelse til konfidensialitet øyeblikket han eller hun kommer til å besitte den ikke-offentlige materialinformasjonen. Siden konsernsjef og ektemann ikke forsøkte å tjene på innsidenskunnskap, er de ikke nødvendigvis ansvarlige for insiderhandel. I deres uforsiktighet kan de imidlertid være i strid med deres konfidensialitet.

Bottom Line

Siden ulovlig insiderhandel utnytter ikke kompetanse men sjanse, truer det investortillit i kapitalmarkedet. Det er viktig for deg å forstå hva ulovlig insiderhandel er fordi den kan påvirke deg som investor og det firmaet du investerer i.