Swaps er derivatinstrumenter som innebærer en avtale mellom to parter om å utveksle en rekke kontantstrømmer over en bestemt tidsperiode. (Se relatert: En introduksjon til swaps.)

Det er flere grunner til at partene er enige om en slik utveksling:

• Investeringsmål eller tilbakebetalingsscenarier kan ha endret seg.
• Det kan være økonomisk gunstig å bytte til nytilgjengelig alternativ strøm av kontantstrømmer sammenlignet med den eksisterende.
• Sikring kan oppnås gjennom bytteavtaler, som reduksjon av risiko knyttet til flytende renteutbetaling.

Å være OTC-produkter, gir swaps stor fleksibilitet for å designe og strukturere kontrakter basert på gjensidig avtale. Denne fleksibiliteten fører til mange byttevariasjoner, hver som tjener et bestemt formål. Vi vil se på ulike typer swaps og hvordan hver deltaker i swapen fordeler seg.

• Renteswaps

De mest populære typer swaps er vanille renteswaps. De tillater to parter å utveksle faste og flytende kontantstrømmer på en rentebærende investering eller lån.

Bedrifter eller enkeltpersoner tar lån fra de markedene de har en fordel for å sikre et kostnadseffektivt lån. Men deres utvalgte marked kan ikke tilby sine foretrukne lån eller lånestruktur. For eksempel kan en investor få billigere lån i et flytende marked, men han foretrekker en fast rente. Renteswaps gjør det mulig for investoren å bytte kontantstrømmer, som ønsket.

Anta at Paul foretrekker fastrentelån og har lån tilgjengelig enten med flytende rente (LIBOR + 0, 5%) eller med fast rente (10,75%). Mary foretrekker flytende rente lån og har lån tilgjengelig med enten flytende rente (LIBOR + 0, 25%) eller med fast rente (10%). På grunn av sin bedre kredittvurdering hos utlåner har Mary fordelen over Paul i både variabelmarkedet (med 0,25%) og i fast rente (med 0,75%). Hennes fordel er større i fastrentemarkedet, så hun går for fastrentelån. Men siden hun foretrekker flytende rente, kommer hun inn i en byttekontrakt med en bank for å betale LIBOR og motta en fast rente på 10%.

Paul låner seg ved flytende (LIBOR + 0,5%), men siden han foretrekker fast, inngår han byttekontrakt med banken for å betale fast 10. 10% og motta flytende rente.

Fordeler : Paul betaler (LIBOR + 0,5%) til långiveren og 10. 10% til banken, og mottar LIBOR fra banken. Hans nettbetaling er 10,6% (fast). Byttet konverterte effektivt sin opprinnelige flytende betaling til en fast rente, og fikk ham den mest økonomiske prisen. På samme måte betaler Maria 10% til långiveren og LIBOR til banken, og mottar 10% fra banken. Hennes nettbetaling er LIBOR (flytende). Byttet konverterte effektivt sin opprinnelige faste betaling til ønsket flytende, og fikk henne den mest økonomiske prisen.Banken tar et kutt på 0. 10% fra det det mottar fra Paul og betaler til Mary. (Se relatert: Hvordan verdsette renteswaps.)

• Valutaswapper

Transaksjonsverdien av kapital som endrer seg i valutamarkeder, overgår det på alle andre markeder. Valutaswapper tilbyr effektive måter å sikre forexrisiko på.

Anta at et australsk selskap setter opp virksomhet i Storbritannia og trenger GBP 10 millioner. Forutsatt AUD / GBP valutakurs på 0. 5, kommer totalen til AUD 20 millioner. På samme måte ønsker et britisk selskap å sette opp en plante i Australia og trenger AUD 20 millioner. Kostnaden for et lån i Storbritannia er 10% for utlendinger og 6% for lokalbefolkningen, mens det i Australia er 9% for utlendinger og 5% for lokalbefolkningen. Bortsett fra høye kostnader for et lån til utenlandske selskaper, kan det være vanskelig å enkelt få lånet på grunn av prosedyreproblemer. Begge selskapene har konkurransefortrinn i sine innenlandske lånemarkeder. Det australske firmaet kan ta et lavprislån på AUD 20 millioner i Australia, mens det engelske firmaet kan ta et lån på GBP 10 millioner i Storbritannia. Anta at begge lånene trenger seks månedlige tilbakebetalinger. Begge selskapene kan komme inn i en valutaswappavtale.

I starten gir det australske firmaet 20 millioner kroner til det engelske firmaet, og mottar 10 millioner GBP, noe som gjør det mulig for begge bedrifter å starte forretninger i sine respektive utenlandske land. Hvert halvår betaler det australske firmaet det engelske firmaet rentebetaling for det engelske lånet = (nominelt GBP-beløp * rente * periode) = (10 millioner * 6% * 0. 5) = GBP 300, 000. Mens engelsken firma betaler det australske firmaet rentebetaling for det australske lånet = (nominelt AUD beløp * rente * periode) = (20 millioner * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Slike rentebetalinger fortsetter til slutten av swap-avtalen, da vil de opprinnelige teoretiske forexbeløpene byttes tilbake til hverandre.

Fordeler : Ved å komme inn i en bytte, var begge selskapene ikke bare i stand til å sikre lavprislån, men de klarte også å sikre seg mot rentesvingninger. Variasjoner eksisterer også i valutaswappene, inkludert fast v / s flytende og flytende v / s flytende. Partene er i stand til å sikre seg mot volatilitet i valutakurser, sikre forbedrede utlånsrenter og motta utenlandsk kapital.

• Vareswapper

Vareswapper er vanlige blant mennesker eller selskaper som bruker råvarer til å produsere varer eller ferdige produkter. Fortjeneste fra et ferdig produkt kan få et treff hvis råvareprisene varierer, da utgangsprisene kanskje ikke nødvendigvis endres i synkronisering med råvareprisene. En varebytte tillater betaling av betaling knyttet til råvareprisen mot en fast rente.

Anta at to parter kommer inn i en varebytte over en million fat råolje. En part avtaler å foreta halv månedlige utbetalinger til en fast pris på $ 60 per fat og motta eksisterende (flytende) pris. Den andre parten vil motta den faste og betale den flytende.

Anta at prisen på olje skyter opp til $ 62 i slutten av seks måneder, da vil den første parten betale den faste ($ 60 * 1 million) = $ 60 millioner, og motta variabelen ($ 62 * 1 million) = $ 62 millioner fra andre.Netto innstrømning vil være $ 2 millioner fra den andre parten til den første.

Dersom prisen faller til $ 57 i løpet av de neste seks månedene, betaler den første parten netto 3 millioner dollar til den andre parten.

Fordeler : Den første parten har låst seg i prisen på varen ved hjelp av en valutaswap, og oppnår en prissikring. Vareswapper er effektive sikringsverktøy mot variasjoner i råvarepriser eller mot variasjoner i spreads mellom sluttproduktet og råvareprisene.

• Kreditt standard swaps (CDS)

En annen populær type swap, credit default swap, tilbyr forsikring ved mislighold på en del av en tredjepart låner. Anta at Peter kjøpte et 15-årig obligasjonslån utstedt av ABC, Inc. Obligasjonen er verdt $ 1 000 og betaler årlig rente på $ 50 (e., 5% kupongrente). Peter bekymrer seg for at ABC, Inc. har standard, så han kommer inn i en kreditt standard swap kontrakt med Paul. Under bytteavtalen er Peter (CDS-kjøper) enig om å betale $ 15 per år til Paul (CDS selger). Paul stoler på ABC, Inc. og er klar til å ta standardrisikoen på vegne av denne. For $ 15 kvittering per år, vil Paul tilby forsikring til Peter for sin investering og avkastning. I tilfelle ABC, Inc. misligholdt, vil Paulus betale Peter $ 1 000 pluss eventuelle gjenværende rentebetalinger. I tilfelle ABC, Inc. ikke er standard i løpet av den 15 år lange obligasjonsvarigheten, har Paul fordel ved å holde $ 15 per år uten å betale for Peter.

Fordeler : CDS fungerer som forsikring for å beskytte långivere og obligasjonseierne fra låners standardrisiko. (Related: Credit Default Swaps: En introduksjon)

• Zero Coupon Swaps (ZCS)

I likhet med renteswapen gir nullkupongbyttet fleksibilitet til en av partene i swap-transaksjonen. I en flytende null-kupongbytte betales kontantstrømmer med fast rente ikke jevnlig, men bare en gang ved utgangen av forfallstidspunktet for byttekontrakten. Den andre parten betaler flytende rente fortsetter å betale regelmessige periodiske innbetalinger etter standard swap betalingsplanen.

En fast-fast null-kupongbytt er også tilgjengelig, hvor en part ikke foretar noen mellomliggende betalinger, men den andre parten fortsetter å betale faste betalinger i henhold til tidsplanen.

Fordeler : Slike nullkupongbytter brukes primært til sikring. ZCS inngås ofte av bedrifter for å sikre et lån hvor renter skal betales ved forfall, eller av banker som utsteder obligasjoner med rentebetalinger på slutten av forfallstidspunktet.

• Total Return Swaps (TRS)

En total avkastningsbytte gir en investor alle fordelene ved å eie en sikkerhet uten å eie den egentlig. En TRS er en kontrakt mellom en total avkastning og total returmottaker. Betaleren betaler vanligvis den totale avkastningen av en avtalt sikkerhet til mottakeren, og mottar en fast / flytende rente i bytte. Den avtalt (eller refererte) sikkerheten kan være en obligasjon, indeks, egenkapital, lån eller vare. Den totale avkastningen vil inkludere all generert inntekt og kapitalvekst.

Anta at Paul (betaleren) og Mary (mottakeren) inngår en TRS-avtale på et obligasjonslån utstedt av ABC Inc.Hvis ABC Inc.s aksjekurs skyter opp (kapitaløkning) og det også betaler utbytte (inntektsgenerering) i løpet av swapkontraktens varighet, vil Paulus betale Mary alle fordelene. Til gjengjeld vil Mary måtte betale Paulus en forhåndsbestemt fast / flytende rente i løpet av swapperioden.

Fordeler : Mary mottar effektivt total avkastning (i absolutte tall) uten å eie sikkerheten. Hun har fordelen av innflytelse. Mary representerer et hedgefond eller en bank som drar nytte av innflytelse og tilleggsinntekt uten å eie sikkerheten.

Paul overfører både kredittrisiko og markedsrisiko til Mary, i bytte for en fast / flytende betalingsstrøm. Han representerer en handelsmann, hvis lange posisjoner effektivt kan konverteres til en kort sikret stilling ved hjelp av en TRS. Han kan også utsette tapet eller gevinsten til utgangen av swap-løpetid ved hjelp av en TRS.

The Bottom Line

Byttekontrakter, som er OTC-produkter, kan enkelt tilpasses for å møte alle parters behov. De tilbyr vinn-vinn-situasjoner for alle parter, inkludert mellommenn som banker som letter transaksjonene. Utover fordelene bør deltakerne også være oppmerksom på fallgruvene. Å være bilaterale avtaler i OTC-markeder uten forskrifter, bør en investor forstå en byttekontrakt fullt ut før han inngår den.