Med den stadige økningen av børsnoterte fond (ETF) de siste årtier har det vært konstant medie og faglig fokus på alle fasetter i denne populære investeringsvognen. Gjennom linsen i historien ser vi at oppstigningen av ETFer hadde mindre å gjøre med deres faktiske skapelse og etterfølgende utvikling, og mye mer å gjøre med den evolusjonære bakgrunnen i finansteori. Progresjonen av finansteori i løpet av det 20. århundre og investorernes endrede syn på finansmarkedene skapte et miljø der ETFs kunne blomstre og bli fremtidens investeringskøretøy.

Oppfinnelsen av indeksen

Den mest kjente børsindeksen i verden er Dow Jones Industrial Average (DJIA). Drevet av Charles Dow og Edward Jones var DJIA et produkt av Dow, Jones, & Companys daglige markedsnyhetsbrev. I utgangspunktet ble det ment å redusere markedets opasitet, og DJIA spores tolv aksjer innen 1896 og ga investorer en indikasjon på prisutvikling for en gitt handelsdag. I tillegg til den verdifulle kunnskapen som det ga aksjehandlere på den tiden, ga denne aller første indeksen opp til teknisk analyse, større markedsgennemsiktighet og resultatleder sammenlignet med en indeks. Det begynte i slutten av den århundres lange reisen mot ETFer.

Lagerplukkingen tar en baksete

Til tross for oppfinnelsen av indeksen, ble tidligste århundre i finans dominert av den store depresjonen, samt arbeidet til Benjamin Graham og fremskritt i grunnleggende analyse. Det var ikke før 1952 da University of Chicago doktorand Harry Markowitz publiserte "Portfolio Selection" i marsutgaven av Journal of Finance at den neste signifikante utviklingen i utviklingen mot ETFs skjedde. For å bevise at avkastning og risiko i en portefølje er nært sammenflettet og Markowitz mer eller mindre oppfunnet Modern Portfolio Theory (MPT), og derved betydelig utviklet prinsippet om at investorens risikotoleranse bør være drivkraften i å bygge opp en portefølje. Dette var et kraftig øyeblikk i ETF-evolusjon: for første gang i markedshistorie ble investorene mer fokusert på allokering av eiendeler i porteføljen enn i enkelte aksjer og deres relative priser.

Indeks Investeringsgevinster Støtte

Bevæpnet med indekser som DJIA og ny kunnskap om avviket mellom risiko og avkastning i en portefølje, et økende antall finansielle teoretikere i andre halvdel av 20. århundre begynte å diskontere aksjeplukking og mer tungt å forske på bevegelsen av store markedsindekser. I 1965 og gjennom 1970-tallet presenterte og støttet Eugene Fama den effektive markedshypotesen (EMH).Denne teorien argumenterer for at aksjekursene gjenspeiler all tilgjengelig informasjon til enhver tid. det er ikke mulig å vite noe markedet ikke gjør - hvis informasjon foreligger, blir det umiddelbart innregnet i aksjekursens pris. Ifølge EMH er aksjeplukking uten fortjeneste.

En slik utvikling bare fremmet et ønske om et investeringsselskap som ETFer - en som vil tillate investorer å investere i det effektive markedet selv. Dow og Jones opprettet indeksen, og Markowitz tok vekt på aksjeplukking basert på pris og på valg av eiendeler basert på risiko og avkastningskrav i en portefølje. Da Fama og EMH, i beregning av det ikke er mulig å smøre markedet, bekreftet effektivt det 20. århundre som den æra som oppfant indeksinvesteringer. Alt som trengs, var et middel (det vil si et investeringsprodukt) som gjorde det mulig for investorer å kjøpe og selge hele markedene samtidig.

The Bottom Line

De grunnleggende finansielle teoriene i det forrige århundre som den effektive markedshypotesen og den moderne porteføljeteorien, dannet måten vi nærmet seg til å investere og gjort det mulig for ETFs å dukke opp som et ledende investeringsbil. Det er også viktig å merke seg at, parallelt med utviklingen av finansteori fra det 20. århundre, opplevde atferdspsykologi også en betydelig utvikling.

En økende bevissthet om nevrovitenskap og hvordan følelser påvirker rasjonell beslutningstaking presset selv de som ikke er enige om markedseffektivitet mot den ikke-menneskelige baserte tilnærmingen til indeksinvestering ved hjelp av ETFs. om markedene er effektive eller ikke, aksjeplukking er innat feil når en faktor er den evigvarende naturen av følelser i hver beslutning vi tar. Og selv om aksjeplukking fortsatt består av et flertall av investoradferd, utførte atferdsfinansiering et knock-out-slag for virksomheten til konvensjonell porteføljestyring. På tide, med et århundre av markedsteori for å støtte bruken av disse, bør ETFs fortsette å stige i popularitet, og det vil bli stadig vanskeligere for plockere å finne støtte til sine båter.