De fire største valutahandlede fondene (ETFs) av eiendeler er SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 + 0. 85% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), iShares COMEX Gold Trust (NYSEARCA: IAU IAUiShs Gold Trust Trust Units12. 31 + 0. 82% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40. 75 + 0. 94% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og ETFS Physical Swiss Gold Shares (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Units124. 06 + 0. 79% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). Disse ETFene ble lansert i henholdsvis november 2004, januar 2005, januar 2007 og september 2009, så det har bare vært to utvidede oksemarkeder siden slike produkter kom til eksistens. Den primære faktoren som påvirker gullprisene er global inflasjon, spesielt i dollar. På norske oksemarkeder forårsaket av grunnleggende økonomisk styrke, er inflasjonen lav da arbeidsledigheten faller og produktiv kapasitetsutnyttelse stiger ved starten av en syklus. Når økonomien nærmer seg toppforhold, begynner inflasjonen å øke, noe som fører til at gullprisene øker. Som et slikt, er et normalt modent oksemarked indirekte relatert og positivt korrelert til gullpriser. Men kompliserende faktorer kan skjule dette forholdet.

Bullmarkeder siden lanseringen av Gold ETFs

I midten av 2000-tallet, som førte opp til finanskrisen i 2008, opplevde amerikanske aksjemarkeder en betydelig bull run. I løpet av denne løp ble ETFer lansert av SPDR og iShares designet for å spore gullets ytelse. Fra januar 2005 til oktober 2007 verdsatt S & P 500 29. 4%. I løpet av samme periode, GLD og IAU verdsatt 68. 5 og 82. 2%, henholdsvis. Mellom høsten 2011 og våren 2015 opplevde amerikanske aksjer en av sine største vekstperioder, med S & P 500 på 80% og Russell 2000-indeksen med 84%. I samme periode falt GLD, IAU og SGOL 36%, mens DGL gikk ned med 39%.

Forskjeller mellom Bull Markets

Det har bare vært to utvidede okseperioder siden de store gull-ETFene ble lansert, og korrelasjonen mellom gull og aksjer var forskjellig i hvert enkelt tilfelle. I første omgang var prosentandringen i USAs forbrukerprisindeks (KPI) relativt høy i år og aldri dyppet under 2, 5% til tredje kvartal 2006. I motsetning til dette endret årets overgang i KPI steg sjelden over 2% fra mai 2012 til januar 2016, med endringene som gikk ned i negativt territorium i flere måneder i 2015. Den underforstått femårige, forventede renteforventningstakten fra Federal Reserve droppet under 2% i september 2011 før det gjenopprettes til et mer historisk normalt nivå, og deretter falt kraftig fra august 2014 til februar 2016 da tallet falt under 1.5%.

Disse forskjellene illustrerer det inkonsekvente forholdet mellom gull og aksjer, da oksemarkedene skjedde blant ulike inflasjonsmiljøer. I midten av 2000-tallet ble markedet katalysert av oppfattet økonomisk styrke. Virksomhetsgrunnlag ble ansett som god og forventninger om fremtidig vekst var høye, noe som førte til at aksjekursene økte. Som økonomisk vekst sykler modne og nærmer seg topper, er arbeidsledigheten vanligvis lav og produktiv kapasitetsutnyttelse er høy. Disse forholdene fører til økende lønninger og økende priser på varer og tjenester, som er de viktigste drivkraften til inflasjon. Derfor er det vanlig at sunn økonomisk vekst ledsages av inflasjon, og gull har vist seg å korrelere positivt med inflasjonen. Fra 2005 til 2007 viste KPI relativt høy vekst, og forventninger om fremtidig inflasjon var også relativt høye, og katalyserte gullpriser.

U. S. bull markedet mellom 2011 og 2015 skjedde blant historisk unike forhold. Gjennom denne perioden var det grunnleggende svakheter i verdensøkonomien og enestående pengepolitiske forhold. Renten var på historisk lavt nivå i mange store økonomier etter ekspansiv pengepolitikk vedtatt som følge av den foregående resesjonen. Sør-amerikanske økonomier hadde å gjøre med langvarige, komplekse økonomiske nedgangstider. Kinesisk produksjon syntes å bremse, noe som skaper dra på regional og global økonomisk aktivitet. Skatteproblemer i enkelte europeiske økonomier skapte bekymringer og økte trusselen om økonomisk smitte. På grunn av alle disse forholdene, ble investorene skeptiske til at økonomisk vekst naturlig ville anspore inflasjonen, da høy arbeidsledighet og lav kapasitetsutnyttelse skapte hindringer for lønns- og prisøkninger. Det var også bekymringer for at sentralbanker mistet effekten etter å ha vært overeksponert fra den tidligere uroen. Lave inflasjonsforventninger ga ingen støtte til gullpriser. Disse effektene ble forverret av dollaroppskriften og økt etterspørsel etter amerikanske aksjer på grunn av svakheter i andre regioner.