Google Inc.s (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) aksjene har verdsatt 1. 77% i løpet av det siste året. Uten utbytte gir dette en dårlig ytelse, og det er absolutt ikke det som Google har levert til investorer i fortiden. Årsaken til den manglende ytelsen er utrolig enkel: Mangel på innovative produkter for å drive vekst og opphisse investorer. (For mer på Google, se: Larry Page's Vision for Google versus Sergey Brin's og The Business of Google .)

Google Glass var spennende for en stund, men kort tid etter lanseringen ble det flatt og knust.

Samtidig har Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) oppmuntret investor spenning med Apple Watch. Og til tross for at projeksjonene av Watch ser ut til å utgjøre bare 2% av Apples inntekter, er det to positiver. En, hvis Apple Watch fanger raskt, øker prosentandelen av totalinntektene. To, The Watch kan bli Apples nyeste verktøy i å gjøre det som gjør det best: ta tak i forbrukerne og aldri slippe ved å gjøre sitt økosystem praktisk og tiltalende. Google har ikke gjort det samme. (For mer om Apple, les: Apples nå en kult lager .)

Men hvis du ignorerer sprøytenarkomanen og ser strengt ut på tall, er det klart at Google er mer imponerende enn dets aksjeytelse indikerer.

Positive Outlook

Ifølge Googles siste 10-K SEC arkivering, forventer selskapet at annonsering fortsetter å skifte på nettet.

Emerging markets tilbyr mye vekstpotensial fordi mange forbrukere der ennå ikke har skiftet på nettet. Lavpris mobile enheter vil også hjelpe i denne forbindelse. I forhold til hvor Google står for internasjonalt vekstpotensial, utgjorde internasjonale inntekter i løpet av 2013 55% av totalinntektene; I 2014 utgjorde internasjonale inntekter 57%.

I motsetning til noen av sine jevnaldrende, øker Google sin ikke-annonseinntekter i et respektabelt tempo. Dette er viktig fordi annonsemarkedet er syklisk, og ethvert selskap som stole tungt eller alene på reklameinntekter, vil etter hvert finne seg i en dårlig situasjon. Takket være Google Play, Google for Work, sine Nexus-enheter og mer, gikk Googles ikke-annonserte inntekter til 11% av totalinntektene i 2014 fra 9% i 2013. Denne trenden bør fortsette.

Google tar også en annen utgiftsmetode enn de fleste selskaper. Det legger ikke penger på å kjøpe tilbake aksjer og betale utbytte. Mens utbytte er en fin bonus for investorer, tilbakekjøp er bare en måte å øke inntjeningen per aksje. Google tildeler i stedet kapital for å øke sin faktiske virksomhet. Dette kan føre til overlegen langsiktig ytelse vs.det likestiller ". Google planlegger å bruke mye på FoU, og det vil bruke penger til å kjøpe mindre, raskt vekstbedrifter i bransjen. På tidspunktet for denne skrivingen, tidlig i april 2015, har Google $ 62. 63 milliarder kroner i kontanter vs 8 dollar. 02 milliarder kroner totalt gjeld. Det er mer enn nok penger tilgjengelig for aggressive oppkjøp.

Trafikkovertakskostnader (TAC) for 2014 var 22. 9% av omsetningen. Dette var ned fra 24. 2% i 2013 og 25. 1% i 2012.

I 2014 var det en økning på 20% i samlet betalte klikk året etter år, noe som kan tilskrives nye og rikere annonseformater, økte trafikk, global utvidelse, flere annonsører og en økt brukerbase.

Potensielle negativer

Mens økt mobilbruk er positiv fordi den forbinder mennesker uavhengig av deres fysiske plassering, er marginene lavere for mobil enn de er for stasjonære og tabletter.

Til tross for at et valutarisikostyringsprogram er på plass, vil den styrkende amerikanske dollar fortsatt påvirke Googles inntekter og inntjeningsresultater negativt.

Gjennomsnittlig kostnad per klikk for AdSense for søk, AdSense for innhold og AdMob falt 5% året etter, som følger et nedgang på 8% i året før. Det er en klar trend her. (For mer, se: Google Ads vs Facebook Ads og Hvordan sosiale medier tjener penger fra deg .)

Til slutt kommer det største potensielle negative rett fra Googles 10- K: "Omsetningsveksten vår har generelt avtatt over tid som et resultat av en rekke faktorer, blant annet økt konkurranse, spørringsvekst, utfordringer i å opprettholde vår vekst, ettersom inntektene våre øker til høyere nivåer, utviklingen av markedet for elektronisk annonsering , våre investeringer i nye forretningsstrategier, endringer i vår produktmiks og skift i den geografiske blandingen av inntekter, sier selskapet i arkivering. Vi forventer også at inntektsveksten vår vil fortsette å bli påvirket av utviklende brukerpreferanser , annonseringstrender, aksept av brukere av våre produkter og tjenester som de leveres på ulike enheter, og vår evne til å skape en sømløs opplevelse for både brukere og annonsører. "

The Bottom Line

Spørsmålet er om Google kan fortsette å innovere for å finne nye inntektsstrømmer og få de riktige selskapene til å kompensere for å redusere vekstraten. Selskapet har definitivt penger til å trekke det av, så det kommer virkelig ned til ledelsens effektivitet. Hvis vi ser på dette potensialet basert på historien, bør Google trekke den av. Imidlertid tar Google det som vi har lest i sin siste 10-K-arkivering, ikke så sikker som en vinner som det pleide å være. (For mer, se: Hvordan gjør Google sine penger? )

Dan Moskowitz har ingen stillinger i AAPL eller GOOGL.