Det er 1970-tallet, og aksjemarkedet er et rot. Den mister 40% i en 18-måneders periode, og i nesten ti år har få mennesker noe å gjøre med aksjer. Økonomisk vekst er svak, noe som resulterer i økende ledighet som til slutt når to siffer. Den sentrale pengepolitikken i den amerikanske sentralbanken, som var utformet for å skape full sysselsetting, tidlig på 1970-tallet, medførte også høy inflasjon. Sentralbanken, under ulike lederskap, ville senere reversere sin politikk, øke renten til rundt 20%, et nummer som en gang ble vurdert som usurious. For interessefølsomme næringer, som bolig og biler, medfører økende renter en ulykke. Med renter skyrocketing, er mange mennesker priset ut av nye biler og boliger. (Finn ut mer i En gjennomgang av tidligere tilbakemeldinger .)

Dette er den grusomme historien om den store inflasjonen på 1970-tallet, som begynte i slutten av 1972 og sluttte ikke til tidlig på 1980-tallet. I sin bok kalte professor Jeremy Sigel den "største forstyrrelsen av den amerikanske makroøkonomiske politikken i etterkrigstiden". Den store inflasjonen var skylden på oljepriser, valutaspekulanter, grådige forretningsmenn og avaricious unionsledere. Det er imidlertid klart at pengepolitikken, som finansierte store budsjettunderskudd og ble støttet av politiske ledere, var årsaken. Dette rotet var et bevis på hva Milton Friedman sa i "Money Mischief. Episoder i den monetære historien" (1994): Inflationen er alltid "et monetært fenomen." Den store inflasjonen og resesjonen som fulgte, ødela mange bedrifter og skadet utallige personer. Interessant, John Connolly, den Nixon-installerte finansministeren uten formell økonomitrening, erklærte senere personlig konkurs. (Les mer om

Friedmans bidrag i Free Market Maven: Milton Friedman

.)

Likevel ble disse uvanlig dårlige økonomiske tider forhåndsført av en periode hvor økonomien boomed, eller så ut som en boom. Mange amerikanere ble awed av de midlertidig lave arbeidsledigheten og sterke vekststallene i 1972. Derfor gjenvalgte de overveldende deres republikanske president Richard Nixon og deres demokratiske kongress i 1972; Nixon, Kongressen, og Federal Reserve mislyktes dem. Hvordan og hvorfor

Det begynte i 1969 med en president som vendte om gjenvalg. Nixon arvet en lavkonjunktur fra Lyndon Johnson, som samtidig hadde brukt sjenerøst på Great Society og Vietnam-krigen. Kongressen, til tross for noen protester, gikk sammen med Nixon og fortsatte å finansiere krigen og økte sosiale velferdsutgifter. I 1972, for eksempel, kom kongressen og Nixon til en stor utvidelse av sosial sikkerhet i god tid for valget.

Nixon kom til kontoret som en antatt finanspolitisk konservativ. Likevel vil en av hans rådgivere senere klassifisere Nixonomics som "konservative menn med liberale ideer" (Stein, 1984). Nixon løp budsjettunderskudd, støttet en inntektspolicy og til slutt annonserte at han var keynesiansk. (Lær mer om Keynes i

Giants Of Finance: John Maynard Keynes

.)

John Maynard Keynes var en innflytelsesrik britisk økonom på 1930-tallet og 1940-tallet. Han hadde talsmann for revolusjonerende tiltak: Regjeringer bør bruke motsykliske politikk i vanskelige tider, og løp i underskudd og forsinkelser. Før Keynes hadde regjeringer i dårlige tider generelt balansert budsjetter og ventet på at malinvestments skulle avvikle, slik at markedskreftene kunne få et utvinning. Nixons andre økonomiske volte-ansikt var pålagt lønnings- og prisregulering i 1971. Igjen syntes de å fungere i det følgende valgår. Senere ville de imidlertid brenne brannene med tosifret inflasjon. Når de ble fjernet, prøvde enkeltpersoner og næringsliv å gjøre opp for tapte bakken. Nixons underskudd gjorde også dollarinnehavere nervøse. Det var en løp på dollaren, som mange utlendinger og amerikanere trodde var overvurdert. Snart ble de bevist riktig. I 1971 brøt Nixon den siste koblingen til gull, snu den amerikanske dollaren til en fiat-valuta. Dollaren ble devaluert, og millioner av utlendinger som holdt dollar, inkludert arabiske oljebaroner med titalls millioner petrodollarer, så verdien av dollar slashed. (Lær mer i

Gullstandarden revidert

.)

Vinnende valg Likevel var president Nixons primære bekymring ikke dollarhavere eller underskudd eller til og med inflasjon. Han fryktet en annen lavkonjunktur. Han og andre som løp for omvalg ønsket at økonomien skulle bomme. Måten å gjøre det, Nixon begrunnet, var å presse Fed for lave renter. Nixon sparket Fed-formann William McChesney Martin og installerte presidentrådgiver Arthur Burns som Martins etterfølger tidlig i 1971. Selv om Fed skal være utelukkende dedikert til pengeproduserende politikk som fremmer vekst uten overdreven inflasjon, ble Burns raskt undervist i de politiske fakta av livet. Nixon ville ha billige penger: lave rentenivåer som ville fremme veksten på kort sikt og få økonomien til å virke sterk som velgere ble avstengt avstemninger.

Fordi jeg sier det!

Nixon presset på Burns i offentlig og privat. William Greider, i sin bok "Hemmeligheter i templet: Hvordan Federal Reserve Runs The Country" rapporterer Nixon: "Vi tar inflasjon om nødvendig, men vi kan ikke ta ledighet." Nasjonen hadde til slutt en overflod av begge deler. Burns og Fed's Open Market Committee som bestemte seg for pengeproduserende politikk, ga snart billige penger.

Nøkkelpenger etableringsnummer, M1, som er totalt sjekker innskudd, etterspørsel innskudd og reisende sjekker, gikk fra $ 228 milliarder til 249 milliarder mellom desember 1971 og desember 1972, ifølge Federal Reserve Board tall.Som et spørsmål om sammenligning, i Martin i fjor, gikk tallene fra 198 milliarder dollar til 203 milliarder dollar. M2-tallet, måling av detaljhandel og små innskudd, steg enda mer innen utgangen av '72, fra $ 710 milliarder til $ 802 milliarder. (Les mer i

Formulering av pengepolitikken

.)

Det fungerte på kort sikt. Nixon bar 49 av 50 stater i valget. Demokrater holdt lett kongressen. Inflasjonen var i de lave enkelsifrene, men det var en pris å betale i høyere inflasjon etter at alle valgårets champagne var forsinket. Om vinteren '72 / '73 var Burns snart bekymret for inflasjonen. I 1973 ble det mer enn doblet til 8,8%. Senere i tiåret, ville det gå til 12%. I 1980 var inflasjonen 14%. Ble USA om å bli en Weimar-republikk? Noen trodde faktisk at den store inflasjonen var en god ting. (For mer informasjon, les vår Tutorial on Inflation

.)

The Bottom Line Det ville ta en annen Fed-leder og en brutal politikk med stramme penger, inkludert aksept av en lavkonjunktur før inflasjonen ville gå tilbake til lave enkelt siffer. Men i mellomtiden ville USA utholde arbeidsløse tall som oversteg 10%. Millioner amerikanere var sint på slutten av 1970-tallet og tidlig på 1980-tallet. Men få husker Burns, som i sine memoarer, "Reflections of a Economic Policy Maker (1969-1978)", klandrer andre for den store inflasjonen uten å nevne den katastrofale monetære ekspansjonen; Nixon nevner ikke engang denne sentralbankepisoden i sine memoarer. Mange som husker denne forferdelige tiden, skylder alt på de arabiske landene og oljepriser. Likevel,

Wall Street Journal

, ved å se gjennom denne perioden i januar 1986, sa: "OPEC fikk all æren for hva USA hadde gjort for seg selv."