a:

Konvexitet, sammen med et annet prinsipp kalt varighet, er et viktig hensyn når det vurderes obligasjonsrisiko. Alt annet er lik, en investor vil heller velge et obligasjonslån med liten risiko enn et obligasjonslån med høy risiko. For å forstå hvordan konveksitet kan brukes til å sammenligne obligasjoner, må du forstå hvorfor varigheten er viktig og hva dens begrensninger er.

Obligasjonsvarighet

Obligasjonsvarigheten uttrykker hvor sensitiv en ikke-konverterbar obligasjons pris er for svingninger i rentenivået. Obligasjonspriser tendens til å øke når rentene går ned, og omvendt.

Når man snakker om obligasjonsvarighet, endres pris i forhold til renten trinnvis (som prosentvis økning) eller redusert (som prosentvis reduksjon). For eksempel forventes en obligasjon med en varighet på 5 å avta 5% dersom renten øker 100 basispoeng.

Varigheten reflekterer renten renterisiko, selv om den vanligvis måles i år. Dette skyldes at det teknisk sett reflekterer den veide gjennomsnittlige forfallstidspunktet for obligasjonens kontantstrømmer. Dette betyr at to obligasjoner med identiske kuponger og forfall kan ha svært forskjellige varigheter hvis deres kontantstrømstrukturer er forskjellige.

Investorer bør favorisere høyere kontantstrømmer og en kortere tilbakebetaling av den opprinnelige investeringen, som korrelerer med kortere varighet.

Obligasjonskonveksitet

Varigheten har en betydelig begrensning: endringene er symmetriske, som om forholdet mellom obligasjonspris og obligasjonsutbytte var lineært. Faktisk har obligasjonspriser og obligasjonsutbytter et asymmetrisk forhold; Obligasjonsprisfallet fra store rentenøkninger har en tendens til å være mindre enn obligasjonsprisøkningene fra rentenivået.

Når det er grafet, tar dette forholdet en langformet U-form. Det ser ut som en konvekse avkastningskurve. Investorer kan beregne graden av konvekseffektivitet for å se hvor mye den faktiske obligasjonsprisen avviker fra estimert obligasjonspris (som kommer fra varighetsformelen).

Konvexitet har en tendens til å spille en mindre viktig rolle når rentene tilpasser seg i små mengder. For større økninger bør investorer tilpasse deres varighetssammenligning for virkningen av konveksitet.