Begrepet pengepolitikk refererer til en sentralbanks handlinger for å påvirke kredittprisen for å fremme nasjonale økonomiske mål. I USA gav Federal Reserve Act fra 1913 Federal Reserve ansvaret for å sette pengepolitikken. Loven ble endret i 1977 for å inkludere følgende to mål:

• Fremme maksimal bærekraftig produksjon og sysselsetting
• Stabilisere prisene

Les videre for å finne ut hvordan disse to målene påvirker måten økonomien fungerer på.

Hva er pengepolitikken?
Pengepolitikken kan beskrives som en endring i noe som sentralbanken kan kontrollere, for eksempel pengemengden. Politikken anses å være "ekspansiv" hvis den øker pengemengden eller reduserer renten. Fed økte for eksempel pengemengden for å stimulere økonomisk vekst etter finanskrisen 2007-08 ved å kjøpe store mengder finansielle eiendeler som begynte i november 2008 under et program kalt kvantitativ lettelse. Politikken sies å være "kontraksjonsmessig" dersom den reduserer pengemengden eller øker renten.

En annen måte å beskrive pengepolitikken på er at de har til hensikt å påvirke økonomien. I henhold til kapittel 2 i Federal Reserve-dokumentet, Federal Reserve System: Formål og Funksjoner , "På kort sikt kan det forekomme spenning mellom de to målene" for å stabilisere prisene og fremme produksjon og sysselsetting. " Under slike omstendigheter står de ansvarlige for pengepolitikken overfor et dilemma og må avgjøre om de skal fokusere på å avdekke prispresset eller på å redusere tapet av sysselsetting og produksjon. " Dermed er pengepolitikken beskrevet som "imøtekommende" hvis sentralbanken ønsker å stimulere økonomisk vekst, "nøytral" hvis sentralbanken heller ikke forsøker å øke veksten eller bekjempe inflasjonen, eller "stram" hvis den har til hensikt å redusere inflasjonen.

Hvordan oppnår Federal Reserve sine mål?
Fed kan ikke kontrollere inflasjonen eller påvirke produksjon og sysselsetting direkte. I stedet påvirker den dem indirekte ved å bruke følgende tre verktøy for pengepolitikken:

• Åpen markedstransaksjon
• Diskonteringsrenten
• Reservekrav

Med disse tre verktøyene påvirker føderalbanken tilbud og etterspørsel etter reservere balanser av kommersielle banker i sentralbanken, og på denne måten endrer den føderale fondskursen. Den føderale fondskursen er renten ved hvilken bankene låner sine overskytende reserver i Federal Reserve til andre banker som har reserver under systemets krav. Federal Open Market Committee (FOMC) setter et mål for den føderale fondskursen, men markedet bestemmer selve satsen selv. Fed bruker ovennevnte tre verktøy for å sikre at den faktiske fondskursen følger sitt mål.

For eksempel øker et åpent markedskjøp reserveforsyningen, noe som fører til at føderalfonden går ned.En høyere diskonteringsrente - renten som en kvalifisert innskuddsinstitusjon er belastet med å låne kortsiktige midler direkte fra sentralbanken - vil motvirke bankene fra å låne fra sentralbanken, redusere reserveforsyningen og føre til at føderasjonsfondene øker. Lavere reservekrav reduserer etterspørselen etter reserver, og kan føre til at føderalfonden faller. En endring i den føderale fondskursen, ifølge Federal Reserve, "utløser en kjede av hendelser som påvirker andre kortsiktige renter, valutakurser, langsiktige renter, mengden penger og kreditt, og til slutt, en rekke økonomiske variabler, inkludert sysselsetting, produksjon og priser på varer og tjenester. "

I tillegg kan Federal Reserve bruke" moral suasion "ved å presse bestemte markedsdeltakere til å handle på en bestemt måte. Eller Fed kan bruke "åpne munnoperasjoner", der det står målet som det vil fokusere på i håp om å få markedet til å bygge disse fremtidige monetære tiltakene inn i forventningene, og dermed øke effektiviteten av dagens monetære tiltak.

Hvorfor handler pengepolitisk spørsmål til aksjemarkedet?
Pengepolitikken påvirker produksjon og sysselsetting på kort sikt og kan brukes til å utjevne forretningssyklusen. Men i det lange løp er produksjon og sysselsetting avhengig av kapitaleffektivitet, arbeidsproduktivitet, besparelser og risikotoleranse. For eksempel, når etterspørselen svekkes og det er en lavkonjunktur, kan Fed midlertidig stimulere økonomien og bidra til å presse den tilbake mot sin langsiktige utgangsnivå ved å senke renten. Fed vil ha noen problemer med å håndtere pengepolitikken perfekt, men de monetære kreftene det setter i spill kan enten legge til vind til seilene i virksomheten eller skape en vindvind som den må kjempe mot.

En investeringsstrategi designet for å dra nytte av tailwinds og søke havn i headwinds har blitt fremmet som en metode for å oppnå bedre enn markedsavkastning. Mantraet i denne strategien er "Ikke sliter mot Fed." Når Fed-politikken er ekspansiv, er strategien å investere i økonomisk følsomme sektorer som industri, økonomi og teknologi. Når Fed-politikken er kontraktiv, er strategien å redusere aksjeeksponering og investere i økonomisk mindre følsomme sektorer som forbrukerstifter og helsevesen.

Som alltid er det risiko for enhver investeringsstrategi. Noen få bekymringer når du følger en strategi basert på pengepolitikken, er:

• Det faktum at denne strategien har vist seg lønnsom tidligere, betyr ikke at den vil fortsette å være effektiv fremover.
• Profesjonelle ledere er vanligvis forbudt å avvike for langt fra deres oppgitte investeringsmål. Så de kan ikke flytte en betydelig del av porteføljen til pengemarkedsinstrumenter når Fed strammer.
• Investeringsresultatene reflekterer gjennomsnittlig ytelse over lange perioder. Strategien gir ikke overlegen avkastning hver periode. I hvilken grad lederne føler at de er gradert på kortsiktige resultater, vil det trolig påvirke deres vilje til å avvike fra deres uttalte investeringsmål selv når det er mulig.

Empirisk bevis
Noen få studier har blitt gjort for å avgjøre om investorer kan tjene høyere overskudd ved å se på endringer i Federal Reserve pengepolitikken. Følgende to studier har konkludert med at ved å bruke en enkel regel for å fastslå pengepolitisk holdning, kan investorer overgå det amerikanske aksjemarkedet. Skrevet av Gerald Jensen, Robert Johnson og Jeffrey Mercer, ble monografien "Pengepolitikkens rolle i investeringsforvaltning" (Stiftelsen for foreningen for investeringsstyring og forskning) publisert i november 2000. Den andre artikkelen med tittelen "Er Fed Policy Still Relevant for investorer? " ble skrevet av de ovennevnte mennene sammen med Mitchell Conover og publisert i "Financial Analysts Journal" (Volume 61) i 2005.

Disse studiene konkluderer med at:

• Perioder med ekspansiv pengepolitikk er knyttet til sterk aksjeprestasjon (høyere gjennomsnittlig avkastning og lavere enn gjennomsnittlig risiko), mens perioder med restriktiv pengepolitikk generelt sammenfaller med svak aksjeytelse (lavere enn gjennomsnittlig avkastning og høyere enn gjennomsnittlig risiko).
• Small-cap selskaper er mer sensitive enn store selskaper til endringer i pengepolitiske forhold.
• Sykliske aksjer har en mye høyere følsomhet for endringer i monetære forhold enn defensive aksjer.
• U. S. Pengepolitikken har en viktig innflytelse på globale markeder.

På den andre siden av argumentet er Benson Durham, som publiserte følgende artikler i juli / august 2003 og juli / august 2005 utgavene av "Financial Analyst Journal". Artikklene ble kalt "Pengepolitikk og aksjekursavkastning" og "Mer om pengepolitikk og aksjekursavkastning" henholdsvis. Benson konkluderer med at investorer ikke kan tjene overlegen avkastning fra Fed. Forfatteren peker på følgende grunn til sin konklusjon:

• Studier som antar pengepolitikken påvirker aksjekursene, men aksjekursene påvirker ikke pengepolitikken, bør tas med saltkorn dersom de bruker vanlig minestrekanalyse. Selv om sentralbankene ikke eksplisitt målretter aksjekursene, kan det hevdes at aksjekursene inneholder informasjon om forventninger om økonomiens og pengepolitikkens løpetid. Den potensielle fellesfastsetting av aksjekurser og pengepolitikk betyr at statistiske teknikker som bruker standard vanlige minstefirkanter, kan føre til falske konklusjoner.

Konklusjon
Det ser ut til at pengepolitikken har betydning for aksjemarkedet over de undersøkte tidsperiodene. Som sagt er det imidlertid ikke nødvendig med en investeringsstrategi knyttet til pengepolitikken for enhver lettelse eller stramningsperiode. Det er advarsler. Investorer bør også vurdere mange andre faktorer, for eksempel rentekurve, før de tar investeringsbeslutninger.