Den påkrevde avkastningen (RRR) er en komponent i mange av beregninger og beregninger som brukes i bedriftsfinansiering og egenkapitalvurdering. Det går utover bare å identifisere avkastningen på investeringen og risikofaktorer som en av de viktigste hensynene til å bestemme potensiell avkastning. Den nødvendige avkastningen setter også minimumsavkastningen en investor bør akseptere, gitt alle andre tilgjengelige alternativer og kapitalstrukturen til firmaet. For å beregne den nødvendige frekvensen må du se på faktorer som tilbakegang av markedet som helhet, hvilken rente du kan få hvis du ikke tok på seg noen risiko (risikofri avkastning) og volatiliteten til aksjen eller Den totale kostnaden for å finansiere prosjektet. Her undersøker vi denne metriske i detalj og viser deg hvordan du bruker den til å beregne potensiell avkastning av dine investeringer. (For bakgrunnsavlesning, sjekk ut FYI ON ROI: En guide for retur på investering .)

Rabattmodeller

En særlig viktig bruk av den avkastningskravet er å diskontere de fleste typer kontantstrømsmodeller og noen relative verdi teknikker. Diskontering av ulike typer kontantstrømmer vil bruke litt forskjellige priser med samme intensjon - å finne netto nåverdi.

Vanlige bruksområder av den nødvendige avkastningen inkluderer:

• Beregning av nåverdien av utbytteinntekter for å evaluere aksjekurser
• Beregning av nåverdien av fri kontantstrøm til egenkapital
• Beregning av nåverdien av drift av gratis kontantstrøm

Eier-, gjelds- og bedriftsutvidelsesbeslutninger gjøres ved å sette en verdi på periodisk kontant mottatt og måle den mot kontantbetalt. Målet er å motta mer enn det du betalte. I bedriftsfinansiering er fokuset på finansieringen av prosjekter i forhold til avkastningen; I aksjer er fokuset på avkastningen gitt i forhold til risikoen tatt på.

Egenkapital og gjeld

I aksjer brukes den påkrevde avkastningen i ulike beregninger. For eksempel bruker utbyttemodellen modellen RRR til å diskontere periodiske betalinger og beregne verdien av aksjen. Å finne den nødvendige avkastningen kan gjøres ved å bruke kapitalmålsettingsmodellen (CAPM).

CAPM vil kreve at du finner visse innspill:

• risikofri rente (RFR)
• aksjens beta
• forventet markedsavkastning.

Begynn med et estimat av risikofri rente. Du kan bruke dagens avkastning til forfall på en 10 års regning - la oss si at det er 4%.

Ta deretter den forventede markedsrisikopremien for denne aksjen. Dette kan ha et bredt spekter av estimater. For eksempel kan det variere mellom 3% til 9%, basert på faktorer som forretningsrisiko, likviditetsrisiko, finansiell risiko. Eller du kan bare få det fra historisk årlig markedsavkastning.La oss bruke 6%, i stedet for noen av de ekstreme verdiene. Ofte vil markedsavkastningen bli estimert ved en megling, og du kan bare trekke bort risikofri rente. (Lær hvordan du beregner risikopremien og hvorfor akademiske studier vanligvis anslår en lav. Sjekk ut Equity-Risk Premium: Mer risiko for høyere avkastninger og Beregning av egenkapitalrisikopremien .)

Sist av alt, få betaen på lageret. Beta for en aksje kan bli funnet på de fleste investerings nettsteder. For å beregne beta manuelt, bruk følgende regresjonsmodell:

Return of Stock = α + β lager R marked Hvor:

β

• lager _{er Beta koeffisienten for aksjen, noe som betyr at det er kovariansen mellom aksjen og markedet divideres med variansen i markedet. Vi antar at beta er 1. 25.} R marked
• er avkastningen forventet fra markedet. For eksempel kan returneringen av S & P 500 brukes til alle aksjer som handler på den - og til og med noen aksjer ikke på indeksen, men relatert til virksomheter som er. _{α er en konstant som måler meravkastning for gitt risikonivå (For mer om dette, se} Beregning av Beta: Porteføljematikk for gjennomsnittlig investor
• .) Nå setter vi sammen disse tre tallene ved bruk av kapitalmarginemodellen: E (R) = RFR + β

lager

(R marked - RFR) E (R) = 0. 04 + 1 25 (6) E (R) = 11. 5% Hvor: E (R) = den nødvendige avkastningen eller forventet avkastning RFR = risikofri rente > β

lager

• = beta av aksjen
• R marked
• = markedets retur som helhet _{(R marked} - RFR) = markedsrisikopremie, eller avkastningen over risikofri rente for å imøtekomme ytterligere usystematisk risiko
• Utbytterabattstrategi _{En investor kan også benytte utbyttemodellen, også kjent som Gordons vekstmodell. Ved å finne dagens aksjekurs, utbyttebetaling og et estimat av vekstraten for utbytte, kan du omformere formelen til:} k = (D / S) + g
• Hvor: _{k = påkrevd avkastning} D = utbyttebetaling (forventes betalt neste år)

S = nåværende børsverdi (hvis du bruker kostnaden for nyutstedte aksjer, må du minus flotasjonskostnadene)

g = Utbyttevekst

Igjen er det viktig å merke seg at det må være noen antagelser, særlig den fortsatte veksten i utbyttet i konstant takt.

Nødvendig avkastning i Corporate Finance

• Investeringsbeslutninger er ikke begrenset til aksjer; hver gang penger er risikert for noe som ekspansjon eller markedsføringskampanje, kan en analytiker se på minimumsavkastningen disse utgiftene krever. Hvis det nåværende prosjektet gir lavere avkastning enn andre potensielle prosjekter, vil det ikke bli gjort. Andre faktorer går inn i disse beslutningene, for eksempel risiko, tidshorisont og tilgjengelige ressurser, men den nødvendige avkastningen er grunnlaget for å avgjøre mellom flere investeringer. Når man ser på en investeringsbeslutning i bedriftsfinansiering, vil den totale avkastningskravet være den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (WACC).(Lær mer om denne beregningen i
• Investorer trenger en god WACC
• .)
• Kapitalstruktur

WACC er finansieringen av nye prosjekter basert på hvordan et selskap er strukturert. Hvis et selskap er 100% gjeld, vil det være enkelt: Finn bare renter på utstedt gjeld og juster for skatt (fordi renter er fradragsberettigede). I virkeligheten er et selskap mye mer komplekst. Å finne den sanne kapitalkostnaden krever en beregning basert på en kombinasjon av kilder. Noen ville til og med argumentere for at kapitalstrukturen i visse forutsetninger er irrelevant, som beskrevet i Modigliani-Miller-setningen.

For å beregne WACC må du bare legge vekten på finansieringskilden og multiplisere den med tilsvarende kostnad. Det er ett unntak: Du bør multiplisere gjeldsdelen med en minus skattesatsen. Så sum totalene. Ligningen ser noe slik ut:

WACC = W d [k

d

(1-t)] + W

ps

(k ps ) + W ce (k ce ) Hvor: WACC = vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad d = vekt av gjeld k d

= kostnaden for gjeldsfinansiering

• t = skattesats
• W _ps = vekt av preferanseaksjer
• k _ps = kostnaden for foretrukne aksjer
• W
• ce _{= vekt av felles egenkapital} k
• ce _{= > Når det gjelder interne bedriftsbeslutninger for å utvide eller påta seg nye prosjekter, brukes den avkastte avkastningen som et minimum akseptabelt avkastningsnivå - gitt kostnader og avkastning av andre tilgjengelige investeringsmuligheter. (For mer sjekk ut} Evaluering av selskapets kapitalstruktur
• .) _Bunnlinjen Den nødvendige avkastningen er en vanskelig beregning på grunn av de ulike estimatene og preferanser fra en beslutningstaker til den neste. Risikoavkastningspreferansene, inflasjonsforventningene og firmaets kapitalstruktur har alle en rolle i å bestemme den nødvendige satsen. En hvilken som helst av de mange faktorene kan ha store effekter på egenkapitalens egenverdi. Som med mange ting, gjør øvelsen perfekt. Etter hvert som du finjusterer dine preferanser og berører estimater, blir dine investeringsbeslutninger dramatisk mer forutsigbare.