I de fleste fusjoner og oppkjøp (M & A) mottar selskapet som er oppkjøpt, en heftig premie fra kjøperen, noe som resulterer i overgang til fortjeneste for sine aksjonærer over natten. Men er det mulig å få gevinster etter at en M & A-begivenhet er blitt annonsert? Det er strategier som søker å dra nytte av M & A kunngjøringer, selv om den potensielle gevinsten i de fleste tilfeller vil være mye mindre enn det som oppstår hvis målbeholdningen var kjøpt før annonseringen ble gjort. Vi diskuterer noen av disse strategiene nedenfor.

• Fusjonsarbitrage - lang eneste strategi : I en fusjonsarbitrage-strategi som bare involverer lange stillinger, kjøper investoren eller næringsdrivende målmarkedet dersom det handler med betydelig rabatt til overtakers tilbud , i forventning om at denne rabatt vil begrense og til slutt forsvinne ettersom M & A-avtalen nærmer seg fullføring.

Anta for eksempel hypotetisk selskap Whale Co. legger et bud på Minnow Inc., hvis aksje lukkes til $ 10. Whale tilbyr $ 14 i kontanter per Minnow-andel, som representerer en 40% premie til sistnevnte sist handlede pris. Prisen som Minnow vil åpne for handel neste dag, avhenger av en rekke faktorer: Sannsynligheten som investorene har gitt avtale gjennom, sjansene for et rivaliserende bud, antitrustproblemer, om hval har økonomisk kapasitet til å kjøpe Minnow etc.

La oss si at Whale and Minnow er dominerende aktører i fiskeolje, og noen investorer tror at regulatorer kan krysse avtale fordi det ville skape en monopolistisk enhet. Denne skepsis vil gjenspeiles i Minnows aksjekurs, som kan handle rundt 13 dollar når markedene åpnes neste dag. En kunnskapsrik investor som mener Whale's tilbud for Minnow vil bli vellykket, vil kjøpe aksjene for $ 13, i forventning om å motta $ 14 når avtalen er ferdig om seks måneder. Ignorerer handelskostnader og provisjoner, ville denne strategien betale investor ca 7,7% over en seks måneders periode, eller 15. 4% årlig.

• Fusjonsarbitrage - lang og kort strategi : Mens den lange eneste strategien vanligvis brukes av private investorer, foretrekker institusjonelle handelsmenn en fusjonsarbitrage-strategi som innebærer å gå lenge på målbeholdningen og kort på det overtakende selskapet. (Se handelsovertak aksjer med fusjonsarbitrage.) Begrunnelsen for det lange benet i fusjonsarbitrage-strategien ble forklart i det tidligere avsnittet, men er det noen grunn til å starte et kort ben? Det er fordi innkjøpere noen ganger overbetaler for et ønskelig oppkjøp. I så fall kan kjøperens aksje falle betydelig, enten rett etter at avtalen er annonsert eller over tid. Den langvarige kombinasjonen søker å tjene ikke bare fra takknemlighet i målbeholdningen, men også fra en tilbaketrekking i overtakers beholdning.Fortsett med det tidligere eksemplet, antar Whale var trading på $ 20 da det annonserte tilbudet til Minnow, og deretter drev ned til $ 18 fordi 40% premien betalt for Minnow ble ansett av investorer å være for rik. I dette tilfellet ville en fusjonsarbitrageur som hadde kort solgt Whale på $ 20 generere ytterligere 10% på kort posisjon, bortsett fra gevinsten på den lange Minnow-stillingen. Vær oppmerksom på at selv om den langsiktige strategien minimerer markedsrisiko, kan det gå dårlig feil hvis M & A-avtalen ikke blir fullført.
• Konkurrerende / høyere bud : I noen tilfeller kan målselskapet handle over overtakers tilbudspris. Dette vil skje hvis investorer mener at prisen som tilbys for målbeholdningen er for lav, og overtakeren kan enten bli tvunget til å heve tilbudet, eller målet kan motta tilbud fra en annen budgiver. En arbitrageur ville derfor initiere lange stillinger i målgruppen, eller kjøpe utkjøpssamtaler på det, i håp om at et høyere tilbud materialiseres.
• Deal som faller gjennom : Traders kan noen ganger ta en kontrarisk visning på en M & A-avtale, dersom de tror at sannsynligheten for at den blir fullført, er liten, enten på grunn av markedsforhold, regulatoriske problemer eller fordi kjøperen har gjort en fiendtlig bud, osv. I dette tilfellet kan en kontraherende næringsdrivende kutte målbeholdningen eller kjøpe setter på den, mens han kjøper overtakers beholdning eller ringer på den.

Bruk Whale-Minnow-eksemplet, anta at avtalen ikke blir godkjent av myndighetene. I dette tilfellet kan Minnows lager ha en lavere pris i forhold til pre-announcement prisen på $ 10, mens Whale kan flytte høyere fordi investorer er glad for at det ikke gjør et dyrt oppkjøp. Trader vil dermed dra nytte av sin korte posisjon i Minnow og lang posisjon i Whale. Vær oppmerksom på at slike kontrariske spill er svært sjeldne når det gjelder M & A-arbitrage, og er mye overordnet av den konvensjonelle strategien om å gå lenge på målet og kort på overtakeren.

Bunnlinjen

Ikke spark deg selv for å gå glipp av bussen på det siste overtagelsesmålet. Du kan kanskje slå ut noen fortjeneste selv etter at en M & A-avtale har blitt annonsert, ved å bruke en av strategiene nevnt ovenfor.