Vanille swaps, som de fleste derivative instrumenter, har null verdi ved initiering. Denne verdien endres over tid, men på grunn av endringer i faktorer som påvirker verdien av underliggende priser. Som alle derivater er swaps null sum instrumenter, så en positiv verdiøkning til en part er et tap for det andre.

Verdivurdering av renteswaps

Renteswaps er derivatinstrumenter som gjør det mulig for de involverte partene å utveksle faste og flytende kontantstrømmer. Partene ønsker kanskje å inngå slike valutatransaksjoner av flere grunner. En av årsakene vil være å endre beskaffenheten av eiendelene eller gjeldene for å beskytte mot forventede uønskede renteendringer.

For eksempel, i 2014 Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) solgt $ 2. 5 milliarder av 3. 45 prosent, 10-årige obligasjoner, og Apple vil kanskje konvertere fastrentesats til flytende renteforpliktelse i påvente av fremtidig renteneduksjon. Faktisk gjorde Apple akkurat det som sin Form 10-K SEC arkiveringsstat: "I tredje kvartal 2014 inngikk selskapet rentebytteavtaler med et samlet nominelt beløp på $ 9. 0 milliarder kroner, som effektivt konverterte fastrentenotene 2017, 2019, 2021 og 2024 i flytende notater ".

For å konvertere fast renteforpliktelse til flytende forpliktelse bør et selskap inngå en renteswapkontrakt der den mottar fast kontantstrøm og betaler flytende kontantstrøm som kan knyttes til for eksempel , LIBOR priser.

Hvordan fastsettes fastprisen?

Her er et hypotetisk eksempel. Som nevnt ovenfor vil verdien av bytte på startdato være null for begge parter. For at denne utsagnet skal være sant, må verdiene av kontantstrømmen som byttepartiene skal bytte, være likeverdige. La verdien av det faste benet og det flytende benet på byttepunktet være henholdsvis V _fikse og V _fl . Ved initiering:

-

V = _V fl Tegningsbeløp utveksles ikke i rentebytteavtaler fordi disse beløpene er like og det gir ikke mening å bytte dem ut. Hvis vi antar at partene også bestemmer seg for å utveksle det nominelle beløpet ved periodens slutt, vil prosessen lignes på en utveksling av fastrentebinding til en flytende renteobligasjon med samme teoretiske beløp. Derfor kan vi verdsette byttekontrakter når det gjelder obligasjoner med fast og flytende rente. _{La oss forestille oss at Apple Inc. bestemmer seg for å inngå en 1-årig, fast rate mottaker byttekontrakt med kvartalsvise avdrag på et teoretisk beløp på $ 2. 5 milliarder kroner, og Goldman Sachs er motparten for denne transaksjonen som gir faste kontantstrømmer, som igjen bestemmer fast rente.Anta at USD LIBOR-prisene er følgende:}

La oss angi årlig fast rente på bytte av

c,

det årlige faste beløpet med C og det nominelle beløpet med N. Investeringsbanken skal derfor betale c / 4 * N

eller C / 4 hvert kvartal og vil motta Libor rate * N. c er en sats som tilsvarer verdien av Den faste kontantstrømmen til verdien av den flytende kontantstrømmen. Dette er det samme som å si at verdien av et fastrentebond med kupongrenten på c må være lik verdien av flytende renteobligasjonen. Hvor B

fikse er den teoretiske verdien av fastrenteobligasjonen som er lik det nominelle beløpet for swap - $ 2. 5 milliarder kroner og _B fl er den teoretiske verdien av fastrenteobligasjonen som er lik den nominelle mengden av bytte - $ 2. 5 milliarder kroner. _{Husk at ved utstedelsesdato og umiddelbart etter hver kupongbetaling er verdien av flytende rente obligasjoner lik nominelt beløp. Det er derfor høyre side av ligningen er lik det nominelle beløpet på byttepunktet.} Vi kan omskrive ligningen som:

På venstre side av ligningsdiskonteringsfaktorene

(DF)

for ulike løpetider er gitt. Husk at: så hvis vi betegner

DF

i for _i-th modenhet, vil vi ha følgende ligning: som igjen kan skrives på nytt som: Hvor

q

er frekvensen av byttebetalinger i et år. Vi vet at i renteswapper utveksler faste og flytende kontantstrømmer basert på samme teoretiske verdi derfor. Dermed vil endelig formel for å finne fast rente være: La oss nå gå tilbake til våre observerte LIBOR-priser og bruke dem til å finne fast rente for hypotetisk bytte.

Følgende er rabattfaktorene som tilsvarer LIBOR-prisene gitt:

Således, hvis Apple ønsker å inngå en bytteavtale med et nominelt beløp på $ 2. 5 milliarder kroner som den søker å motta fast rente og betale flytende rente, vil den årlige swap rate være 0. 576%. Dette betyr at den kvartalsvise faste byttebetalingen som Apple skal motta, vil være lik $ 3. 6 millioner (0, 576% / 4 * $ 2, 500 millioner).

La oss nå anta at Apple bestemmer seg for å gå inn i bytte 1. oktober 2014. De første betalingene vil bli byttet 1. januar

st

, 2015. Basert på bytteprisresultatene vil Apple motta $ 3. 6 millioner faste betaling hvert kvartal. Bare Apples første flytende betaling er kjent på forhånd, fordi den er satt på swap initieringsdato og basert på 3-måneders LIBOR-rente på den dagen: 0. 233% / 4 * $ 2500 = $ 1. 46 millioner. Det neste flytende beløpet som skal betales ved utgangen av andre kvartal, vil bli bestemt ut fra 3-måneders LIBOR-kursen som er effektiv i slutten av første kvartal. Følgende figur illustrerer betalingenes struktur. ^{Anta at 60 dager gått etter denne avgjørelsen, og i dag er 1. desember} st

, 2014; Det er bare en måned igjen til neste betaling, og alle andre betalinger er nå 2 måneder nærmere.Hva er verdien av bytte for Apple på denne datoen? Vi trenger en termstruktur for 1, 4, 7 og 10 måneder. Anta at følgende uttrykksstruktur er gitt: ^{Vi må revalere det faste benet og flytende beinet i byttekontrakten etter at rentene endres og sammenligner dem for å finne verdien for stillingen. Vi kan gjøre det ved å prissette respektive faste og flytende renteobligasjoner.} Således er verdien av fastrentebinding:

Og verdien av flytende renteobligasjon er:

Fra Apples perspektiv er verdien av bytte i dag $ -0. 45 millioner (resultatene er avrundet) som er lik forskjellen mellom fastrentebinding og flytende renteobligasjon.

Bytteverdien er negativ for Apple under de givne omstendighetene. Dette er logisk, fordi nedgangen i verdien av den faste kontantstrømmen er høyere enn nedgangen i verdien av den flytende kontantstrømmen.