Forstå forskjellen mellom bokført verdi og markedsverdi er en enkel, men likevel fundamentalt kritisk komponent i ethvert forsøk på å analysere et selskap for investering. Når alt kommer til alt, når du investerer i en aksjeandel eller en hel virksomhet, vil du vite at du betaler en fornuftig pris.

Bokført verdi betyr bokstavelig talt verdien av virksomheten i henhold til "bøkene" eller regnskapet. I dette tilfellet beregnes bokført verdi fra balansen, og det er forskjellen mellom selskapets totalkapital og totale forpliktelser. Vær oppmerksom på at dette også er begrepet egenkapital. For eksempel, hvis selskapet XYZ har en samlet eiendel på $ 100 millioner og en totalforpliktelse på $ 80 millioner, er bokført verdi av selskapet $ 20 millioner. I en meget bred forstand betyr dette at hvis selskapet solgte sine eiendeler og nedbetalt sine forpliktelser, ville egenkapitalen eller nettoverdien av virksomheten være $ 20 millioner.

Markedsverdi er verdien av et selskap i henhold til aksjemarkedet. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere selskapets aksjer utestående med dagens markedspris. Hvis selskapet XYZ har 1 million aksjer utestående og hver aksjehandel for $ 50, så er selskapets markedsverdi 50 millioner dollar. Markedsverdi er oftest tallanalytikere, aviser og investorer refererer til når de nevner verdien av virksomheten.

Påvirkninger av hver

Bokført verdi innebærer bare verdien av selskapet på sine bøker, ofte referert til som regnskapsverdi. Det er regnskapsverdien når eiendeler og gjeld har blitt regnskapsført av selskapets revisorer. Hvorvidt bokført verdi er en nøyaktig vurdering av selskapets verdi, bestemmes av børsinvestorer som kjøper og selger aksjen. Markedsverdien har et mer meningsfylt implikasjon i den forstand at det er prisen du må betale for å eie en del av virksomheten, uansett hvilken bokført verdi er oppgitt.

Som du ser fra vårt fiktive eksempel fra Company XYZ ovenfor, varierer markedsverdien og bokverdien vesentlig. I de faktiske finansmarkedene finner du at bokført verdi og markedsverdi er forskjellig fra det store flertallet av tiden. Forskjellen mellom markedsverdi og bokført verdi kan avhenge av ulike faktorer som selskapets industri, arten av selskapets eiendeler og forpliktelser og selskapets spesifikke egenskaper. Det er tre grunnleggende generaliseringer om forholdet mellom bokført verdi og markedsverdi:

1. Bokført verdi større enn markedsverdi: Finansmarkedet verdsetter selskapet for mindre enn den oppgitte verdien eller nettoverdien. Når dette er tilfelle, er det vanligvis fordi markedet har mistet tilliten til evnen til selskapets eiendeler til å generere fremtidig fortjeneste og kontantstrømmer.Med andre ord, tror ikke markedet at selskapet er verdt verdien på sine bøker. Verdi investorer ofte liker å oppsøke selskaper i denne kategorien i håp om at markedet oppfatning viser seg å være feil. Tross alt gir markedet deg muligheten til å kjøpe en bedrift for mindre enn den oppgitte nettoverdien.
2. Markedsverdi høyere enn bokverdi: Markedet tildeler en høyere verdi til selskapet på grunn av inntjeningseffekten av selskapets eiendeler. Nesten alle konsekvent lønnsomme selskaper vil ha markedsverdier som er større enn bokverdier.
3. Bokført verdi er lik markedsverdi: Markedet ser ingen overbevisende grunn til å tro at selskapets eiendeler er bedre eller dårligere enn det som er oppgitt i balansen.

Det er viktig å merke seg at en selskaps markedsverdi på en gitt dag vil variere i forhold til bokført verdi. Metrisken som forteller dette er kjent som forholdet mellom pris og bok, eller P / B-forholdet:

P / B-forhold = Aksjekurs / bokført verdi per andel

(hvor bokført verdi per aksje er lik aksjeeierskap egenkapital dividert med antall utestående aksjer)

Så en dag kan et selskap ha en P / B på 1, noe som betyr at BV og MV er likeverdige. Neste dag faller markedsprisen og P / B-forholdet er mindre enn 1, noe som betyr at markedsverdien er mindre enn bokført verdi. Neste dag øker markedsprisen høyere og skaper et P / B-forhold på over 1, noe som betyr at markedsverdien nå overstiger bokført verdi. Til en investor, om P / B-forholdet er 0. 95, 1 eller 1. 1, handler den underliggende aksjen til bokført verdi. Med andre ord blir P / B mer meningsfylt, jo større tallet er forskjellig fra 1. Til en verdilsøker investor, et selskap som handler for et P / B-forhold på 0. 5 innebærer at markedsverdien er halvparten av selskapets oppgitte bokførte verdi. Med andre ord selger markedet deg hver $ 1 av netto eiendeler (netto eiendeler = eiendeler - forpliktelser) for 50 cent. Alle liker å kjøpe ting til salgs, ikke sant?

Hvilken verdi gir mer verdi?

Så hvilken metrisk bokverdi eller markedsverdi - er mer pålitelig? Det kommer an på. Å forstå hvorfor blir gjort lettere ved å se på noen kjente selskaper.

Coca-Cola co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Laget med Highstock 4. 2. 6 ):

Coca-Cola Co. har historisk handlet på en P / B-forhold på 4 til 5. Dette betyr at Coca-Colas markedsverdi typisk har vært 4 til 5 ganger større enn den oppgitte bokførte verdien som sett på balansen. Med andre ord, vurderer markedet firmaets virksomhet som betydelig verdifullt enn selskapets verdi på sine bøker. Du må bare se på Coca-Colas resultatregnskap for å forstå hvorfor. Coca-Cola er et svært lønnsomt selskap. Nettoresultatmarginen overstiger 16%. Med andre ord, det gjør minst 16 cent av fortjeneste fra hver dollar av salget. Takeaway er at Coca-Cola har svært verdifulle eiendeler - merkevarer, distribusjonskanaler, drikkevarer - som gjør at selskapet kan tjene mye penger hvert år. Fordi disse eiendelene er så verdifulle, vurderer markedet dem langt mer enn det de oppgir som verdt fra et regnskapsmessig synspunkt.

En annen måte å forstå hvorfor markedet kan tildele en høyere verdi enn oppgitt bok, er å forstå at bokført verdi ikke nødvendigvis er en nøyaktig verdi av et selskaps nettoverdi. Bokført verdi er en regnskapsmessig verdi, som er underlagt mange regler som avskrivninger som krever at selskaper skal skrive ned verdien av visse eiendeler. Men hvis disse eiendelene konsekvent gir større profitt, forstår markedet at disse eiendelene er virkelig verdt mer enn hva regnskapsreglene dikterer. Andre høyverdige selskaper som Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) vil også ha markedsverdier langt større enn bokverdier.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Laget med Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo er en av de eldste og største bankene i USA. Det handler vanligvis for en P / B på 1,5, gi eller ta noen få prosent. Med andre ord, vurderer markedet Wells Fargo på eller nær bokverdien. Årsaken er at det er enkelt, og det forklares av bransjen Wells Fargo opererer i. Finansielle selskaper har eiendeler som består av lån, investeringer, kontanter og andre finansielle verdipapirer. Siden disse eiendelene er laget av dollar, er det lett å verdsette dem: en dollar er verdt en dollar. Selvfølgelig vet vi at noen finansielle eiendeler kan være bedre enn andre; for eksempel et godt lån mot et dårlig lån. Et godt lån er en som er betalt i sin helhet og banken henter 100 cent på dollaren. Et dårlig lån kan holde banken med et tap og hente 50 cent på dollaren. Det er derfor hver gang bankene opplever en finansiell krise, som vi så i subprime-smeltepunktet i 2008, krasjer deres markedsverdier under bokført verdi. Markedet mister troen på verdien av disse eiendelene.

På den annen side har finansinstitusjoner som American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), som har en lang Historien om å utvide god kreditt, vil handle på en beskjeden premie til bokført verdi. Banker som markedet ser ut som å ha gjort dårlige kredittbeslutninger, vil handle under boken. Men generelt sett vil du aldri se at banker handler for multipler av bokført verdi som du ville se i Coca-Cola på grunn av eiendommens art.

Når verdivurderingen

For å bestemme hvordan bokført verdi er relatert til markedsverdi, se på inntekten generert av selskapets eiendeler. Et selskap enn kan generere et relativt høyt inntektsnivå fra sine eiendeler, vil typisk ha en markedsverdi som er langt høyere enn bokført verdi. Dette kalles selskapets avkastning på eiendeler, eller ROA. Coca-Colas ROA er typisk rundt 7% til 8%. Dette betyr at hver dollar av Cokes eiendeler genererer 7 til 8 cent av overskudd. Wells Fargo har en ROA på 1% til 2%, og tjener 1 til 2 cent fra hver dollar av eiendeler.Fordi Coca-Colas eiendeler gir mer fortjeneste per dollar, vil dets eiendeler bli verdsatt mye høyere i markedet. Hva dette også betyr er at når det gjelder selskaper som Coca-Cola, er bokført verdi ikke så meningsfylt som det ville være for et selskap som Wells Fargo.

Bunnlinjen

Bokført verdi, som nesten alle andre finansielle beregninger, har sin fordel. Men som det ofte er tilfelle med økonomiske beregninger, kommer det virkelige verktøyet fra å forstå fordelene og begrensningene av bokført verdi. En investor må bruke den forståelsen for å bestemme når bokført verdi skal brukes, og når det bør ignoreres til fordel for andre meningsfulle parametere når man analyserer et selskap.