En tilbakekjøp eller tilbakekjøp refererer ganske enkelt til et børsnotert selskap som kjøper egne aksjer tilbake fra markedet. Sammen med utbytte er aksjekjøp en avenue for et selskap å returnere penger til sine aksjonærer. Mange av de beste selskapene streber etter å belønne sine aksjonærer gjennom konsekvent utbytteøkning og regelmessig tilbakekjøp av aksjer. En tilbakekjøp av aksjer er også kjent som "float shrink" siden den avtaler et selskaps frie trading aksjer eller andel flyt.

- 9 ->

Tilbakekjøpseffekt på EPS

Siden tilbakekjøp av aksjer reduserer selskapets utestående aksjer, er den største effekten av hverandre målt i lønnsomhet og kontantstrøm, som resultat per aksje (EPS) og kontantstrøm per aksje (CFPS). Forutsatt at pris / inntjening (P / E) hvor aksjehandelen er uendret, bør dette til slutt føre til en høyere aksjekurs.

For eksempel, ta en titt på et hypotetisk selskap - kaller det Birdbaths & Beyond (BB) - som hadde 100 millioner aksjer utestående i begynnelsen av et gitt år. Aksjene handlet på $ 10, noe som gir BB en markedsverdi på 1 milliard dollar. BB hadde en nettoinntekt på $ 50 millioner eller EPS på 50 cent ($ 50 millioner / 100 millioner aksjer utestående) i de foregående 12 månedene, noe som betyr at aksjen handlet til et P / E på 20 (i. E. $ 10/50 cent). Anta at BB også hadde overskudd på $ 100 millioner ved begynnelsen av året, som det ble implementert i et tilbakekjøpsprogram for aksjer de neste 12 månedene. Så i slutten av året ville BB ha 90 millioner aksjer utestående. For enkelhets skyld har vi antatt at alle aksjene ble tilbakekjøpt til en gjennomsnittlig kostnad på $ 10 hver, noe som innebærer at totalt 10 millioner aksjer ble tilbakekjøpt og kansellert av selskapet.

Anta at BB har opptjent 50 millioner dollar i år også; sin EPS ville nå være ca 56 cent ($ 50 millioner / 90 millioner aksjer). Hvis aksjene fortsetter å handle med et P / E-flertall på 20, vil aksjekursen nå være $ 11. 20. 12% aksjeprisen er helt drevet av EPS-økningen takket være reduksjonen i BBs utestående aksjer.

Kjør Aksjonærverdi

Det er brukt noen forenklinger her. For det første bruker EPS-beregninger et vektet gjennomsnitt av de utestående aksjene over en periode, i stedet for bare antall utestående aksjer på et bestemt tidspunkt. For det andre kan gjennomsnittsprisen som aksjene tilbakekjøpes, variere vesentlig fra aksjenees faktiske markedspris. I eksemplet ovenfor ville det ha vært mulig å kjøre opp 10% av BBs utestående aksjer, noe som betyr at selskapet vil ende opp med å kjøpe tilbake mindre enn de 10 millioner aksjene vi har antatt for $ 100 millioner utlegg.

Disse forenklinger undergraver den forstørrede effekten som konsekvente tilbakekjøp har på aksjonærverdien. Bedrifter som konsekvent kjøper tilbake sine aksjer, kan vokse EPS med en vesentlig raskere rente enn det ville være mulig gjennom operasjonelle forbedringer alene. Denne raske EPS-veksten er ofte anerkjent av investorer, som kan være villige til å betale en premie for slike aksjer, noe som resulterer i at deres P / E-utvidelse øker over tid. I tillegg vil selskaper som genererer den frie kontantstrøm som kreves for å jevnlig kjøpe tilbake sine aksjer, ofte ha den dominerende markedssituasjonen og priskraften som kreves for å øke bunnlinjen også.

Går tilbake til BB-eksemplet, antar selskapets P / E-steg til 21 (fra 20), mens nettoinntektene økte til 53 millioner dollar (fra 50 millioner dollar). Etter tilbakekjøp vil BBs aksje handle på rundt $ 12. 40 (dvs. 21 x EPS på 59 cent, basert på 90 millioner utestående aksjer) ved årsskiftet, en økning på 24% fra prisen i begynnelsen av året.

Virkning på årsregnskapet

En tilbakekjøp har en åpenbar effekt på selskapets resultatregnskap, da det reduserer utestående aksjer. Men det påvirker også andre regnskap.

I balansen vil en tilbakekjøp redusere selskapets kontantbeholdninger, og dermed dets totale eiendeler, basert på beløpet av kontantbeløpet i tilbakekjøpet. Tilbakekjøpet vil samtidig samtidig redusere egenkapitalen på gjeldssiden med samme beløp. Som et resultat, forbedres ytelsesstatistikker som avkastning på eiendeler (ROA) og avkastning på egenkapital (ROE) vanligvis etter en tilbakekjøp av aksjer.

Selskaper spesifiserer generelt beløpet brukt på tilbakekjøp av aksjer i kvartalsrapportene. Beløpet som tilbys på tilbakekjøp av aksjer kan også fås fra kontantstrømoppstillingen i delen Finansieringsaktiviteter, samt fra oppstillingen over endringer i egenkapital eller resultatregnskap.

Påvirkning av porteføljer

Aksjekjøp kan ha en betydelig positiv innvirkning på en investors portefølje. For bevis må man bare se på S & P 500 Buyback Index som måler ytelsen til de 100 selskapene i indeksen med høyest tilbakekjøpsgrad (beregnet som beløpet brukt på tilbakekjøp de siste 12 månedene i prosent av selskapets marked store bokstaver). I de ti årene som sluttte 8. november 2013, hadde S & P Buyback Index økt 158. 2%, sammenlignet med en gevinst på 68. 1% for S & P 500, som overgikk det med 90 prosentpoeng.

Hva står for denne graden av overprestasjon? Som en utbytteøkning indikerer en tilbakekjøp av aksjer et selskaps tillit til fremtidsutsikter. I motsetning til en utbyttestigning, signaliserer en tilbakekjøp at selskapet mener at aksjen er undervurdert og representerer den beste bruken av kontanter på den tiden. I de fleste tilfeller betaler selskapets optimisme om fremtiden seg godt over tid.

Del tilbakekjøp vs. Utbytte

Mens utbyttebetalinger og tilbakekjøp av aksjer er begge måter for et selskap å returnere penger til sine aksjonærer, er det en merkbar forskjell at utbytte representerer nåværende utbetaling til en investor, mens aksjekjøp representerer en fremtidig utbetaling .Dette er en grunn til at investorreaksjon på en aksje som har annonsert en utbyttestigning, generelt vil være mer positiv enn at en annonserer en økning i tilbakekjøpsprogrammet.

En annen forskjell har å gjøre med beskatning, særlig i jurisdiksjoner der utbytte beskattes mindre gunstig enn langsiktige realisasjonsgevinster. Anta at du kjøpte 100 000 aksjer av BB - selskapet nevnt i eksemplet tidligere - på $ 10 hver, og du bor i en jurisdiksjon der utbytte beskattes til 20% og kapitalgevinster blir skattlagt til 15%. Anta at BB diskuterte mellom å bruke sine 100 millioner dollar i kontanter for å kjøpe tilbake sine aksjer eller betale det ut til aksjonærene som et spesielt utbytte på $ 1 per aksje. Selv om tilbakekjøpet ikke ville ha noen umiddelbar skattepåvirkning på deg, hvis BB-aksjene dine ble holdt på en skattepliktig konto, ville din skatteregning i tilfelle av en spesiell utbytteutbetaling være ganske heftig på $ 20 000. Hvis selskapet fortsatte med tilbakekjøpet og du solgte deretter aksjene ved årsskiftet på $ 11. 20, vil betalbar skatt på kapitalgevinstene dine fortsatt være lavere på $ 18 000 (15% x 100 000 aksjer x $ 1. 20). Merk at $ 1. 20 representerer kapitalgevinst på $ 11. 20 minus $ 10 ved årsskiftet.

Samlet, mens tilbakekjøp av aksjer kan være bedre for å bygge en nettoverdi over tid, har de større usikkerhet enn utbyttebetalinger, da tilbakekjøpens verdi avhenger av aksjens fremtidige pris. Hvis en selskaps flyte har gått opp med 20% over tid, men aksjen etterhyller 50%, ville en investor i etterkant foretrekke å ha mottatt den 20% i form av faktiske utbyttebetalinger.

Kapitalisering av tilbakekjøp av egne aksjer

For selskaper som øker utbytte år etter år, må man ikke se lenger enn S & P 500 utbyttearistokrater, som inkluderer selskaper i indeksen som har økt utbyttet årlig i minst 25 år på rad. For tilbakekjøp av aksjer er S & P 500 Buyback Index referert til tidligere et godt utgangspunkt for å identifisere selskaper som har aggressivt kjøpt tilbake sine aksjer.

Mens de fleste blåbrønner kjøper tilbake aksjer med jevne mellomrom - vanligvis for å oppveie fortynning forårsaket av utøvelse av aksjeopsjoner - bør investorer se på selskaper som kunngjør spesielle eller utvidede tilbakekjøp. For eksempel, i oktober 2013 annonserte IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp150. 84-0. 49% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) en 15 milliarder dollar tillegg til tilbakekjøpsplanen ; med en nedgang i salget i seks påfølgende kvartaler, forventes tilbakekjøpet å gjøre det mulig for IBM å nå sitt justerte EPS-mål på 20 dollar innen 2015.

ETFs har også fått stor oppmerksomhet etter en sizzling ytelse i 2013. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er den største ETF i denne kategorien. ETF investerer i amerikanske selskaper som har tilbakekjøpt minst 5% av sine utestående aksjer i løpet av de foregående 12 månedene, og fra november.5, 2013, var det opp 38. 4% for året. En annen populær men mye mindre ETF er TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 +0. 09% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), som var 34. 9% fra samme dato.

Konklusjon

Aksjekjøp er en fin måte å bygge investorretten over tid, selv om de har større grad av usikkerhet enn utbytte.