Markedsinvestorer har hatt en viktig alliert de siste fem årene: Corporate America. Bedriftskjøpere av aksjer har dverget annenhver kategori av kjøpere siden 2011. I første kvartal 2016 nærmet tilbakekjøpene $ 165 milliarder, som var det største beløpet siden 2007, mens fond og børsnoterte fond solgte 40 milliarder kroner i aksjer.

Men i de siste fire månedene har bedriftens oppførsel mot tilbakekjøp gjort et plutselig og dramatisk skifte. Tilbakekjøpsmeddelelser gikk ned 38% til 244 milliarder dollar, den største dråpen siden 2009. Alvorlige headwinds for markedet inkluderer nedgang i bedriftsresultat, svakhet i råvarer og fremvoksende markeder og historisk høye verdsettelser. Uten selskaper som støtter aksjekursene, frykter noen analytikere at det syvårige oksemarkedet kan stoppe.

Selskaper Slash Utbytte

Nedskrittet i tilbakekjøp av aksjer sammenfaller med en nedgang i utstedelse av utbytte av selskaper. Første kvartal i 2016 var det fjerde rette kvartalet av resultatnedgangen for Standard og Poor's 500 Index (S & P 500) ettersom samlet resultat for indeksen gikk ned med 7%. Som svar var antallet bedrifter som kutter utbytte, nået en syv år høy. Korporasjoner hadde tilbakekjøpt aksjer og utstedt utbytte selv ettersom de lånte midler til å gjøre det. Øvelsen har trukket kritikk fra politikere, inkludert Hillary Clinton. I en tale i juli 2016 hevdet den presumptive demokratiske presidentens nominere at denne oppførselen skader økonomien ved å avlede penger som kunne brukes til investering. Clinton kan ha et poeng, siden i første kvartal 2016, gikk utgiftene ned med 5,9%, den største nedgangen siden 2009.

Katalysatorer for utbyttebesparelser

Politisk press kan spille en liten rolle i å påvirke bedriftsaksjoner på utbytte, men det forteller ikke helt hele historien. Korporasjoner har vært i stand til å betale utbytte og tilbakekjøpe aksjer i rekord tall fordi kapitalmarkeder har innkvartert denne oppførselen. Rekord-lave renter langs rentekurven og lave aksjerisikopremier har drevet ned vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) for selskaper. Så lenge selskaper kan generere avkastning på egenkapitalen som overstiger WACC, er det fornuftig å låne for å finansiere tilbakekjøp av aksjer. Når det gjelder utbytte, så lenge rentemarkedene forblir sultne for avkastning, kan selskaper låne penger billig og betale aksjonærer. Men hvis rentene øker, som de har i høyrentemarkedet, kan det være for dyrt å låne ut for å betale utbytte. Til syvende og sist kan rentemarkedene diktere om utbytteskudd er en midlertidig reaksjon på et vanskelig inntjeningsmiljø eller en permanent endring av selskapets Amerika.

Planlagte tilbakebetalinger faller

Selskapene sperrer ikke bare faktiske tilbakekjøp i de siste fire månedene, men slashed også sine planer om å kjøpe tilbake aksjer i fremtiden. Planlagte tilbakekjøp falt med 147 milliarder dollar fra midten av 2015. En viktig advarsel med disse dataene er at planlagte tilbakekjøp utelukker store banker. U. S. regulatorer gjennomfører årlig stresstest for å bestemme kapitaldekningen til store banker og kunngjøre resultatene i juni 2016. Bankene må avvente disse resultatene før de tar beslutninger om allokering av kapital.

Grunner til optimisme

Noen analytikere ser ingen grunn til bekymring i tilbakekjøp av tilbakekjøp. David Kostin, sjefsdirektør for Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), mener selskaper er Sannsynligvis øke utgiftene i 2016. Han forutsier en økning på 7% i tilbakekjøp i 2016 i 2015 og anerkjenner at dette er hovedkilden til etterspørsel etter aksjer. På samme måte mener Joseph Amato, sjefsinvestering i aksjer hos Neuberger Berman LLC, at globale økonomiske og kredittkonsekvenser opprettholde tilbaketrekningen i første kvartal 2016. Som de bekymrer seg om å løsne i andre halvdel av 2016, bør bedriftskjøpere komme tilbake til markedet.

Tilknyttet tilbakekjøp som et signal

Tilknyttede tilbakekjøp gir et signal om forretningsforståelse. Faktisk gjennomførte tilbakekjøp siden 1985 utgjorde omtrent 81% av autoriserte tilbakekjøp av aksjer. Hvis dette forholdet holder opp i 2016, vil de faktiske tilbakekjøpene falle under 600 milliarder dollar for første gang siden 2013. Timingen kan være ubøyelig, da effektiviteten av tilbakekjøpene kan svekkes. S & P 500 Buyback Index stakk S & P 500 med nesten 10 prosentpoeng fra mars 2015 til mars 2016. I løpet av de fire årene som gikk, slår tilbakekjøpsindeksen S & P 500 med 3, 5 poeng.

Men frykten for et avslag i tilbakekjøp av aksjer kan være overblown. Bedrifter har nært rekordbeløp på sine balanser og rentene forblir på rekordløyper. Så lenge disse forholdene vedvarer, er det liten grunn til å frykte en stor nedgang i tilbakekjøp av aksjer.