Når J. Kyle Bass ringer på et marked, bør han ikke bli tatt lett. Bass, som er grunnleggeren av og prinsippet i Dallas-baserte Hayman Capital Management LP, var en av en håndfull pengeforvaltere som forutsatt og profiterte av subprime meltdown i 2008. Han var også ute foran med spådommer om kriser som omsluttte Japan og Argentina. Fra februar 2016 er hans siste forutsigelse, annonsert i et brev til investorer, at han forventer en "hard landing" for Kina og den globale økonomien når Kina blir tvunget til å devaluere sin valuta for å unngå det han kaller "en tikkende bombe "I landets banksystem. Han sier at krisen er enorm, vil dwarf den amerikanske finanskrisen, men den vil ikke ha nær den negative innvirkningen på verdensøkonomien. Dette er en sammenfatning av Bass 'resonnement og mulighet for investorer.

Kjernen til Basss argument for en forestående bankkrise er den enorme veksten i banksystemet selv. Han anslår at bankmidler har vokst til nesten 400% av Kinas bruttonasjonalproduksjon (BNP) i dag. Han sammenligner dette med det amerikanske banksystemet før finanskrisen, som hadde $ 16. 5 billioner av eiendeler verdt 100% av USAs BNP.

Hvorfor Bass er Bearish på Kina

Ifølge Bass er frekvensen av kredittvekst i det kinesiske banksystemet uovertruffen og vil utvilsomt føre til dårlige resultater. På dette nivået vil byrden på bankreserver kreve at regjeringen inntrer og rekapitaliserer bankene og devaluerer valutaen for å lette presset.

Bass insisterer på at mengden reserver som bankene har overført, er mye overvurdert på grunn av et "skygge banksystem" som skjuler en stor del av dårlig ytelse. Kinas kapitalbehov er 75%. Kinesiske banker har stått sterkt på Wealth Management Products (WMP), som ligner på sparekontoer, men er ikke inkludert i balansen. Dette medfører at bankene holdes innenfor regulatoriske kapitalforhold, men det har potensial til å undergrave bankenes sanne kapitalisering. Trust Trust Rights (TBR) er et annet, farligere verktøy som bankene bruker for å skjule tap på utlån. Lån som ikke fungerer, konverteres til TBR, som er utenfor regulatorens syn. Bankene beholder imidlertid kredittrisikoen.

Disse finansieringssystemene utgjør en tikkende bombe i Bass 'visning. Han forventer at det til slutt blåser, tvinger regjeringen til å gå inn for å devaluere yuanen, skrive ut den dårlige gjelden og rekapitalisere banksektoren, som alle kan være inflasjonære. Fordi Kina har stått tungt på gjeldsinvesteringer for vekst og utenlandsk valuta for å stabilisere reserver, er det sannsynlig å oppleve en vanskelig landing når gjeldsinvesteringer opphører og utenlandsk valuta flyr landet.

Kina gikk gjennom noe lignende i 2002 da tapene var mer enn 30% av eiendelene på tvers av banksystemet. Imidlertid har eiendeler vokst til nesten 400% av BNP, slik at selv det samme forholdet mellom utlånstap til eiendeler vil være katastrofalt når det gjelder innvirkning på reserver. Imidlertid regner Bass ikke med det samme nivået av smitte som spredte seg over hele verden da den amerikanske finanskrisen rammet. Asiatisk BNP vil bli hardt rammet, men det kan bare føre til en nedgang på 1,5 prosent i USAs BNP-vekst, noe som kan være alvorlig dersom BNP vokser mindre enn 2,5 prosent. Siden USA allerede har rekapitalisert bankene, er det ingen systemisk risiko for banksystemet.

Investeringsmuligheten

Bas forventer at den kinesiske regjeringen vil devaluere sin valuta med så mye som 15% til 20%, så han har hatt en betydelig kort posisjon i yuanen. Det er ikke en handel han anbefaler for svakhjertet fordi han kan bli pålagt å holde sin stilling i opptil to år mens det verste av krisen utfolder seg.

Bass er sammen med bare en håndfull pengeforvaltere i sin bearish utsikt på Kina. Blant dem er George Soros, som har blitt advart av den kinesiske regjeringen om ikke å "krigse" på yuanen. Den kinesiske regjeringen og banklederne har vært fast over at banksystemet er sterkt.