Hva er "Leverage"

Utnyttelse er investeringsstrategien for å bruke lånte penger: Spesielt bruk av ulike finansielle instrumenter eller lånt kapital for å øke den potensielle avkastningen til en investering. Utnyttelse kan også referere til hvor mye gjeld som brukes til å finansiere eiendeler. Når man refererer til noe (et selskap, en eiendom eller en investering) som "høyt utnyttet", betyr det at gjenstanden har mer gjeld enn egenkapital.

Forskjellen mellom innflytelse og margin

Selv om sammenkoblet - siden både involverer låneinntak og margin er ikke det samme. Utnyttelse refererer til gjeldsaksjonen. Margin er en form for gjeld eller lånte penger som brukes til å investere i andre finansielle instrumenter. En marginkonto lar deg låne penger fra en megler med fast rente for å kjøpe verdipapirer, opsjoner eller futureskontrakter i påvente av å motta vesentlig høy avkastning.

Kort sagt, du kan bruke margin for å skape innflytelse.

BREV NED 'Leverage'

Hvordan virker løftestang?

På bilforhandlere forlater et betydelig antall bilhandlere mye med en helt ny bil, selv om de ikke hadde råd til å betale for den bilen i kontanter. For å skaffe bilen lånte disse kjøperne pengene. De ga da lånene til bilforhandleren i bytte mot kjøretøyet.

Hvis kostnaden for et kjøretøy er $ 20 000 og en kjøper overfører over $ 2 000 i kontanter og $ 18 000 i lånte penger i bytte mot kjøretøyet, er kjøperens kontantutbetaling bare 10% av kjøretøyets kjøpesum. Ved å bruke lånte penger til å betale 90% av kostnaden, gjør det mulig for kjøperen å skaffe seg et betydelig dyrere kjøretøy enn det som kunne ha blitt kjøpt ved bruk av kun tilgjengelig personlig kontanter. Fra et investeringsperspektiv ble denne kjøperen levert 10 til en (10: 1). Det vil si at forholdet mellom personlig kontanter og lånte penger er $ 1 i personlig kontanter for hver $ 10 brukt.

Nå, la oss ta eksemplet et skritt videre. Hvis kjøperen i bileksemplet var i stand til å kjøre bort fra forhandleren og umiddelbart selge den bilen for $ 22 000, ville kjøperen lomme $ 2 000 i fortjeneste fra en $ 2 000 investering uten å ignorere rentekostnaden. Matematisk sett vil det være en 100% avkastning på kjøperens investering. I motsetning til dette må du vurdere saken hvis kjøperen har betalt kontant for bilen uten å ta ut et lån og så umiddelbart solgte bilen for $ 22 000. Med en $ 20 000 innledende investering som resulterte i $ 2 000 fortjeneste, ville kjøperen har generert en 10% avkastning på investeringen. Mens en 10% avkastning er absolutt fin, vil den ligge i forhold til den 100% avkastningen som kunne ha blitt generert ved hjelp av løftestang.

Andre typer leveranseinvesteringer

• Utnyttelse kan brukes til fast eiendom.Vurder en eiendomsinvestor som har $ 50 000 i kontanter. Den investoren kunne bruke pengene til å kjøpe et hjem verdsatt til $ 50 000. Hvis det hjemmet kunne bli raskt solgt for $ 55 000, ville investor ha fått $ 5 000. Hvis den samme investoren brukte den opprinnelige $ 50 000 i kontanter til sette en $ 5 000 nedbetaling på 10 forskjellige boliger verdsatt til $ 50 000 hver, finansiert resten av pengene, og så solgt alle 10 boliger for $ 55 000 hver, investorens fortjeneste ville ha vært $ 50 000 - en forbløffende 100 % avkastning på investeringen. Eller anta at du eier en leid eiendom du kjøpte for $ 1 million, og eiendommen returnerer et netto på 15% hvert år. Avkastningen på investeringen er 15% per år. Imidlertid, anta at i stedet for å betale $ 1 million i kontanter, låner du eiendommen og låner $ 800 000, og investerer derfor bare 200 000 dollar av dine egne penger. Etter at du har betalt renter på lånet, kan du bare oppnå en 8% avkastning, i stedet for 15%. Imidlertid er 8% eller $ 80 000 fordelt på egenkapitalinvesteringen på $ 200 000 faktisk tilsvarer en 40% avkastning på investeringen.
• Utnyttelse kan benyttes på samme måte i aksjemarkedet. Marginlån, terminkontrakter og opsjoner er noen av de mer vanlige metodene som investorer legger til innflytelse på sine porteføljer. Akkurat som i eiendomseksemplet kan en begrenset mengde penger benyttes til å styre en større mengde aksjer enn det som er mulig gjennom et direkte kjøp gjort med tilgjengelige kontanter. For eksempel, si at du har $ 1 000 å investere. Dette beløpet kan investeres i 10 aksjer i selskapets aksje, men for å øke utbyttet, kan du investere $ 1 000 i fem opsjonskontrakter. Du vil da kontrollere 500 aksjer i stedet for bare 10.
• Obligasjonsmarkedet investorer kan også bruke innflytelse. Tenk på et scenario der renten på et ettårig lån er 1% mens renten på et 10-årig lån er 5%. Ved å låne penger til kortsiktig rente og investere den på langsiktig rente, kan en investor dra nytte av forskjellen i priser. I et deflasjonsmessig miljø gir en negativ avkastningsobligasjon investorene muligheten til å sikre sine investeringer mot ytterligere nedgang. Hvis en investor kjøper et obligasjonslån med -2% avkastning, faller hovedinvesteringen med bare 2% ved det tidspunktet obligasjonen forfaller. Men hvis økonomien devalues ​​med 4%, 6% eller 8% i samme periode, vil 2% -bindingstapet ha slått markedet, noe som gir et mindre tap. Hvis en investor utnytter en obligasjon i dette markedet, vil gevinsten bli forstørret.

Hvordan bedrifter bruker innflytelse

Investorer som ikke er komfortable med å bruke innflytelse direkte, har en rekke måter å få tilgang til innflytelse indirekte. De kan investere i selskaper som bruker innflytelse i det normale forretningsområdet for å finansiere eller utvide operasjoner - uten å øke utlegget.

For eksempel, hvis et selskap dannet med en investering på 5 millioner dollar fra investorer, er egenkapitalen i selskapet 5 millioner dollar; Dette er pengene selskapet kan bruke til å operere. Hvis selskapet bruker gjeldsfinansiering ved å låne $ 20 millioner, har det nå 25 millioner dollar til å investere i forretningsvirksomhet og mer mulighet til å øke verdien for aksjonærene.En bilprodusent kan for eksempel låne penger for å bygge en ny fabrikk. Den nye fabrikken ville gjøre det mulig for bilprodusenten å øke antall biler det produserer, og dermed øke fortjenesten.

Utnyttelsesformler

Gjennom balanseanalyse kan investorer studere gjelden og egenkapitalen på bøkene til ulike firmaer, og kan velge å investere i selskaper som legger inn i arbeidet på vegne av sine virksomheter. Statistikk som avkastning på egenkapital, gjeld til egenkapital og avkastning på kapitalinnskudd hjelper investorer til å bestemme hvordan selskapene distribuerer kapital og hvor mye kapital som er lånt. For å kunne evaluere denne statistikken på riktig måte, er det viktig å huske på at innflytelse kommer i flere varianter, inkludert drift, finansiell og kombinert løftestang.

Fundamentalanalyse bruker graden av operativ innflytelse (DFL). DFL er beregnet ved å dividere prosentvis endring av selskapets resultat per aksje (EPS) med sin prosentvise endring i resultat før skatt og skatt (EBIT) over en periode. På samme måte kan DFL beregnes ved å dele selskapets EBIT med EBIT minus rentekostnaden. En høyere DFL indikerer et høyere volatilitetsnivå i selskapets EPS.

DuPont-analysen bruker noe som heter "egenkapitalmultiplikatoren" for å måle finansiell innflytelse. Egenkapitalmultiplikatoren beregnes ved å dele selskapets totale eiendeler med sin totale egenkapital. Når det har skjedd, blir den finansielle innflytelsen multiplisert med den totale eiendomsomsetningen og fortjenestemarginen for å produsere avkastningen på egenkapitalen. For eksempel, hvis et børsnotert selskap har totale eiendeler verdsatt til $ 500 millioner og aksjonær egenkapital verdsatt til $ 250 millioner, så er egenkapital multiplikatoren 2,0 ($ 500 millioner / $ 250 millioner). Dette viser at halvparten av selskapets totale eiendeler finansieres av egenkapitalen. Større egenkapitalmultiplikatorer tyder derfor på mer økonomisk innflytelse.

Hvis du leser regneark og utfører grunnleggende analyse, er ikke din kopp te, kan du kjøpe verdipapirer eller børsnoterte fond som bruker innflytelse. Ved å bruke disse kjøretøyene kan du delegere forsknings- og investeringsbeslutningen til eksperter.

Nedside av utnytte

Utnyttelse er et mangfoldig og komplekst verktøy. Teorien lyder bra, og i virkeligheten kan bruk av innflytelse være ganske lønnsomt, men omvendt er også sant. (For mer om denne visningen, se Forexutnyttelse: Et dobbeltsvinget sverd .) Utnyttelse forstørrer både gevinster og tap. Hvis en investor bruker innflytelse til å foreta en investering og investeringen beveger seg mot investoren, er hans eller hennes tap mye større enn det ville vært hvis investeringen ikke hadde vært utnyttet. I næringslivet kan et selskap bruke innflytelse til å forsøke å skape aksjonærer, men hvis det ikke gjør det, ødelegger rentekostnaden og kredittrisikoen ved misligholdelse aksjonærverdien.

La oss se på noen tidligere eksempler. Tenk at bilkjøper bruker innflytelse til å skaffe seg et $ 20 000-kjøretøy med en forskuddsbetaling på bare $ 2 000. Det minuttet som ny bil forlater mye, faller verdien sin fordi den nå er en "brukt" bil i stedet for en "ny" en.Så, at $ 20 000 bil kan være verdt $ 19 000 bare noen få timer senere. En måned senere vil kjøperen måtte foreta en betaling i bytte for $ 18 000 lånet som brukes til å kjøpe kjøretøyet. Oftere enn ikke, belaster lånet renter. Når lånet er betalt, når rentebetalinger er fakturert, kan kjøperen ha brukt $ 25 000 eller mer for et kjøretøy som nå er verdsatt til $ 10 000. Hvis kjøperen ikke hadde brukt innflytelse til å kjøpe bilen , ville mengden penger som ble tapt på kjøpet vært lavere.

I boligkjøpseksemplet brukte investoren fem nedbetalinger på $ 5 000 hver for å kjøpe 10 boliger verdsatt til $ 50 000 hver. Hvis eiendomsprisene faller og de hjemene nå er verdt bare 45 000 dollar hver, ville investor ta et 50 000 000 tap (100% av det opprinnelige beløpet investert) dersom boligen ble solgt. Hvis verdien av boliger falt til $ 40 000 hver, er kjøperens potensielle tap på $ 100 000 200% av det opprinnelige investeringsbeløpet. I hvert scenario vil kjøperen også måtte fortsette å foreta boliglånsbetalinger (inkludert renter) og forsikringsutbetalinger i tillegg til periodisk vedlikehold av hjemmet. I dette scenariet kan tapene legge opp raskt og de tapte beløpene blir betydelige.

Et lignende konsept gjelder for rentebærende investorer som har tegnet et kortsiktig lån på 1% rente for å investere i et lån som betalte 5%. Hvis kortsiktige rentene stiger til 6%, og investor bare tjener 5% på langsiktig investering, taper investoren penger.

Et leveraged investeringsscenario

La oss følge en løftet investering da den bygger egenkapital, taper verdi, går under vann og deretter gjenoppretter. En forståelse av denne prosessen er avgjørende for investorer som bruker boliglånsgjeld, margingjeld, langsiktige anropsalternativer eller andre lignende finansielle derivater for å bygge rikdom.

Egenkapitalutvikling
Utnyttelse har til hensikt å bruke lånte penger til å bygge egenkapital ved å investere det med høyere rente. Hvis vi for eksempel kan låne $ 10 000 ved 5% og investere den på 10%, kan vi gjøre forskjellen mellom investeringsgevinstene og renten, eller $ 500, så lenge muligheten varer.

Stor fortjeneste gjøres når eiendelene i en sikret investering er sammensatt til en høyere rente enn gjelden over en lengre periode. Ovennevnte investering i 10 år vil generere $ 9, 648.

Eiendeler	$ 10 000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10 000 x 2. 5937 = $ 25, 937
Gjeld > $ 10 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10, 000 x 1. 6289 = $ 16, 289	Egenkapital
$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648	gi en ekstra $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20, 000) i løpet av 10 års levetid av investeringen og sammensatte renter legger til en ekstra $ 1, 289 (16, 289 - $ 15 000) av gjeld.

Merk at hvis investoren er i stand til å betale renter ut av lommen over investeringens levetid, kan han eller hun forhindre at interessen fra å samle seg og spare penger. For eksempel kan dette bety at du regelmessig betaler renten på en marginalbalanse.

Utnyttelsesgrad og volatilitet

Leveraged investeringer har en start egenkapital og et spesifikt løftestørrelsesforhold basert på mengden egenkapital i forhold til eiendeler.For eksempel kan $ 1 000 av en investors egenkapital suppleres med $ 2 000 lånt kapital for å skape en investering med tre ganger innflytelse.
Leverage ratio er nyttig stenografi for å beregne prosentvise endringer i egenkapitalen basert på en prosentvis endring i eiendeler. For eksempel, hvis vår underliggende investering fortjener 10%, bør egenkapitalen i vår tre ganger investerte investering øke med 30%. Gjensidighetsgraden er imidlertid ikke en faktor i gjeldskostnaden, og er ikke nødvendigvis nøyaktig for lange perioder.

Volatiliteten til de underliggende eiendelene kan multipliseres med leverage ratio for å finne volatiliteten i egenkapitalen. For eksempel vil en tre ganger leveranseinvestert investering ha tre ganger volatiliteten til den samme uleverede investeringen.

Økt volatilitet er det som skaper utgjorde investeringer under vann. Hver volatil investering har en mulighet til å miste verdier, og når volatiliteten øker, blir scenarier som reduserer eller tømmer investorens egenkapital mye mer sannsynlig.

Eksempel: Negativ sammensetting

Anta at vi foretar en tre ganger leveransert $ 1 000 investering i et indeksfond med om lag 10% årlig avkastning og 15% årlig volatilitet. Renten på lånte penger er 5%.
Vi vil i gjennomsnitt få $ 200 i det første året ($ 3 000 x 10%) - ($ 2 000 x 5%)), basert på $ 300 verdt av gevinster minus $ 100 i interesse. Imidlertid er et ekstremt bredt spekter av avkastninger mulig for vår investering. Vi kan forutsi mulige scenarier ved hjelp av en standardfordeling av avkastning basert på statistiske sannsynligheter.

For eksempel vil 68% av tiden vi forventer at aktiva returnerer til å være innenfor ett standardavvik på 10%, eller mellom -5% til + 25%. Det fører til en rekke egenkapitalavkastninger på -25% til + 65%. Det er mye uforutsigbarhet. Også 34% av tiden da avkastningen på investeringen vår ville ligge utenfor dette området, potensielt tilbake + 110% eller -70% i det første året.

-

% Egenkapitalavkastning	% Egenkapitalavkastning	Forventet resultat
+ 10%	+ 20%	68% av resultatene (1 std dev)
-5 % til + 25%	-25% til + 65%	95% av resultatene (2 std dev)
-20% til + 40%	-70% til + 110%	99. 7% av resultatene (3 std dev)
-35% til + 55%	-115% til + 155%	Selv om det fortsatt ikke er sannsynlig at all vår egenkapital kan bli slettet i det første året , det er lett å se hvordan det kan skje etter noen år med dårlig investeringsavkastning. Gitt ovenstående sannsynligheter og bruk av Monte Carlo-metoder, kan vi beregne at investeringen vår ville være under vann ca 4% av tiden etter fem år og 3% av tiden etter 20 år.

La oss si at vårt fond mister 20% i det første året, noe som resulterer i 70% tap av egenkapital. Av dette tapet er 60% på grunn av 20% fallet multiplisert med tre ganger innflytelse, og 10% er et resultat av rentebetalinger, men i dette eksemplet vil vi samle vår interesse.

-

Startpunkt	Etter 20% fall	Eiendeler
$ 3 000	$ 2, 400 (falt $ 600)	Gjeld
$ 2 000	$ 2 , $ 100, $ 100, $ 1000, $ 1000, $ 1000, $ 3000, $ 1000, $ 1000, $ 1000, $ 999, $ 300, $ 999, $ 300, $ 999, Forventet eiendomsgevinst	$ 3 000 x 10% = $ 300
$ 2, 400 x 10% = $ 240	Renter på grunn av	$ 2, 000 x 5% = $ 100
$ 2, 100 x 5% = $ 105	Forventet fortjeneste	$ 300 - $ 100 = $ 200
$ 240 - $ 105 = $ 135	Forventet ROE	$ 200 / $ 1000 = + 20%
$ 135 / $ 300 = + 45%	Egenkapitalens volatilitet	15% x 3 = 45%
15% x 8 = 120%	Etter 20% tapet øker leverage ratio fra tre ganger til åtte ganger fordi vi nå har mindre egenkapital i investeringen i forhold til forvaltningskapitalen.Dette øker vår forventede avkastning på egenkapitalen og forventet volatilitet kraftig.	Selv etter dette tapet kan investeringen vår fortsatt komme seg, men i følge den razor-tynne egenkapitalen er det også veldig mulig at den kan skyves under vann. Selv om sannsynlighetene er litt gunstige for gjenoppretting, er det enten et scenario som er sannsynlig
Recovery	Den gradvise sammenslåingen av våre investeringsgevinster er verktøyet som skaper egenkapital i en langsiktig, investert investering. Likevel har volatiliteten til den risikable eiendelen potensialet til å negativt forene investeringen. Situasjoner der aktiva kompenserer til en negativ rente, men gjelden kompenserer til en positiv sats fører til undervannsinvesteringer.	I alle tidsperioder er våre eiendeler likevel mer sannsynlig å sammensatte positivt enn negativt. Dette gjør det statistisk sannsynlig at vår investerte investering vil gjenopprette, gitt tid. Dette gjelder selv når forventet avkastning er lav eller negativ, fordi ettersom den investerte kapitalen akkumulerer eiendeler, vil forventet avkastning til slutt bli positiv og tapene vil bli slettet.
Likevel kan det ta lang tid. I eksempelet ovenfor, hvis gjeldsnivået kommer til det punktet hvor det er 50% høyere enn aktivitetsnivået, så er investeringen minst 10 år vekk fra lønnsomheten i gjennomsnitt, og fremtidig negativ avkastning vil gjøre denne utvinningen periode enda lenger.	Selv om innflytelse ofte blir sett på som et "bli rik raskt" verktøy for kortsiktige spekulanter, er det klart at levererte investeringer belønner både tålmodighet og gjennomtenkt diversifisering.	The Bottom Line

Noen likner å bruke innflytelse til en reise i en bil. Du kan gå til reisemålet ditt, men kjøring er en mye mer effektiv løsning, spesielt hvis reisemålet er langt unna. Å kjøre bil er sannsynligvis mye mer risikofylt enn å gå, og statistisk dør flere mennesker i trafikkulykker. Men hvor mange folk hører på disse statistikkene og aldri kjører i en bil? Som et potensielt farlig instrument, må løftestang håndteres nøye. Men hvis du forstår hvordan innflytelse fungerer og lærer å håndtere det riktig, kan du bruke sin makt til å bygge rikdom.