De mest vellykkede investorene har en tendens til å gi grunn, ikke følelser, veilede sine beslutninger. Imidlertid har mindre investorer fått et rykte for å gjøre det motsatte - å søke ut selskaper som de føler en personlig forbindelse og stole på intuisjon mer enn kald, hard logikk.

Når markedet fortsetter å gå, ser profesjonelle investorer det som en mulighet til å kjøpe til en gunstig pris. Everyday investorer, derimot, er mer sannsynlig å selge sine aksjer nøyaktig når det er lavt.

Hvorvidt denne rap er rettferdig eller ikke, er troen på at enkelte investorer har feil flere ganger enn ikke, grunnlaget for "oddetallteori". "Tanken er at ved å følge hvilke trekk de gjør i aksjemarkedet og gjøre omvendt, vil man ha en bedre enn gjennomsnittlig sjanse for suksess.

Denne typen teknisk analyse fikk stor popularitet i midten av 1900-tallet. Senere forskning har vist at bruk av odde mye data som grunnlag for timing handler ikke fungerer veldig bra, men.

Etter små transaksjoner

I finansmarkedene representerer en standard eller runde mye 100 aksjer i en gitt aksje. Når institusjonelle investorer gjør et kjøp eller salg, for eksempel, er det vanligvis i et fint, jevnt antall partier.

Selvfølgelig kan ikke alle investorer ha råd til å kjøpe 100 aksjer om gangen, noe som for enkelte aksjer kan være sannsynlig å ponere opp tusenvis av dollar. I stedet kan de velge å kjøpe, si 15 aksjer om gangen. Disse mindre beløpene - hvor som helst fra 1 til 99 aksjer - refereres til som "merkelige partier. "Historisk tok det litt lenger tid for å fjerne disse transaksjonene enn runde partier, men det kan fortsatt gjøres.

Fordi merkelige partier per definisjon er mindre ordre, begynte noen å se dem som en måte å få til uttrykk for hverdagens investorer. Så langt tilbake på 1800-tallet begynte contrarians å satse mot folkene som plasserte disse beskjedne handler. Det var først i begynnelsen av 1940-tallet at Garfield Drew, en obligasjonsstatistiker som skrev 1941-boken "Nye metoder for fortjeneste på børsen", systematisk testet teorien og videre populariserte den.

Drew analyserte markedsaktivitet ved å bruke et "balanseforhold" av odde-mye som selger til odde-mye-kjøp. Hans funn syntes å bekrefte at mindre investorer ble relativt sett mer sannsynlig å kjøpe når en aksje stiger i pris og mer tilbøyelig til å selge når prisen var i ferd med å slå bunnen.

Balanseforhold = Odd-Lot Sales / Odd-Lot Purchases

Mens Drews ganske enkle forhold blir en av de mest populære metodene for tolking av data, oppstod også andre beregninger over tid.En av disse, det ujevne kortsiktige forholdet, bidrar til å avgjøre hvor mange investorer som "shorting" eller betting mot, markedet. Ifølge teorien bør en spike i en slik aktivitet være en utløser for å begynne å kjøpe.

Odd Lot Short Sales = (Odd Lot Short Sales) / (Gjennomsnittlig Odd Lot Sales and Purchases)

Figur 1

Tabellen nedenfor viser daglig merkelig masseaktivitet, skilt av kjøp, salg og korte stillinger.

Kilde: Barron's

Teori mister favør

Den odde lotteori har hatt popularitet i flere tiår, takket i stor grad til Drews innflytelsesrike skrifter. Men på 1960-tallet tiltok hans hypotese økt granskning fra andre forskere.

Noen konkluderte med at den enkelte investor ikke var så konsekvent feil som første tanke. For eksempel fant Donald Klein at mens salget av små aksjekvantiteter skjedde på uoppnåelige tider - det vil si når markedet falt - gjorde ikke odde-mye kjøp. Slike undersøkelser bidro til å ødelegge tillit til Drews teori, som stadig mistet popularitet.

Er det noen gyldighet til ideen om at små investorer vedker for det meste av tiden? Juryen er fortsatt ute på dette viktige spørsmålet. Det som er ganske klart, er imidlertid at merkelige masse data seg selv har blitt en mindre pålitelig måte å måle sin aktivitet på.

Det er flere grunner til dette. For det første er det forholdsmessig færre merkelige mye transaksjoner enn det pleide å være. I 1930- og 1940-tallet var det mer sannsynlig at enkeltpersoner bestilte å kjøpe eller selge enkelte aksjer. Men i løpet av det 20. århundre ble fondene blitt en mye mer vanlig måte å delta i markedet.

Andre investorer startet handelsalternativer, hvor de kunne styre runde partier med en relativt liten finansiell forpliktelse. Med mindre rare data å gå videre, falt statistisk relevans betydelig.

Figur 2

I diagrammet nedenfor er det vist "ulykkefrekvensen", som er andelen av alle handler som involverer ujevne partier. Den gule linjen representerer aksjer, mens den blå linjen viser børshandlede produkter (ETPer).

Kilde: SEC

I tillegg kommer de ulike dataene som eksisterer i dag ikke alltid fra beskjedent begavede, usofistikerte investorer. Noen stammer fra utbytte reinvesteringsplaner, som, basert på en bestemt utbetalingsformel, kan få ujevn masse av selskapets aksje. Og med advent av algoritmisk handel, bryter datamaskiner noen ganger store kjøp og salg til mindre transaksjoner for å skjule firmaets trekk fra resten av markedet.

Når aksjemarkedet kontinuerlig utvikler seg, blir det vanskeligere å se på de rå dataene og utlede noe som er betydelig om den lille investor. Som utgiver av "The Stock Trader's Almanac" en gang satte det, "Det er som å kjempe en ny krig med gamle verktøy. "

The Bottom Line

Populariteten til den odde mye teorien før 1960-tallet demonstrerer at attraksjonen av kontraherende investeringsstrategier. Nå som merkelige partier blir kjøpt og solgt av en rekke årsaker, men få mennesker fortsatt bruker disse dataene til å forutsi hvordan markedet vil gå.