Innenfor det store spekteret av finansielle instrumenter opptar foretrukne aksjer (eller "foretrukne") et unikt sted. På grunn av deres egenskaper skiller de linjen mellom aksjer og obligasjoner. Teknisk er de aksjer, men de deler mange egenskaper med gjeldsinstrumenter. Noen investeringskommentatorer refererer til foretrukne aksjer som hybridpapirer. I denne artikkelen gir vi en grundig oversikt over foretrukne aksjer og sammenligner dem med noen kjente investeringsvogner.

Fordi så mye av kommentaren om foretrukne aksjer sammenligner dem med obligasjoner og andre gjeldsinstrumenter, la oss først se på likheter og forskjeller mellom preferanser og obligasjoner.

Obligasjoner og preferanser: Likheter
Rentefølsomhet Foretak utstedes med fast verdi og lønnsutbytte basert på en prosentandel av det beløpet til en fast rente. På samme måte som obligasjoner, som også foretar faste betalinger, er markedsverdien av foretrukne aksjer følsom for endringer i rentenivået. Hvis renten stiger, vil verdien av de foretrukne aksjene måtte falle for å gi investorer en bedre rente. Hvis prisene faller, ville motsatt være troverdig. Imidlertid er den relative bevegelse av foretrukne utbytter vanligvis mindre dramatisk enn for obligasjoner.

- 9 ->

SE: Rentesatser og obligasjonsinvesteringer

Kaldbarhet Tekniske preferanser har ubegrenset liv fordi de ikke har en fast forfallstid, men de kan bli kalt av utstederen etter en viss dato . Motivasjonen for innløsningen er generelt den samme som for obligasjoner; et selskap kaller verdipapirer som betaler høyere priser enn hva markedet for tiden tilbyr. Også, som det er tilfellet med obligasjoner, kan innløsningskursen være på et høyeste nivå for å øke foretrukket sin første markedsførbarhet.

SE: Obligasjonsanropsfunksjoner: Ikke bli fanget av vakt

Senior verdipapirer Som obligasjoner, er preferanser senior til vanlig aksje. Obligasjoner har imidlertid høyere anciennitet enn foretrukket. Ansiennitetens anciennitet gjelder både fordeling av bedriftens inntjening (som utbytte) og likvidasjon av inntekter i tilfelle konkurs. Med preferanser står investoren nærmere forkant av linjen for betaling enn vanlige aksjonærer, men ikke for mye.

Konverterbarhet
Som med konvertible obligasjoner, kan foretrukne ofte konverteres til det utstedende selskaps stamaktie. Denne funksjonen gir investorer fleksibilitet, slik at de kan låse fast avkastning fra de foretrukne utbyttene og potensielt å delta i kapitalforhøyelsen av aksjene.

SE: Introduksjon til konvertible fortrinnsrettede aksjer og konvertible obligasjoner: En introduksjon

Karakterer
Som obligasjoner, er foretrukne aksjer vurdert av de største kredittvurderingsselskapene, som for eksempel Standard & Poor's og Moody's.Karakteren for foretrukne er vanligvis en eller to tier under den samme selskapets obligasjoner fordi foretrukket utbytte ikke bærer de samme garantiene som rentebetalinger fra obligasjoner og de er junior til alle kreditorer.

SE: Hva er en bedrifts kredittvurdering?

Obligasjoner og preferanser: Forskjeller

Sikkerhetstype Som observert tidligere, foretrukket lager er egenkapital; Obligasjoner er gjeld. De fleste gjeldsinstrumenter, sammen med de fleste kreditorer, er eldre enn noen egenkapital.

Betalinger
Foretrukne betaler utbytte. Disse er faste utbytte, normalt for bestandens levetid, men de må deklareres av selskapets styre. Som sådan er det ikke samme utvalg av garantier som blir gitt til obligasjonseierne. Dette skyldes at obligasjoner utstedes med beskyttelse av et innrykk. Med foretrukne, hvis et selskap har et kontant problem, kan styret beslutte å holde tilbake foretrukne utbytte; Tillitskontrollen hindrer selskapene i å ta samme tiltak på obligasjoner. En annen forskjell er at foretrukne utbytte betales fra selskapets etter skatt, mens obligasjonsrenter betales før skatt. Denne faktoren gjør det dyrere for utstedelsesselskapet å utstede og betale utbytte på foretrukne aksjer.

SE: Hvordan og hvorfor betaler bedrifter utbytte?

Yields
Beregning av nåværende avkastning på foretrukne ligner på å utføre samme beregning på obligasjoner: Årlig utbytte er delt av prisen. For eksempel, hvis en foretrukket aksje betaler et årlig utbytte på $ 1. 75 og er for tiden trading i markedet på $ 25, er dagens avkastning: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. I markedet er imidlertid avkastning på foretrukne vanligvis høyere enn for obligasjoner fra samme utsteder, noe som gjenspeiler den høyere risikoen som foretrekkes for investorer.

Volatilitet
Mens preferanser er rentekänslige, er de ikke like prisfølsomme for rentefluktuasjoner som obligasjoner. Imidlertid reflekterer deres priser de generelle markedsfaktorene som påvirker deres utstedere i større grad enn samme utsteders obligasjoner.

Tilgjengelighet for den gjennomsnittlige investoren
Informasjon om selskapets foretrukne aksjer er lettere å få tilgang til enn informasjon om selskapets obligasjoner, slik at foretrukket i en generell forstand er lettere å handle (og kanskje mer flytende). De lave verdiene til de foretrukne aksjene gjør det også lettere å investere, fordi obligasjoner, med parverdier rundt $ 1 000, ofte har minimumskjøpsbeløp (dvs. fem obligasjoner).

Vanlige og foretrukne aksjer: Likheter
Betalinger Begge er egenkapitalinstrumenter som betaler utbytte fra selskapets resultat etter skatt.

Vanlige og foretrukne aksjer: Forskjeller Betalinger
Foretrukne har faste utbytte, og selv om de aldri garanteres, har utsteder en større forpliktelse til å betale dem. Felles aksjeutbytte, hvis de eksisterer i det hele tatt, blir betalt etter at selskapets forpliktelser overfor alle foretrukne aksjonærer er oppfylt.

Vurdering Dette er hvor foretrukne mister lysten til mange investorer.Hvis for eksempel et farmasøytisk forskningsfirma oppdager en effektiv kur for influensa, vil dets vanlige lager sveve, mens foretrukket i samme selskap kanskje bare øker med noen få poeng. Den lavere volatiliteten til foretrukne aksjer kan se attraktive ut, men preferanser vil ikke dele i selskapets suksess i samme grad som vanlig lager.

Stemme Mens vanlig aksje ofte kalles stemmeberettigede aksjer, har foretrukne aksjer vanligvis ikke stemmerett.

Typer av foretrukket lager
Selv om mulighetene er nesten uendelige, er disse grunnleggende typer foretrukne aksjer:

• Kumulativ: Mest foretrukket lager er kumulativ, noe som betyr at hvis selskapet beholder deler eller alle forventet utbytte, betraktes disse som utbetalt utbytte og må betales før andre utbytte. Foretrukket lager som ikke bærer den kumulative funksjonen kalles rett, eller ikke-akkumulativ, foretrukket.
• Callable: Flertallet av foretrukne aksjer er innløsbare, og gir utstederen rett til innløsning av aksjen på en dato og pris spesifisert i prospektet.
• Konvertible: Tidsreguleringen for konvertering og konverteringsprisen som er spesifikk for det enkelte emisjon, vil bli lagt ut i det foretrukne aksjeprospektet.
• Deltaker: Foretrukket aksje har en fast utbytte. Hvis selskapet utsteder deltakende preferanser, får disse aksjene potensial til å tjene mer enn deres oppgitte rente. Den nøyaktige formelen for deltakelse finner du i prospektet. De fleste foretrukne er ikke-deltakende.
• Preferred-Rate Preferred Stock (ARPS): Disse relativt nylige tilleggene til spekteret betaler utbytte basert på flere faktorer fastsatt av selskapet. Utbytte for ARPSer er nøkkelt til å gi resultater på amerikanske statsobligasjoner, noe som gir investor begrenset beskyttelse mot uønskede rentemarkeder.

Hvorfor foretrekker?
Et selskap kan velge å utstede foretrukne for et par grunner:

• Fleksibilitet av betalinger: Foretrukket utbytte kan bli suspendert i tilfelle av kontantproblemer.
• Nemmere å markedsføre: Flertallet av foretrukne aksjer er kjøpt og holdt av institusjoner, noe som kan gjøre det lettere å markedsføre ved det opprinnelige offentlige tilbudet.

Institusjoner har en tendens til å investere i foretrukket lager fordi IRS-regler tillater amerikanske selskaper som betaler bedriftsskatt for å utelukke 70% av utbytteinntektene de mottar fra sin skattepliktig inntekt. Dette er kjent som utbytte mottatt fradrag, og det er den primære grunnen til at investorer i foretrukne er primært institusjoner.

Det faktum at enkeltpersoner ikke er kvalifisert for en slik gunstig skattebehandling, bør ikke automatisk utelukke foretrukne fra hensyn. I mange tilfeller er den individuelle skattesatsen under de nye reglene 15%. Det er gunstig med å betale skatt til ordinær rente på renter mottatt fra bedriftsobligasjoner. Men fordi 15% -renten ikke er et overordnet faktum, bør investorer søke kompetent skatteråd før de dykker inn i foretrukne.

Preferred Stock Pros

• Høyere renteinntekter enn obligasjoner eller aksjemarkedet
• Lavere investeringer per aksje sammenlignet med obligasjoner
• Prioritet over felles aksjer for utbytte og likvidasjonsutbytte
• Større prisstabilitet enn vanlig aksjer
• Større likviditet enn bedriftsobligasjoner av tilsvarende kvalitet

Foretrukket bestandsbegrensning

• Callability
• Manglende spesifikk forfallstid gjør gjenvinning av investert hoved usikkert
• Begrenset verdsettelsespotensial
• Rentefølsomhet > Manglende stemmerett
• The Bottom Line

En individuell investor som ser etter foretrukne aksjer, bør nøye undersøke både fordelene og ulempene.Det finnes en rekke sterke selskaper i stabile næringer som utsteder foretrukne aksjer som betaler utbytte over obligasjonslån i obligasjonslån. Utgangspunktet for forskning på en bestemt foretrukket er aksjeprospektet, som du ofte kan finne online. Hvis du er ute etter relativt sikker avkastning, bør du ikke overse det foretrukne aksjemarkedet.