Det er ikke uvanlig å se private selskaper som er verdsatt så høyt som 100 ganger inntekter i senskapsfinansiering. Unicorns, som har blitt synonymt med tech selskaper verdsatt over $ 1 milliard, mottar nå blowback etter at tidligere Silicon Valley darlings mistet sin glans på det offentlige markedet. Bare i løpet av året i fjor så en rekke selskaper og grunnløse unicorns sine verdier slashed som fører opp til å gå offentlig. Før sin IPO ble Square Inc. (SQ SQSquare Inc37. 18 + 0, 79% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) verdsatt i privatmarkedet rundt 6 milliarder dollar. Som kjent visste betalingsselskapet på litt mer enn halvparten sin private verdi og har sett aksjedumpen over 20% i sin relativt korte eksistens.

Dessverre kan det være vanskelig å bestemme verdien med den nylige gluten av hypervekstoppstart. En verdsettelse for et privat eller offentlig selskap følger lignende matematiske prosedyrer, men private selskaper gir ofte ikke nøkkelen til finansiell informasjon. Når det er sagt, er de skremmende verdivurderingene de siste fem årene mer veiledende for markedene enn den sanne verdien av selskapet selv.

Prosessen med verdifulle selskaper

Mange av teknikker som brukes til å verdsette private selskaper, er ikke så forskjellige fra de som brukes til offentlige selskaper. De enkleste metodene for å verdsette et privat selskap er sammenlignbare bedriftsanalyser og anslå diskontert kontantstrøm. Sammenliknbar bedriftsanalyse bruker faktiske transaksjonsmultipler og premier betalt i sammenlignbare transaksjoner for å verdsette private foretak. Denne tilnærmingen observerer transaksjoner med lignende egenskaper som bransjegruppe, nyligeringstidspunkt, forretningsmessige tilbud og kapitalstruktur. Når det er sagt, er transaksjonstransaksjoner sjelden direkte sammenlignbare med den virkelige verdien av et målbedrift. Siden verdien ikke alltid er knyttet til inntekter, vil komparativ analyse ofte ikke inkludere andre viktige beregninger

Ved å ta sammenlignbar analyse ett skritt videre, gjør investorer ofte verdsettelser basert på diskontert fremtidig kontantstrøm. Det første og viktigste skrittet i estimeringen av fremtidig kontantstrøm er å estimere omsetningsvekst. For private selskaper i tidlig stadiumsfinansiering kan det være vanskelig å foreta et nøyaktig estimat av fremtidige inntekter. Vanligvis skjer over verdsettelser i det private markedet i det tidligste stadiet av et selskaps eksistens. Uber, for eksempel, har blitt ansett å ha høy potensiell inntektsvekst og er nå verdsatt over $ 60 milliarder til tross for å miste millioner av dollar per år. I tillegg til inntektsmultipler vil en kontantstrømsmodell se på EBITDA for å vurdere selskapets lønnsomhet. I de første årene av oppstartets eksistens vil det ofte miste penger når de forsøker å forene gjeld.Som et resultat blir EBITDA en attraktiv metrisk siden den maskerer kostnader og antas å være indikativ for lønnsomhet.

Hvor er Divide?

Siden offentlige og private verdsettelser følger de samme matematiske prosedyrene, er det en grunnleggende uoverensstemmelse for hvorfor selskapene faller flatt når de rammer det offentlige markedet. Private verdivurderinger diskonteres ofte basert på flere risikofaktorer knyttet til privat sektor, noe som gjenspeiler markert forskjell fra børsnoterte selskaper. Offentlig selskapsregnskap er offisielt revidert og overvåket av offisielle regulatorer der private firmaer ikke er ansvarlige for en regulerende organisasjon. Videre rapporterer private selskaper ikke til aksjonærer og har ikke klart sin virksomhet i aksjonærens beste interesse. Noen ganger vil private selskaper manipulere sine årsregnskap for å vise lavere fortjeneste, noe som effektivt reduserer skatteforpliktelsen. Som et resultat kan et firmas historiske finansiell informasjon føre til en sterk undervurdering i forhold til et offentlig selskap.

Men ofte vurderes private verdsettelser for å gjenspeile høy potensiell omsetningsvekst. I dette tilfellet brukes en verdivurdering som bare uttrykker markedsverdien i forhold til en nøkkelstatistikk, som inntekter. For eksempel antyder en inntektsmengde på 10 at selskapet er verdt ti ganger sin omsetning. I de tidlige stadiene av en oppstart av hypervekst er det ikke unormalt å komme over selskaper som er verdsatt til 100 ganger inntekt. Når det er sagt, har nesten ingen selskap oppnådd en fremtidig omsetning flere enn ti ganger i tillegg til Facebook (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). Selv om venturekapitalister og private investorer er klar over dette, vil de fortsatt ta på seg enestående risikonivåer for frykt for å gå glipp av neste Facebook.

For dagens private selskaper er det en rekke viktige faktorer som bidrar til å bestemme inntektsmultipler. På grunn av sammenhengen mellom verdensøkonomien må verdsettelser før IPO måle veksten globalt. Disse tallene kan vokse veldig store da vi nå konvergerer til en virkelig global økonomi. Hva dette betyr for et tech selskap er potensial for hundrevis av millioner brukere eller investorer, potensielle inntektskilder. En av de mest overbevisende faktorene for private selskaper viser at investorer er en voksende brukerbase. Høyt engasjement betyr vanligvis mer penger.

Bunnlinjen

Alt for ofte vil selskapene bli flate når de overgår fra private til offentlig handel. Den nylige gluten i IPO har drevet dette hjemmet da høye verdsettelser ikke har levd opp til forventningene. Bare dette siste året, Etsy Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc17 .15 + 3 .38% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Box Inc. (BOX BOXBox Inc21. -0. 82% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Square rapporterte hele $ 5 milliarder pluss private verdsettelser, bare for å stupe i dagene som førte til deres IPOer. Forskjellen mellom offentlige og private verdsettelser er tydelig ved vurdering av nøkkeltall, inkludert markedslikviditet, resultatmålinger, kapitalstruktur, risikoprofil og operasjonell kontroll blant flere andre faktorer.Disse brutto overvalueringene sies å være mer veiledende for markedet enn selskapet selv. Når det er sagt, har mange eksperter begynt å spørre om økningen i IPOer er oppblåsning av en boble på randen av sprengning.