Hovedbeskyttede notater (PPN) garanterer å returnere, minst, alle investerte hovedstoler. De har potensial til å oppnå attraktiv avkastning, gitt gunstige markedsforhold.

Det kjennetegn ved en PPN er dets hovedgaranti. Navnene som brukes til å beskrive PPN, eller "notater", varierer. I USA-markedet omfatter navnene strukturerte verdipapirer, strukturerte produkter eller ikke-konvensjonelle investeringer. I Canada er navn som aksjeindeksnotater og markedsbaserte GICs vanlige. Vær oppmerksom på at strukturerte produkter, som ligner notater, men uten hovedstol, er tilgjengelige.

Denne artikkelen gir en oversikt over risikokrav og due diligence krav knyttet til kjøp av et notat. Prøveberegningene gjelder for et notat med en åtteårig periode, en salgskommisjon på 4%, en årlig inflasjonsrate på 2% og en årlig rente på 5%. Sammensetning er årlig. (Se også: Hovedbeskyttede notater: Betaling for en garanti .)

Forskrift / Opplysning

Sammenlignet med aksjer og obligasjoner, er notater komplekse investeringer som inneholder innebygde opsjoner og resultatene avhenger av den tilknyttede investeringen. Disse funksjonene kan gjøre utførelsen av et notat vanskelig å bestemme og kompliserer verdsettelsen deres.

På grunn av dette har regulatørene uttrykt bekymringer for at private investorer, spesielt de mindre sofistikerte, kanskje ikke setter pris på behandlinger knyttet til kjøp av et notat. Tilsynsmyndighetene har også lagt vekt på behovet for due diligence, både fra selgerens og kjøperens side, av et notat.

Ytterligere innblikk i bekymringene til regulatorer er tilgjengelig fra National Association of Securities Dealers (NASD) og Canadian Securities Administrators. Verdifull innsikt er tilgjengelig i Investor Watch: Hovedbeskyttede notater (PPN).

Tallrike gebyrer

Et notat er et administrert produkt, og som med alle administrerte produkter er det gebyrer. Det er fornuftig at honorarene knyttet til et notat vil være større enn med en aksje-, obligasjons- eller fondsbasert investering fordi hovedstolegarantien egentlig er kjøp av forsikring. Forsikringspremien er renten forutsatt ved å kjøpe et notat i stedet for en rentebærende sikkerhet.

Foruten forsikringspremien er det mange andre eksplisitte eller implisitte avgifter. Disse inkluderer salgskommisjoner, administrasjonsgebyrer, ytelsesavgifter, struktureringsgebyrer, driftsavgifter, tilhengeravgifter og tidlige innløsningsgebyrer.

Det er lite behov for å fokusere på hver avgift, men å vite hvor mye penger som er brukt på avgifter er viktig fordi det vil spise seg bort ved din potensielle retur. Ironisk nok er det ikke alltid mulig å vite totalavgiften. For eksempel, med et vareobligasjonsnotat, basert på en konsistent porteføljeforsikringsstrategi (CPPI), er handelsavgift avhengig av volatiliteten til varen.Dette er en av de ekstra kompleksiteten å investere i notater.

Tallrike risikoer

Alle investeringer er utsatt for risiko. Investorer trenger å forstå risikoen knyttet til en investering for å gjøre forsiktige investeringsbeslutninger. Risikoen knyttet til notater inkluderer renterisiko, risiko for null retur, avgiftsrisiko, egnethetsrisiko og likviditetsrisiko. (Se også: Tilpasning av risikotoleranse .)

Renterisiko
Renteendringer kan påvirke nettoverdien (NAV) av et notat betydelig. For et notat basert på nullkupongobligasjonsstrukturen, bestemmer renten på tidspunktet for emisjonen kostnaden for forsikringen, det vil si nullkupongobligasjonen.

For et notat utstedt med en åtteårig sikt når årlig rente er 5%, vil kostnaden for nullkupongobligasjonen være $ 67. 68 per $ 100 av pålydende, forlater $ 28. 32 etter provisjon ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) for å kjøpe alternativer. Hadde renten vært 3%, ville nullkupongobligasjonen koste $ 78. 94 per $ 100 på pålydende, etterlater $ 17. 06 etter provisjon ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) for å kjøpe alternativer. Etter kjøp av nullkupongobligasjonen kan endringer i renten påvirke NAV i notatet når verdien av nullkupongobligasjonen endres.

På grunnlag av CPPI-strukturen, for et notat, er effekten av endring av rentene mer kompleks og er ikke avhengig av renten i kraft ved utstedelsestidspunktet. Kostnaden for forsikring avhenger av når kursen endres, hvor mye kursen endres og effekten av kursendring på den underliggende tilknyttede eiendelen. For eksempel, hvis renten faller betydelig tidlig i løpet av året, vil kostnaden for en nullkupongobligasjon øke, og dermed redusere pute. Hvis rentenes økning også medfører at verdien av den underliggende eiendelen reduseres, vil puten lider ytterligere reduksjon. (Se også: Det er din interesse .)

Zero-Return Risk
Risikoen for null retur er et tap av både kjøpekraft og reell avkastning. Størrelsen på hver avhenger av forskjellen mellom renten og den gjennomsnittlige inflasjonsraten som hersker i løpet av notatet. For å opprettholde kjøpekraften når inflasjonen er 2%, må en investering på $ 100 vokse til $ 117. 17 innen utgangen av åtte år. En investering på $ 100 som mottar en 5% rente vil vokse til $ 147. 75 på åtte år. I dette eksemplet forfaller investoren en total avkastning på $ 47. 75, $ 30. 58 av disse er reell avkastning ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Men hvis inflasjonshastigheten er 3% i løpet av den åtteårige sikt, kommer en avkastning på 126 dollar. 68 er nødvendig for å opprettholde kjøpekraft og forutgående reell avkastning vil være 21 dollar. 07. Som vist i beregningene øker en høyere enn forventet inflasjonsrate kjøpekraftutslippet samtidig som realavkastningen reduseres.

Avgiftsrisiko
Avgiftsrisiko er risikoen for at gebyrene blir høyere enn forventet, og dermed redusere avkastningen. Denne risikoen gjelder mest for dynamisk sikrede notater, de som bruker en CPPI-strategi.Over tid vil kumulative handelsutgifter øke dersom volatiliteten til den tilknyttede eiendelen øker. Samtidig er resultatet av notatet mindre sannsynlig å følge opp ytelsen til den underliggende, tilknyttede eiendelen. Dette er en av de ekstra kompleksiteten i et notat.

Egnethet og likviditetsrisiko
Egnetrisiko er risikoen for at verken rådgiveren eller investoren tilstrekkelig forstår det strukturerte produktet for å bestemme sin egnethet til investoren. Likviditetsrisiko er risikoen for at likvidasjonen skal bli likvidert før forfallstidspunktet, sannsynligvis til under NAV, på grunn av et tynt eller fravært sekundærmarked. Med tidlig likvidasjon er det ingen hovedgaranti.

Ikke egnet for investorer som krever inntekt

I de fleste tilfeller er notater ikke egnede investeringer for inntektsorienterte investorer fordi det bare er en utbetaling og det oppstår ved forfall. Videre er det risiko for å motta ingen inntekt og samtidig medføre tap av kjøpekraft. For å imøtekomme inntektskrav, inkluderer egnede investeringer statsobligasjoner, høyverdige bedriftsobligasjoner, livrenter og utbyttebetalende, blue chip-aksjer.

Potensielle noteringsinvesteringsscenarioer

En investor kan vurdere å kjøpe et notat dersom han eller hun har en sterk oppfatning at eiendelen knyttet til et notat gir mulighet til å overstige avkastningen som er tilgjengelig fra en renterettingsinvestering. Forutsatt at investor er komfortabel med risikoen for ingen avkastning, vil innkjøp av et notat gi eksponering for denne muligheten uten risiko for å miste investeringsprinsippet.

En uaccreditert investor kan kjøpe et notat med avkastning knyttet til avkastningen av en alternativ investering, for eksempel et hedgefond, for å omgå de regulatoriske begrensninger som begrenser direkte investeringer i alternative investeringer til akkreditert investorer. Dette er mulig fordi tilsynsmyndighetene ser et notat som en gjeldsinvestering eller et innskudd.

En sofistikert investor, i stedet for direkte å ta en spekulativ stilling, kan bruke et notat for å få eksponering. Fungerer som et gulv, gir notatet nedebeskyttelse, garanterer en minimumsavkastning og beskytter den investerte rektor.

Avsluttende hensyn

Noter er komplekse investeringer som krever hensyn til en rekke risikoer og avgifter. Husk at etter hvert som kostnaden for forsikring minsker - det vil si når rentene øker - aksjemarkedene har en tendens til å lide. Omvendt, når kostnaden for forsikring er høyere, er rentene lavere og aksjemarkedene har en tendens til å gjøre det bedre. (Se også: Hvordan rentesatser påvirker aksjemarkedet .)

Tradisjonelt er det for å oppnå høyere avkastning vanlig praksis å øke risikoeksponeringen i en portefølje ved å øke andelen av aksjer som holdes i portefølje på bekostning av kontanter eller renteinntekter. Ved å bruke et notat for å søke høyere avkastning kommer det med tilleggskostnaden som er underforstått i hovedgarantien. Før du kjøper et notat, skal du avgjøre om potensiell avkastning står i forhold til risikoen og tilleggskostnadene.

Til slutt vurder notatinvesteringen fra et porteføljeperspektiv, noe som betyr å vurdere forventet avkastning i forhold til risikoen det legger til i en portefølje. Hvis det er hensiktsmessig, vil notatet ha høyere forventet avkastning per risiko enn den eksisterende porteføljen.