De fleste børsnoterte fondene er parret med passivt administrerte indekser som tar sikte på å produsere gjennomsnittlig avkastning. Dette står i direkte kontrast til aktivt forvaltede fond, hvor profesjonelle ledere forsøker å legge til ytelse utover gjennomsnittet. Les videre for å finne ut hvorfor linjene mellom passiv og aktiv ledelse ikke alltid er rett og klare når det gjelder ETFer.

Intelligent ETFs En genre av "intelligente ETFs" har dukket opp for å oppta en mellomplass mellom disse to leirene. Pioner av PowerShares Capital Management, har denne typen ETF potensial til å produsere over gjennomsnittlig ytelse til lavere kostnader enn de fleste aktive verdipapirfond. I tillegg tilbyr intelligente ETFer samme strukturelle fordeler og målrettede eksponeringer som passive ETFer.

SE: Aktiv Vs. Passiv investering i ETFer

En intelligent ETF forsøker å spore en "intelligent indeks". Denne indeksen bruker kvantitativ analyse for å velge og periodisk balansere indekskomponenter. Beholdningen av intelligente ETFer endres vanligvis ikke så ofte som aktivt forvaltede midler. Snarere følger indeksen sporet av ETF objektive regler for å velge komponenter og en definert tidsplan for å balansere dem.

Intellidex Det intelligente ETF-konseptet ble pionerert av konsernsjef Bruce Bond og forskningsdirektør John Southard, ledere på PowerShares. Bond og Southard jobbet tett sammen med den amerikanske børsen, og laget en ny type indeks med innebygd lagerplukkende intelligens, som de kalt en "Intellidex". I 2002 sikret AMEX et globalt eksklusivt lisens for å utvikle nye indekser under Intellidex-merket. I sin tur fikk PowerShares eksklusive rettigheter til å utvikle ETFs som spore disse indeksene. PowerShares brakte de to første Intellidex Index-produktene til markedet i mai 2003.

PowerShares Dynamic Market Portfolio (PWC) gir investorer bred eksponering over hele USAs aksjemarked ved å spore en indeks av aksjer valgt gjennom kvantitative tiltak og ombalansert kvartalsvis. Indeksens utvalgsmuligheter ble demonstrert av det faktum at det bare inneholdt 100 aksjer, en liten del av de som inngår i så bred benchmarks som Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) eller Russell 3000.

Nesten alle investeringsindeksene forsøke å simulere ytelsen til en hypotetisk "gjennomsnittlig investor" med bred diversifisert eksponering mot hele markedet eller bestemte markedssektorer. Det er imidlertid mulig å velge spesifikke indekskomponenter som tilbyr attraktive egenskaper basert på faktorer som vekst, verdsettelse, aktualitet og risiko. Kort sagt, det er mulig for en indeks å tilby markedseksponering og disiplinert aksjeutvelgelse på samme tid.

SE: Indeks Investering

Mekanikk av en Intelligent ETF For å illustrere mekanikken til en intelligent ETF, la oss fokusere på Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Denne indeksen velger 100 bestanddeler trukket fra de 2 000 største og mest likvide amerikanske selskapene notert på børser. Indeksseleksjonsprosessen har følgende tre trinn:
1. Lagrene vurderes basert på 25 "meritfaktorer", inkludert grunnleggende, verdsettelse, aktualitet og risiko. Målet med denne kvantitative analysen er å velge aksjer som kan utkonkurrere sine jevnaldrende i dagens markedsmiljø.
2. Sektorskjermer blir deretter brukt for å sikre at indeksen har markedslignende bransjevekter, tilsvarende S & P 500.
3. Innenfor hver sektor er aksjer valgt i to kapitaliseringsbånd (big cap og mid / small cap) for å gi bred eksponering mot amerikanske aksjemarkedet, samtidig som man unngår en cap-weighted bias.

Alle tre trinnene gjentas kvartalsvis i en rebalanseringsprosess som er utformet for å holde indekskomponentene nåværende. Ved hver gjenbalanseringshendelse kan omsetningen være relativt høy i forhold til rent passive ETFer.

Målet er å skape en indeks og parret ETF som gir U. S. core aksjemarkedseksponering med potensial til å overgå andre liknende indekser gjennom eget aksjeutvalg. Fordi det ikke er noen stilbasert skjerm som er innebygd i indeksen, kan PWC dynamisk skifte vekt mellom vekst og verdiskapasjer etter hvert som en markeds syklus utvikler seg. Når vekst aksjer tilbyr sterkere kvantverdier, vil de bli lagt vekt på i indeksen og omvendt for verdi.

SE: Forstå stilboksen

Quant Black Boxes En intelligent indeks er bare like god som den "quant black box" som driver komponentvalgene og rebalanseringshendelsene. I hvert tilfelle er den svarte boksen utformet og programmert av mennesker, basert på bestemte synspunkter om hvorfor enkelte aksjer utfører bedre enn andre.

Det er to fordeler med å spore quant black boxes i ETFs, sammenlignet med å bruke lignende tilnærminger i fond. For det første kan du være ganske sikker på at ETF ikke avviser fra quant systemet gjennom inngrep av en menneskelig leder. For det andre kan administrasjonsgebyrer og utgifter være lave sammenlignet med aktivt forvaltede midler.

Porteføljeapplikasjoner Som passive ETFer, kan intelligente ETFer gi eksponering mot det brede aksjemarkedet eller bestemte sektorer. For eksempel tilbyr PowerShares både stilbasert (storkapitalvekst, litenkapitalverdi) og sektorbasert (helse, bank) intelligente ETFer. Disse kan være attraktive for investorer som ønsker målrettede eksponeringer til bestemte stiler eller sektorer, sammen med potensialet til å overgå gjennomsnittet.

Investorer som normalt foretrekker aksjefond kan bli tiltrukket av disse ETFene med de strukturelle fordelene ved ETFer, som evnen til å handle aksjer i løpet av markedsdagen eller bruksbegrensningsordrer. Intelligente ETFer kan til tider gi ytelse som konkurrerer med vellykkede fondforvaltere, med mindre inntektsskattpåvirkning.

SE: 3 trinn til en lønnsom ETF-portefølje

Sektorbaserte, intelligente ETFer kan brukes av sofistikerte investorer til å utvikle egendefinerte indekser. For eksempel kan en tilpasset høyteknologisk indeks opprettes ved å kombinere halvledere ETFer, programvare ETFer, nettverk ETFer og maskinvare og forbrukerelektronikk ETFer. Denne tilpassede blanding kan overgå det brede markedsgjenomsnittet dersom disse spesifikke teknologibransjene virker bra, eller hvis hver intelligent indeks utgjør den gjennomsnittlige avkastningen i sektoren.

Nylige utbygginger Selv om PowerShares oppfant den intelligente ETF-sjangeren og har vært ledende, bidrar andre bedrifter til innovasjoner. De inkluderer:

• Claymore Securities - Det utviklet en kvantitativ metode for å skjerme for selskaper som har verdifulle patenter. Claymore tilbyr også en rotasjons ETF som velger 100 av S & P 500-komponentene (med kvartalsmessig rebalansering) basert på Zacks dataproduksjon.
• First Trust Porteføljer - Introduserte en AlphaDEX-serie ETFs i 2007, sporing av forbedrede indekser opprettet av Standard & Poor's ved periodisk rangering og rebalansering av komponenter i S & P-indekser basert på vekst og verdifaktorer. Indekskomponenter er rangert og delt inn i quintiles, og de høyere rangordnede quintiles mottar mer indeksvekting. Indeksene og parrede ETFer balanseres kvartalsvis.
• XShares Advisors med TD Ameritrade og Zacks Investment Research - Laget en "livscykel" ETF. Disse midlene, som faller under TDAX Independent-merket, omfordeler automatisk amerikanske aksjer, internasjonale aksjer og gjeldspapirer, da hver serie beveger seg nærmere en fremtidig mål for forfallstidspunkt. I dette tilfellet er "intelligens" bygget inn i den forhåndsprogrammerte glidebanen til hver ETF i serien.

The Bottom Line Intelligent ETFs forfølger ikke gjennomsnittlig investeringsavkastning. Suksessen til den første generasjonen av intelligente ETFer har oppmuntret til mer innovasjon blant ulike typer kvantmodeller, blandinger av passive og aktive investeringsstiler og alternative typer intelligens. Som følge av dette slår linjen mellom intelligente ETFer og aktivt forvaltede verdipapirfond.