Historien tilbyr fascinerende leksjoner - det tjuende århundre var ikke noe unntak. I boken "Triumph Of The Optimists: 101 Years Of Global Investment Returns" (2002) tilbyr Elroy Dimson, Paul Marsh og Mike Staunton den mest komplette studien av historiske globale markedsavkastninger. Bokdokumentene markedsføres i 16 land fra 1900 til 2000. Fra denne undersøkelsen er det tydelig at tre viktige endringer fant sted på det globale aksjemarkedet i forrige århundre: USA oppnådde markedsdominans; børsene ble konsolidert; og sekulær sektorrotasjon skjedde. Dessverre gjør forståelsen av fortiden ikke nødvendigvis det å forutsi markedets fremtid noe lettere. Les videre for å lære hva som skjedde i det siste århundre og hvorfor noen eksperter sier at historien kanskje ikke er bestemt til å gjenta seg selv.

Til Vinneren Gå Spoils
Dessverre, til "Triumph Of The Optimists" ble publisert, var de fleste tilgjengelige historiske aksjemarkedet data for årene før 1970 bare for det amerikanske markedet . Dette er ikke overraskende, siden USAs aksjemarked var den store vinneren av det tjuende århundre. Vektingen økte til 47% av verdens totale, og generelt utførte den mer gunstig enn resten av verdens markeder. Dette skjedde av en rekke årsaker, men sjef blant dem var større investeringer i fysisk og menneskelig kapital, større teknologisk fremgang og større produktivitetsvekst. Med sin store investeringsbehov og teknologiske overlegenhet var investeringsindustrien i USA en verdensomspennende leder. (For å lære mer, se Hva er skalaøkonomier? .)

Derimot har andre land mindre kjente historier. For eksempel tok det U. K. mye lenger tid å gjenopprette fra verdenskrigene. Den reduserte rollen etter det britiske imperiums sammenbrudd og de koloniale systemets kompliserte byråkrater reduserte U.K.s vekst umåtelig. Ifølge forfattere, problemer med forsvarsutgifter, arbeidskraft, produktivitet og investeringer plaget den britiske økonomien og markeder til midten av 1970-tallet.

USA, derimot, fikk relativt lite forstyrrelse på aksjemarkedet i løpet av verdenskrigene og hadde ikke den lange nedgangen som mange av de europeiske og asiatiske markedene opplevde. Faktisk har USAs økonomi hatt stor fordel av krigene - vellykkede selskaper som General Motors og IBM trives som et resultat. Samtidig led mange andre økonomier store tap. For eksempel, ifølge Phillipe Jorion og William N. Goetzmann i sin artikkel "Globale aksjemarkeder i det tjuende århundre" (1999), så det japanske aksjemarkedet 95% nedgang i reell avkastning mellom 1944 og 1949! Det tyske markedet led også ødeleggende tap.I denne sammenhengen synes markedets suksess å være et unntak, som den tidligere mangelen på data for andre land kan ha skjult.

Tidligere suksess og fremtidig ytelse
Mange verdifulle leksjoner kan læres av historien, men det er vanskelig og komplisert å ekstrapolere historisk avkastning i fremtiden. For eksempel kunne få investorer i 1900 ha spådd de monumental forandringene som skulle finne sted i verden etter 1913. De to verdenskrigene, sosialistiske revolusjonene, den store depresjonen og Bretton Woods-avtalen hadde alle en dyp innvirkning på verdensøkonomien og bestanden markeder til 1970-tallet. Virkningen av disse hendelsene antyder at selv om vi kan studere fortiden, er de sosiale og økonomiske hendelsene som kan påvirke markedene i fremtiden ofte uforutsigbare. (For mer innsikt, se Dollarisering Forklart og Hva er det internasjonale pengefondet? )

Dessuten, til tross for den vellykkede suksessen til de amerikanske markedene siden 1900, må investorene huske at Denne eksepsjonelle prestasjonen kan være akkurat det: unntaket, i stedet for regelen for det tjuende århundre. "Triumph Of The Optimists" hevder at økonomisk og aksjemarkedsytelse i USA ikke har vært typisk for andre land og derfor ikke nødvendigvis bli ekstrapolert inn i fremtiden.

Grafene nedenfor viser en sammenbrudd av verdensmarkedet i både 1900 og 2000 og den uregelmessige veksten på USA-markedet i løpet av denne tiden.

Globalisering og konsolidering
Aksjemarkedene i 1900 hadde flere regionale utvekslinger enn dagens. For eksempel oppgir Dimson, Marsh og Staunton at U. S. og U. K. hver hadde 20 til 30 forskjellige regionale utvekslinger. De fleste av disse utvekslingene - som Los Angeles Exchange, som behandlet petroleumsindustrien - fokuserte på bransjene som er prevalente i sine områder.

Forskjellen mellom antall utvekslinger i begynnelsen av det tjuende århundre og tallet som eksisterer i dag skyldes for det meste fremskritt innen telekommunikasjon og innovasjon innen finansmarkedene. I "Globalization Myths" (1996) beskriver Paul Bairoch og Richard Kozul-Wright hvordan kostnadene for en tre minutters telefonsamtale fra New York til London falt fra $ 245 til $ 3 mellom 1930 og 1990. Fremskritt som disse har drevet globaliseringen av økonomien og finansmarkedene. I dag er New York, London og Tokyo allment ansett som verdens finanssentre, og teknologiske fremskritt har gjort det mulig for dem å være sammenkoblet til tross for avstanden mellom dem. Som et resultat er den tjueførste århundres globale økonomi definert av finansielle sentre snarere enn mindre regionale utvekslinger. (For å lese mer, sjekk ut Bli kjent med børsveksling og Tale av to utvekslinger: NYSE og Nasdaq .)

Sektorrotasjon som du aldri har sett før
Mange investorer fokuserer i dag på kortsiktig sektorrotasjon for å tilføre verdi til sine porteføljer. Ifølge Dimson, Marsh og Stauntons forskning, svinger denne typen rotasjon i forhold til endringene som kan skje på lang sikt.Sektoranalyse av USA-markedet mellom 1900 og 2000 viser oss et interessant bilde.

På samme måte som et lands innflytelse over global økonomi utvikler seg, gjør også sektorer av en økonomi. Som disse to tabellene viser, hadde økonomiene i 1900 og 2000 få likheter. Av spesiell oppmerksomhet er sektorene som var små i 1900 og 2000. For eksempel var 84% av sektorene i dag (representert ved markedsverdi) av uvæsentlig størrelse eller var ikke-eksisterende i begynnelsen av forrige århundre. Disse feiende endringene gjør det også vanskelig å ekstrapolere fremtidige markedsresultater fra tidligere hendelser. (Se gjennom Sektorrotasjon: Essentials og Bransjens vekst .)

Det er klart at teknologiske fremskritt har stor innvirkning på aksjemarkedet. Akkurat som jernbaner forbrukte investerende publikum i den siste delen av 1800-tallet, gjorde datamaskiner og Internett det samme på slutten av det tjuende århundre. For alt vi vet kan den dominerende sektoren på slutten av det tjueførste århundre ikke engang eksistere i dag. Hvilke teknologier vil ha størst innvirkning på verdens produktivitet i fremtiden? For å kunne investere i disse teknologiene må du forutsi disse endringene før de påvirker markedet - en oppgave som er mye enklere sagt enn gjort.

Konklusjon
Kan USA fortsette sin dominans i et annet århundre? Endring er uunngåelig, men en ting er sikkert: aksjemarkedene på 2100 vil se veldig annerledes ut enn dagens. De utrolige fremskritt innen telekommunikasjon har gitt sitt preg på verdens aksjemarkeder, og store sentre som New York, London og Tokyo dominerer nå en engang fragmentert markedsplass. Det er lett å referere til fortiden, men når det gjelder din egen økonomi, sørg for at porteføljen din er strukturert for fremtiden - i lys av alle endringene som markedene har gjennomgått så langt, basert på det som har skjedd i Det kan hende at fortiden ikke gir mening.