Volatilitet er en nøkkelfaktor for alle opsjonshandlere å vurdere. Volatiliteten til den underliggende sikkerheten er en av de viktigste determinanter angående prisen på opsjonene på den sikkerheten. Hvis den underliggende sikkerheten vanligvis er volatil i forhold til prisbevegelser, vil alternativene generelt inneholde mer tidsverdi enn de ville hvis aksjen vanligvis var en langsom mover. Dette er rett og slett en funksjon av opsjonsforfattere som ønsker å maksimere premiebeløpet de mottar for å anta det begrensede fortjenestepotensialet og overdreven risiko for å skrive opsjonen i utgangspunktet.
På samme måte betyr "underforstått volatilitet" - volatilitetsverdien beregnet ved en opsjonsprisemodell når den faktiske markedsprisen på opsjonen overføres til modellen - kan variere basert på forhandlerens forventninger. I et nøtteskall medfører en økning i volatiliteten at mengden tidspremie som er innbygget i opsjonene til en gitt sikkerhet øker, mens en nedgang i volatiliteten fører til at tidenes premie øker. Dette kan være nyttig informasjon for varslende forhandlere.

Frykt og aksjemarkedet Vanligvis ser aksjemarkedet seg ned raskt under en nedgang - som frykt utløser en søl av salgsordrer - og å samle langsommere. Selv om dette ikke alltid er tilfelle, er det selvfølgelig en rimelig tommelfingerregel. Som sådan, når aksjemarkedet begynner å falle, har alternativ volatilitet en tendens til å øke - ofte raskt. Dette fører til at opsjonspremier på aksjeindekser stiger utover det som normalt forventes, basert utelukkende på prisbevegelsen til den underliggende indeksen selv. Omvendt, når nedgangen til slutt reduseres og aksjemarkedet igjen sakte blir høyere, implisitt volatilitet - og dermed mengden tidspremie innbygget i aksjeindeksopsjoner - har en tendens til å avta. Dette skaper en potensielt nyttig metode for handel aksjeindeks alternativer.

Den vanligste måten å "frykte" på aksjemarkedet er VIX-indeksen. VIX måler den implicitte volatiliteten til alternativene på ticker SPX (som sporer S & P 500). Figur 1 viser VIX-indeksen øverst med tre-dagers Relative Strength Index (RSI) under den, og ticker SPY (en ETF som også sporer S & P 500) nederst. Legg merke til hvordan VIX har en tendens til å "spike" høyere når SPX faller … (Oppdag et nytt finansielt instrument som gir gode muligheter for både sikring og spekulasjon. Se Innføring av VIX-alternativene .)

Figur 1 - VIX-indeksen (topp) har en tendens til å "spike" høyere når S & P 500 faller

Kilde: ProfitSource ved HUBB

Put Credit Spread Når aksjemarkedet avtar, setter prisene vanligvis i verdi. På samme måte, som underforstått volatilitet øker samtidig som aksjeindeksen faller, øker mengden tidspremie som er bygget inn i salgsopsjoner, betydelig.Som et resultat kan en næringsdrivende utnytte denne situasjonen ved å selge alternativer og samle premiene når han eller hun mener at aksjemarkedet er klar til å vende tilbake til oppsiden. Ettersom selge nakenposisjoner innebærer forutsetningen om overdreven risiko, er de fleste forhandlere med rette nølende med å selge nakne putter, særlig når det er negativ følelse som overstyrer markedet. Som et resultat er det to ting å hjelpe i denne situasjonen:

• Noen indikasjoner på at salgsstedet minker eller vil snart avta, og
• Bruken av en kredittspredning ved hjelp av putalternativer.

Med det andre poenget først, er et sett kredittspread - også kjent som en "bull put spread" - ganske enkelt involvert å selge (eller "skrive") et putalternativ med en gitt strykpris og samtidig kjøpe et annet putsett på en lavere aksjekurs. Å kjøpe den laveste strekkprisen "dekker" den korte posisjonen og legger en grense på hvor mye penger som kan gå tapt på handelen.

Det er selvfølgelig det lange etterspurte målet for alle handelsfolk å bestemme når aksjemarkedet skal reversere. Dessverre finnes det ingen perfekt løsning. Likevel er en av fordelene med å selge en tyren spredt, at du ikke nødvendigvis må være helt nøyaktig i timingen. Faktisk, hvis du selger et opsjonsalternativ (f.eks. Et put-alternativ med en strykpris som er under dagens pris på den underliggende aksjeindeksen), trenger du bare å "ikke være veldig galt." Et eksempel vil illustrere dette øyeblikkelig.

For timingsformål ser vi etter tre ting:

• SPY handler over det 200-dagers glidende gjennomsnittet.
• Tre-dagers RSI for SPY var på 32 eller under.
• Tre-dagers RSI for VIX var på 80 eller høyere og har nå krysset lavere.

Når disse tre hendelsene finner sted, kan en næringsdrivende vurdere å se på kredittspreads på SPY eller SPX. (En annen nyttig handelsstrategi innebærer sikring av jernkondorer med kalendere for å bidra til å kontrollere tap, og kan til og med gjøre en investor mer lønnsom. For ytterligere lesing, se Finn fortjeneste ved sikring av jernkondensorer .)

Eksempel La oss se på et eksempel ved hjelp av signalene i figur 1. På denne datoen stod SPY over det 200-dagers glidende gjennomsnittet, RSI for SPY for tre dager hadde nylig falt under 32 og tre-dagers RSI for VIX hadde nettopp krysset lavere etter å ha oversteget 80. På dette tidspunktet handlet SPY på 106. 65. En forhandler kunne ha solgt 10 av de 104 november på $ 1. 40 og kjøpte 10 av 103 november setter på $ 1. 16.

Som du kan se i figurene 2 og 3:

• Maksimalt profittpotensial for denne handelen er $ 240, og den maksimale risikoen er $ 760.
• Disse alternativene har bare 22 dager igjen til utløpet.
• Breakeven-prisen for handelen er 103. 76.

For å se på den på en annen måte, så lenge SPY faller mindre enn tre poeng (eller omtrent -2,7%) i løpet av de neste 22 dagene, vil denne handel vil vise et overskudd.

Figur 2 - SPY November 104-103 Bull Put Credit Spread

Kilde: ProfitSource av HUBB

Figur 3 viser risikokurver for denne handel.

Figur 3 - Risikokurver for SPY Bull Put Credit Spread

Kilde: ProfitSource ved HUBB

Hvis SPY er til enhver pris over 104 ved utløpet om 22 dager, vil den som ønsker å beholde hele $ 240 kreditt mottatt når handel ble inngått. Det maksimale tapet ville bare oppstå, SPY var på 103 eller mindre ved utløpet. Skulle SPY slippe under et visst nivå, kan en handelsmann måtte handle for å kutte sitt eller hennes tap.

Sammendrag I dette eksempelet viste økningen i underforstått alternativvolatilitet før signaldatoen - målt objektivt ved hjelp av VIX-indeksen - to formål:

• Spissen i VIX og den påfølgende reversering var en indikasjon av for mye frykt i markedet - ofte en forløper til en gjenopptakelse av en pågående opptrinn.
• Spiken i underforståtte volatilitetsnivåer har også tjent til å oppblåse mengden tidspremie tilgjengelig for forfattere av SPY-alternativer.

Ved å selge en tyr, legger kredittspread under disse omstendighetene, er en næringsdrivende i stand til å maksimere sin potensielle lønnsomhet ved å ta inn flere premier enn om den underforståtte volatiliteten var lavere. Metoden som beskrives her, bør ikke betraktes som et "system", og absolutt ikke garantert å generere fortjeneste. Det tjener imidlertid som en nyttig illustrasjon av hvordan kombinering av flere faktorer kan føre til unike handelsmuligheter for opsjonshandlere.

Dette eksempelet involverte å kombinere følgende faktorer:

• Prisutvikling (som krever at SPY ligger over det langsiktige gjennomsnittet)
• Høy volatilitet (en stigning i VIX-indeksen)
• Økt sannsynlighet Valutakursopsjoner)

Handlere bør alltid være opptatt av mulighetene for å sette så mange faktorer - og dermed oddsen for suksess - så langt i deres favør som mulig. (Bruk fordeler på lagerbevegelser ved å bli kjent med disse derivatene. Les mer om Forstå alternativprising .)